被遗忘的金矿—折价封基

股市暴跌后遍地黄金,折价封闭式基金还有下跌安全垫,长期投资配置时点来临。

什么是封闭式基金

封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时,限定了基金单位的发行总额,筹足总额后,基金即宣告成立,并进行封闭,只能在二级市场买卖无法申赎。由于存在一定流动性问题,这使得传统封基二级市场长期折价,不过由于到期后产品可以净值赎回,因而二级市场的折价相当于提供了投资者一个下跌安全垫。

两市封闭式基金一览
代码
名称
现价
净值
折价率
净值规模(亿元)
折价年化收益率
封闭期
到期日
基金通乾
1.408
1.5104
6.78%
30.21
7.90%
15年
2016-08-28
基金科瑞
1.160
1.2998
10.76%
38.99
8.10%
15年
2017-03-12
基金银丰
1.150
1.3470
14.63%
40.41
8.75%
15年
2017-08-14
基金丰和
0.985
1.1096
11.23%
33.29
8.34%
15年
2017-03-22
基金久嘉
1.026
1.1809
13.12%
23.62
8.24%
15年
2017-07-05
基金鸿阳
0.930
1.0361
10.24%
20.72
9.38%
15年
2016-12-09
国投瑞利
0.848
0.9410
9.88%
4.52
12.86%
1.5年
2016-08-05
国投瑞盈
0.677
0.7720
12.31%
1.71
3.33%
1.5年
2019-09-30
东证睿丰
1.342
1.4790
9.26%
1.08
5.02%
3年
2017-09-19
东证睿阳
1.040
1.2160
14.47%
0.41
6.98%
3年
2018-01-19
嘉实元和
1.000
1.0410
3.94%
104.10
1.01%
5年
2019-09-29

截至9月25日15:00 数据来源:金融界基金

注:折价年化收益率是指以当前价格买入持有到期,只考虑折价修复带来的收益率


500、505开头:上海市场封闭式基金

184、161开头:深圳市场封闭式基金

封闭式基金概况

传统封闭式基金是国内对封闭式运作、到期时间长(国内基本上为15年)的基金的简称,上表中封闭期少于15年的5只基金,由于都是封闭式运作,所以它们之间具有共同的特点。

在国内,传统封基均成立于1991年到2002年间,是国内基金业刚刚起步时的主要基金类型,投资范围均以股票为主。目前仍未到期的6只传统封基中,有3只在上交所交易,3只在深交所交易。随着流动性显著更强的开放式基金的出现,传统封基的主流地位被迅速取而代之。传统封基在二级市场按价格而非净值交易,交易便捷,但除在基金到期封转开时之外,其余时间内没有折溢价套利机制。

规模

基金兴业是国内第一支传统封基,成立于1991年11月15日。该基金已于2006年8月8日到期,并于2006年8月9日转为开放式混合型基金华夏平稳增长(519029)。国内首支上市的传统封基是基金开元、基金金泰,这两只封基于1998年4月7日分别在深圳、上海交易所上市。

截至2015年9月18日,国内传统封基仅余6只,根据证券交易所数据,传统封基净值总规模为297.13亿元,规模最大的是基金银丰(39.93亿元),规模最小的是基金鸿阳(20.19亿元)。

折溢价

从传统封基2000年到2011年的年度日均折价率均值来看,传统封基长期持续处于折价状态,最小折价率均值出现在2001年、2002年,折价率均值在6.5%左右,2003年至2005年间,折价率均值不断扩大,最大折价率均值出现在2005年,折价率均值超过40%,2005年之后,传统封基折价率均值逐步回归,2011年年度日均折价率均值已经缩小至9.12%。

传统封基折价率形成的最根本原因在于投资传统封基会导致资金流动性降低。国内传统封基的封闭期几乎全为15年(仅基金天华存续期为10年),封闭期长。在封闭期内,投资退出的渠道只有二级市场交易和基金分红,基金分红的前提是基金实现投资盈利,分红频率较低、分红金额有限,因此,投资者若需要变现,只能极大地依靠二级市场。二级市场的价格由供需关系决定,无法保证基金按照最新净值进行交易,而与此同时,传统封基在封转开时期之外没有套利机制,不能通过持续有效的套利机制将基金折溢价保持在较小的范围内。因此,传统封基的变现成本陡然增高、资金的流动效率大大降低,传统封基难以避免地处于持续的折价交易状态以弥补资金流动性降低的机会成本与所承受的风险。

封基专家后市怎么看


基金通乾(500038)
基金科瑞(500056)
基金银丰(500058)
基金丰和(184721)
基金久嘉(184722)
基金鸿阳(184728)
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