2017-04-28 第42期
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重磅!监管层发布公募FOF审核指引 FOF基金即将问世!

市场期盼已久的公募系FOF基金再出新消息——近日监管层发布了《基金中基金(FOF)审核指引》,要求各家基金管理人按照《指引》要求,准备有关基金中基金注册申报文件。[详情]

早在2016年9月23日,证监会正式发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》,意味着公募FOF引领行业裂变的大时代来临,选基难、择时难问题将可能得以解决。[详情]

什么是FOF基金?

FOF(Fund of Fund)是指将80%以上的基金资产投资于经证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。它是通过把握大类资产配置的机会,筛选出优秀的基金进行投资,并根据市场波动情况及时调整和优化基金组合,力求达到低风险高收益的目标。该品种在国外已经发展成熟,在国内正在受到更多投资者的关注。[详情]

FOF在成熟资本市场发展如何?

以美国为例,FOF是比较成熟的产品,根据统计,美国FOF资产总规模从2002年的689.6亿美元飙升至2015年的17216.2亿美元,增长了近25倍。近十年来,FOF产品在海外发展迅猛,已成为个人投资者的主流投资方式。[详情]

FOF产品细则(重点)

1、基金名称应当标明基金类别和投资特征,且统一命名为“基金中基金(FOF)”,便于投资者直观理解。

2、五大类:而且根据基金投资标的及投资方向的不同,进一步细分FOF产品类别:股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF、混合型FOF、其他类型FOF。

股票型FOF:80%以上的基金资产投资于股票型基金份额(包括股票指数基金);

债券型FOF:80%以上的基金资产投资于债券型基金份额(包括债券指数基金);

货币型FOF:80%以上的基金资产投资于货币市场基金份额,且剩余基金资产的投资范围和要求应当与货币基金一致;

混合型FOF:投资于股票型基金份额、债券型基金份额、货币市场基金份额以及其他基金份额,且不符合股票型基金中基金、债券型基金中基金、货币型基金中基金等相关要求;

其他类型FOF:80%以上的基金资产投资于其他某一类型的基金,如FOF将80%以上的基金资产投资于商品期货基金份额的,为商品期货基金中基金。[详情]

FOF在投资过程中要遵循哪些规定?

一、FOF持有单只基金的市值,不得高于FOF资产净值的20%,且不得持有其他FOF。ETF联接基金持有目标ETF的市值,不得低于该联接基金资产净值的90%。

二、除ETF联接基金外,同一管理人管理的全部FOF持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%,被投资基金净资产规模以最近定期报告披露的规模为准。

三、基金管理人应当做好FOF的流动性风险管理,对于运用FOF财产投资于封闭运作基金、定期开放基金等流通受限基金的,应当合理设置投资比例,制定专门的风险管理制度。

四、基金管理人运用FOF财产投资于股票、债券等金融工具的,投资品种和比例应当符合FOF的投资目标和投资策略。

五、FOF不得持有具有复杂、衍生品性质的基金份额,包括分级基金和证监会认定的其他基金份额,证监会认可或批准的特殊FOF除外。

六、基金管理人运用FOF财产投资于股票、债券等金融工具的,投资品种和比例应当符合FOF的投资目标和投资策略。

七、除ETF联接基金外,基金中基金投资其他基金时,被投资基金的运作期限应当不少于1年,最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元。

八、基金管理人不得对FOF财产中持有的自身管理的基金部分收取FOF的管理费。同时,基金托管人不得对FOF财产中持有的自身托管的基金部分收取FOF的托管费。此外,基金管理人运用FOF财产申购自身管理的基金的(ETF除外),应当通过直销渠道申购且不得收取申购费、赎回费(按照相关法规、基金招募说明书约定应当收取,并记入基金财产的赎回费用除外)、销售服务费等销售费用。

信息披露

究竟FOF产品披露什么?基金管理人在招募说明书及定期报告等文件中应当设立专门章节披露所持有基金以下情况,并揭示相关风险。

1、投资策略、持仓情况、损益情况、净值披露时间等。

2、交易及持有基金产生费用,包括申购费、赎回费、销售服务费、管理费、托管费等,招募说明书应当列明计算方法并举例说明。

3、基金中基金持有的基金发生的重大影响事件,如转换运作方式、与其他基金合并、终止基金合同以及召开基金份额持有人大会等。

4、基金中基金投资于管理人以及管理人关联方所管理基金的情况。

此外,对FOF投资范围、申购赎回、相关费用、持有人大会等细则也进行指引。

目前申报中有64只FOF: 按照证监会所披露的新基金审核进度表,自2016年11月底第一批申报的FOF基金以来,目前已经有64只FOF基金在等待批文。[详情]

FOF的优势

    注重宏观,降低系统性风险:普通公募基金往往投资于单一资产,专注该类资产的走势变化,并运用策略进行择时择券,深挖投资标的个体投资价值。而FOF更关注宏观环境变动及其对不同类资产的影响,从而做出判断以在大类资产之间切换配置,降低单一资产的系统性风险,且其分散度大大提高。

    专业度高,风控能力强:FOF管理人多为基金业从业经验丰富的老牌管理者,其投资决策更加科学化。FOF 基金经过专业投资人的二次筛选,可以同时投资于不同种类的多只基金,使得FOF整体呈现波动较小、下行风险低的特点。

    规模运作,门槛较低:借助于 FOF 基金的规模和影响力,普通投资者也可以使用小资金实现对高门槛基金的投资。此外,FOF将行业内精选个券的任务交给了其投资的子基金,从而降低了自身的运作成本。

    收益稳定,获利能力高:FOF产品区别于单一类别基金的最大优势是随市场形势的变动组合资产可以进行灵活及时的调整,经历牛熊的考验,以获取中长期绝对收益。鉴于其收益稳定且获利能力较高的特点,FOF是家庭理财的一种重要工具。而且,它也尤其适合保险、社保、企业年金等这一类投资期限较长、对收益有较高要求但对风险控制有更高要求的机构投资者。

FOF基金未来发展七大方向

    1、投资者机构化:当前A股市场主要以个人投资者为主,散户化特征突出,由于散户专业知识缺乏,受情绪波动影响较大,资金稳定性差,容易产生「羊群效应」,导致市场大起大落。这种非理性行为不利于资本市场的稳定。而FOF基金投资组合是相对分散、预期收益也更加稳固的产品,这对推进我国投资者机构化进程有重要的作用。

    2、投资策略多样化:市场容量、制度的束缚,是制约FOF投资策略多样性发展的客观因素。未来随着政策不断开放,FOF规模的扩大,参与机构的专业性提升,FOF投资范围也会更加广泛、多样,可操作的金融工具有更多的选择,投资策略也会随之多样化。

    3、管理模式多元化:近年来,由于ETF的普及,美国市场上还诞生了一批基于互联网的投资顾问公司。这些机构直接面向投资者个人,提供个人「定制版」的资产配置以及FOF配置,而其所投向的子基金大多是费率低廉的ETF基金。美国市场的管理模式,是我国未来FOF发展的参考路径。随着我国金融行业的发展,机构管理规模的扩大,产品线的丰富,我国未来FOF管理模式必定往多元化趋势发展。

    4、产品类型多元化:根据最新基金业协会私募类型划分,将FOF划分为四大类,包括私募证券投资类FOF基金、私募股权投资类FOF基金、创业投资类FOF基金、其他私募投资基金类FOF基金。不同性质的FOF基金,其产品类型也不同。根据不同的投资策略、资产类别,FOF产品还可以进一步细分,从当前美国细分市场看,品种达40种之多。虽然当前我国市场中FOF的产品类型单一,随着市场的深入发展,未来产品类型多元化同样是发展方向。

    5、管理人专业化:我们都知道FOF的核心是资产配置,FOF母基金管理人与一般的基金经理不同,除了市场的走势,FOF母基金管理人更关心的是:在自己的产品组合中如何纳入不同的资产,从而把风险控制在一定程度基础,以此获得超额的收益。市场上各类可投资标的风险特征具有独特性,这对管理人对各类资产风险识别要求具有较高的能力。虽然当前我国FOF基金处于起步阶段,专业性不强,资产配置和择基方法都存在问题。未来随着市场成熟,FOF将会更加细分,专业性也会随着更加凸显。无论从管理人的专业性,还是团队构建的专业性,都将会发生质的飞跃。

    6、服务专业化:如何更好地服务好客户,服务的专业化是基金业发展的必由之路。就目前我国金融机构服务而言,服务不足之处还有很多。这些问题,并不单指FOF基金,是整个基金业存在问题。

    7、市场开放化:随着我国金融市场改革的深入推进,自贸区的建设,沪港通、深港通等的推出,我国资本市场的大门,也将逐步向世界打开。他山之石,可以攻玉。借鉴国外现成的管理模式、投资理念、投资策略等,以此提升我国基金行业的投资管理水平,促进FOF基金的发展,也是大势所趋。


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