2015-07-15 第32期
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杠杆之殇:分级B从战斗机变成绞肉机

高杠杆、高风险、高收益,无疑是今年上半年A股市场长虹行情中分级基金的代名 词。不过,6月下旬至今不到一个月的时间里,在监管严查场外配资后的股市去杠杆剧痛中,分级基金硬币的另一 面开始显现——高杠杆、高风险、高亏损!

小编语:最近市场连续下跌,分级B价格大幅下挫,引发一批分级基金 临近下折点。对于分级的投资者而言,临近下折的分级基金能不能投资?会有哪些风险和机会?小编为您解答这两 方面的困惑。

小心!误买了触发下折的分级B 亏损高达

40%!

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“战斗机”变成“绞肉机” 下折潮汹汹来袭

2014年7月A股行情启动以来,分级基金B份额一直备受关注,更有人将其称为牛市战斗机。但在2015年6月15日开始 的大跌行情里,分级基金B份额却成为“绞肉机”。

7月8日则创下史上分级基金下折最多的一天,12只分级B触发下折阀值,场面极为惨烈。根据盘中估值,富国移动互联网分级、招商转债分级、华宝医疗分级、工银传媒分级、申万传媒分级、鹏华新能源分级、长盛一带一路分级大概率触发下折。

自6月26日银华中证转债指数增强分级基金触发下折而成为此轮行情中首只触发下折的分级基金以来,已经有24只分级基金触发了下折,这意味着B份额投资者大幅亏损。>>>查看更多

一图读懂分级B下折是怎么亏钱的

在下折之前,买入分级B的投资者可以得到与其风险收益相适应的杠杆收益,即:标的指数大幅上涨,分级B也会大幅上涨;标的指数大幅下跌,分级B也会大幅下跌。 然而T日分级基金已经发生下折,那么无论T+1日分级标的指数是否大涨,都已经确定性进行折算。  

在分级基金下折之后,分级基金的整体溢价率会回落到0%附近,甚至会出现小幅整体折价(由于分级基金下折之后,分级B杠杆倍数大幅回落,分级基金倾向于整体折价交易)。 >>>查看更多

惨烈的盲目抄底 “下折”后仍有人错买

从理论上而言,当分级B净值逼近下折阀值的时候,多数投资者都选择卖出避祸,此时的分级B通常是要被封 死在跌停板上的。不过,令人士倍感诧异和痛心的是,即便是在分级B已经被确认下折之后,还有一些不明所以的 投资者在买入分级B,“就相当于前面明明已经是悬崖,但还是义无反顾地跳了下去。”

投资者在临近下折时还冲进去,主要原因在于被高杠杆所诱惑。分级B越临近下折点,其杠杆率对应越高。 历史经验来看,分级B在临近下折点时往往反复出现波动,基金在最终下折前可能经历数次濒临下折、但反复出现 上涨的状态。这时候,会有部分投机资金因判断市场上涨,为了追逐高杠杆而买入分级B。但历史上多次分级B的经 验教训告诫我们,买入临近下折的分级B无异于刀口舔血。 >>>查看更多

跌停的临近折算分级B怎么逃跑?

对于如何规避下折潮对于分级基金发展的影响。近一年的分级基金跨越式发展,分 级基金由此前的待在深闺无人识的小众品种,成为一种规模达4000亿元、已超ETF的不可或缺的、“大到不能倒” 大众投资工具,近一年的发展历程,其成果比此前7年的总和还要大。

建议分级基金的各参与方采取以下措施,避免或减小下折潮对投资者的损害:

加大投资者教育力度,向B端投资者充分揭示下折风险;

建议管理层鼓励和放行基金公司设立高约定收益率产品,使B份额折价,减少下折损 失;

进行条款创新,如触发下折的次日,若市场反弹,B份额单位净值重新回到下折阈值 以上,可以不下折等。>>>查看更多

小编提醒各位投资者,T日分级基金确定下折之后,如果T+1日分级整体溢价率过高,投资者也不要碰这个分级B了。

分级基金小知识

分级基金:又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。

向下折算:是指当分级基金B份额的净值下跌到某个价格(比如0.25元)时,为了保护A份额持有人利益,基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算,折算完成后,A份额和B份额的净值重新回归初始净值1元,A份额持有人将获得母基份额,B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。

投资分级B注意事项

投资分级B要“四看”:(1)看标的指数是否有机会;(2)看杠杆倍数是多少;(3)看整体溢价率是否高估;(4)看是否靠近下折。

投资分级B要“三规避”:(1)规避整体溢价率过高的分级B;(2)分级A折价率高、分级B溢价率过高的分级B;(3)规避母基金短期存在下行风险的分级B。

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