干货提炼 Video
干货一 两维度破解“资产荒”难题 资产配置注意三大因素

投资者传统的投资工具,主要就是股票和固定收益的品种(包括债券、理财、非标资产),由于A股权益市场刚经历一次大的股灾,而债券的收益率水平在不断的下行,信用债券风险事件时有发生,导致高收益的股票资产或者固收资产缺乏,也就是大家现在讨论的比较多的资产荒。但是如果放宽资产的视野,我们可以来看一组数据:今年以来上金所的现货黄金涨幅是31%,白银是33%,按照高盛编制的贵金属指数,年初以来指数的涨幅是29.8%;基本金属、能源、农产品等大宗商品的品类中,也有很多品种今年以来提供了较好的收益;固收这一块,美国国债、香港的美元债今年以来提供了较好的收益,比如博时的亚洲票息基金人民币份额今年以来的收益是7.96%;即使在传统的股票资产内部,今年3月份以来,一些行业或子行业的股票也提供了较高的收,比如食品饮料行业、锂电池产业链、新能源汽车产业链等;从策略角度而言,一些定增、量化对冲、套利、CTA等策略今年以来也实现了较好的绝对收益,这些策略也是很重要的资产类别;因此如果我们站在更高的位置去看,实际上还是有一些不错的资产和策略,这是空间的维度。 [详细]

干货二 全球不稳定因素加大资产波动 下半年需要多资产、多策略组合投资

目前全球经济的状况更为复杂和多变,美国经济逐步摆脱危机的阴影,但复苏的趋势还较为疲弱和不稳定,利率正常化道路漫漫;全球央行货币政策刺激的边际效用正在逐步减弱,许多政治和经济矛盾会逐步显现;中国正在进行供给侧改革,经济还可能经历短期的阵痛;总的而言全球都需要真正的结构化改革和科技进步,才能重回稳定增长。上述宏观背景将加大各类资产的波动。因此下半年尤其需要多资产、多策略的组合,而不是传统的单一资产的配置。通过多资产、多策略的均衡配置,可以有效的分散风险,控制回撤,获得较为稳定的回报。多资产多策略的配置是“资产荒”背景下的投资之道。在策略方面,博时有“硬资产”权益、定增、可交换债、量化对冲、CTA套利等多种策略的实践;博时大类资产配置团队涵盖权益、固收、海外债券、CTA、全球宏观、量化、基金评价、风控等多个领的经验丰富的专家;同时博时与海外多家在多资产、多策略配置方面具有优秀业绩和团队的大型资管机构建立了战略合作的关系。 [详细]

干货三 博时基金战略转型与产品创新初见成果

博时基金有较为完整的产品线,对于主要的资产类别都有着经验丰富的投资和研究团队,并开发了一系列主动管理和被动管理的产品。权益资产方面,博时既有跟踪大盘、价值风格的产品,也有跟踪中小盘、成长风格的产品。比如博时裕富沪深300、博时特许价值就是沪深300指数增强型产品,多年以来获得了较好的相对指数的超额收益,而博时主题是一只具有优秀业绩和历史的,具有稳定价值风格的主动管理型基金,成立11年来为投资人创了903%的总回报,平均年化投资收益为22%,获得过包括金牛在内的多个奖项,是博时价值型投资产品的典型代表。在跟踪中小盘和成长风格方面,博时有淘金大数据100基金,通过大数据和量化的方法对中证1000指数进行指数增强,取得了稳定的超额收益,据Wind统计,成立1年以来在同类352只基金中排名第三。 [详细]

本期嘉宾
嘉宾介绍

江向阳:博时基金管理有限公司总经理,经济学博士。历任招商局金融集团副总经理;中国证监会办公厅、党办副主任兼新闻办(网信办)主任;中国证监会办公厅副巡视员;中国证监会深圳专员办处长、副专员;中国证监会期货监管部副处长、处长等职。

关键

资产荒

变革与转型

投研

博时基金

产品创新

战略布局

服务客户

访谈实录 Record

股市大幅调整、互联网金融理财产品收益高风险大、银行理财产品收益低,这些投资人面临的窘境是“资产荒”的表现,那么作为专业的投资人怎么看“资产荒”?

        投资者传统的投资工具,主要就是股票和固定收益的品种(包括债券、理财、非标资产),由于A股权益市场刚经历一次大的股灾,而债券的收益率水平在不断的下行,信用债券风险事件时有发生,导致高收益的股票资产或者固收资产缺乏,也就是大家现在讨论的比较多的资产荒。

         但是如果放宽资产的视野,我们可以来看一组数据:今年以来上金所的现货黄金涨幅是31%,白银是33%,按照高盛编制的贵金属指数,年初以来指数的涨幅是29.8%;基本金属、能源、农产品等大宗商品的品类中,也有很多品种今年以来提供了较好的收益;固收这一块,美国国债、香港的美元债今年以来提供了较好的收益,比如博时的亚洲票息基金人民币份额今年以来的收益是7.96%;即使在传统的股票资产内部,今年以来,特别是3月份以来,一些行业或子行业的股票也提供了较高的收益,比如食品饮料行业、锂电池产业链、新能源汽车产业链等;从策略角度而言,一些定增、量化对冲、套利、CTA等策略今年以来也实现了较好的绝对收益,这些策略也是很重要的资产类别;因此如果我们站在更高的位置去看,实际上还是有一些不错的资产和策略,这是空间的维度。

         另外一个维度是时间的维度,股灾已经过去近1年,市场经过的这一轮调整,一些硬资产的东西、一些真成长的东西开始显现,既有二级市场的投资机会,也包括一些非上市的或者新三板的股权项目,拉长了时间来看,这些是可以给投资者带来很好回报的资产,这些资产短期还会有波动,但长期可以获得较高的投资收益,这是时间的维度。

江向阳

哪些是基金公司眼中的优质资产?选择有哪些标准?

从周期的角度来看,大的资产类别是轮动的,在周期的不同阶段,资产的表现存在差异;资产本身并没有好、坏之分;充分利用资产之间的相关性,控制住组合的风险,就可以将不同的资产组合成满足投资人风险收益要求的优质组合。这个背后要有对各类资产驱动因素、相关性非常深入的理解,既有定性的分析,也有定量的分析。能够被管理人深入理解并掌握的资产就是“优质的资产”。

江向阳

如何把握下半年的投资趋势和热点?

目前全球经济的状况更为复杂和多变,美国经济逐步摆脱危机的阴影,但复苏的趋势还较为疲弱和不稳定,利率正常化道路漫漫;全球央行货币政策刺激的边际效用正在逐步减弱,许多政治和经济矛盾会逐步显现;中国正在进行供给侧改革,经济还可能经历短期的阵痛;总的而言全球都需要真正的结构化改革和科技进步,才能重回稳定增长。上述宏观背景将加大各类资产的波动。

         因此下半年尤其需要多资产、多策略的组合,而不是传统的单一资产的配置。通过多资产、多策略的均衡配置,可以有效的分散风险,控制回撤,获得较为稳定的回报。多资产多策略的配置是“资产荒”背景下的投资之道。在这一块,博时基金做了充分的准备:在基础资产方面,博时有涵盖境内不同风格股票、境内债券、贵金属、海外股票、海外债券等多个资产类别的投资工具;在策略方面,博时有“硬资产”权益、定增、可交换债、量化对冲、CTA套利等多种策略的实践;博时大类资产配置团队涵盖权益、固收、海外债券、CTA、全球宏观、量化、基金评价、风控等多个领域的经验丰富的专家;同时博时与海外多家在多资产、多策略配置方面具有优秀业绩和团队的大型资管机构建立了战略合作的关系。

江向阳

如何科学配置资产才能实现价值最大化呢?

首先对各类资产的属性要有十分深入的理解,对各类资产在长期、中期和短期的属性要有的定性和定量的分析;对周期不同阶段各类资产相关性及其背后的机制要有深刻的理解。其次要建立自己的风险预算,确定自己能够承受的风险水平和流动性要求。最后资产配置就是寻求风险预算下的获得最大投资收益的资产组合。资产配置是一个动态的过程,包括长期、中期和短期的配置和再平衡。在以上框架下,还可以进一步的对资产配置的方法做一些细分,包括风险平价配置、目标风险配置、生命周期配置等,以适应不用需求和风险要求的客户。

江向阳

博时基金旗下产品战略布局及策略详解?

        博时基金有较为完整的产品线,对于主要的资产类别都有着经验丰富的投资和研究团队,并开发了一系列主动管理和被动管理的产品。

         权益资产方面,博时既有跟踪大盘、价值风格的产品,也有跟踪中小盘、成长风格的产品。比如博时裕富沪深300、博时特许价值就是沪深300指数增强型产品,多年以来获得了较好的相对指数的超额收益,而博时主题是一只具有优秀业绩和历史的,具有稳定价值风格的主动管理型基金,成立11年来为投资人创造了903%的总回报,平均年化投资收益为22%,获得过包括金牛在内的多个奖项,是博时价值型投资产品的典型代表。在跟踪中小盘和成长风格方面,博时有淘金大数据100基金,通过大数据和量化的方法对中证1000指数进行指数增强,取得了稳定的超额收益,据Wind统计,成立1年以来在同类352只基金中排名第三。博时创业成长、博时卓越品牌、博时裕隆基金则是主动成长风格的基金,也取得了较好的业绩。

         固定收益资产方面,博时也具有较强的实力,截至2015年12月31日,博时基金固定收益团队公募债券型基金近五年平均收益率近60%,在全行业可统计的40家基金公司中排名第2。博时基金参与排名的24只债券基金中(份额独立),12只相对排名位于前1/2,6只基金排名前1/10。稳定价值、信用债分别获封海通证券及银河证券的五星基金;博时基金旗下的10只纯债产品平均收益率达12.65%,业绩位列全市场第1,其中旗下安丰18个月定期开放基金2015年以来净值增长率达17.30%,在市场上可统计的214只纯债类基金中位居第1位。

         在海外资产方面,博时亚洲票息基金是主动管理投资于香港市场美元债和点心债的基金,成立3年以来的年化回报是9.8%,为投资人将资产分配于境外债券提供了较好的工具。而博时标普500ETF则为投资人跟踪美国股票资产提供了工具。博时还有跟踪黄金表现的博时黄金ETF和联接基金,近1年以来在可比的商品类基金中,业绩排名第二,为投资人跟踪黄金资产提供了较好的工具。

         从策略角度,博时今年还发行了一系列的定增基金以及“定增+固收”混合的基金,将博时团队较强的定增投资能力做成产品,投资人可以通过投资这些基金,投资于定增类的股票资产。

江向阳

作为专业资管机构资金管理人,请为投资人做一份标准化的理财计划书。

事实上,没有一个所谓标准化的理财计划书,正如同“一千个读者眼里有一千个哈姆雷特”,投资人所持有的资产规模、投资的时间期限、对流动性的要求、对风险的承受能力,对投资收益的要求决定了投资人的资产配置方案。这一块建议还是需要专家根据每个人的情况做定制化的解决方案,投资人也可以通过博时的服务人员或网站寻求资产配置的建议。

江向阳

“投资寄语”、提升投资人水平推荐可阅读书籍(3-5本)。

寄语:中国传统文化中,水代表财富,所谓上善若水,善利万物而不争,夫唯不争,故无尤;这和现代金融理论的观念实际上是非常吻合的,金融是现代经济的润滑剂,具有优化资源配置的重要功能;希望大家投资过程中,能够以水为德,坚守价值和有利于社会、实体经济发展的长期投资方向,在不断积聚财富的过程中,也收获幸福和快乐。推荐书目:《机构投资者的创新之路》、《逃不开的经济周期》、《随机漫步的傻瓜》。

江向阳
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