抽丝剥茧的研究与化繁为简的投资
作者:富荣基金 吕晓蓉 2018-07-27
公募基金监管更为严格与透明,需要基金经理在公平、公正的行业规则下进行细致的研究与果敢的投资。研究顺人性而投资反人性。作为固收基金经理,要赚取超额收益一定要冒不确定性风险,勇于利用经验和判断化繁为简作出决策。

富荣货币市场基金经理

2011年加入公募基金行业,至今快七个年头,所谓的“七年之痒”非但没有出现,相反,每每看着行业里谦虚谨行的前辈以及朝气蓬勃的新人都很庆幸自己身处其中,新鲜感和使命感从不会缺乏。2017年有幸加入富荣基金,并从研究员转任基金经理,资历尚浅而拳拳之心不已。值此行业20年之际,仅结合自己的经历谈两点领悟,一点关于行业与公司,一点关于固收研究与投资。


公平与公正创造责任与机遇


相比其他资管子行业,公募基金最大的特色是公开募集,伴随着对社会公众的公开募集资格,其受到的监管也更为严格和透明,从而赋予每一个身处行业中的公司和个人公平的竞争环境和公正的评价结果。当前资管行业的环境正面临大的变化,从2015年的“资产荒”到2017年延续至今的“负债荒”,行业内的多数机构都感觉到了发展压力。我们富荣基金作为新基金公司,此时仍然有坚定前行的勇气,正是因为我们明白在这种公平与公正的行业规则下,只要恪守为投资人赚取稳健收益的信念,公募基金公司的发展只是快慢问题,不是是非问题。在此时期,有幸作为基金经理与公司并肩携行,也在此对信赖我们管理能力的投资人表示感恩,我们一定不辱使命,稳健投资。


抽丝剥茧的研究与化繁为简的投资


2017年从固收研究员转任基金经理,有幸经历研究员和基金经理两种角色的切换,谈一谈自己的感受。第一:研究顺人性而投资反人性。以信用债为例,赚取的票息永远有上限,而亏损的本金可能无底线,因此信用研究员永远要问这个债会不会违约。作为固定收益基金经理,要赚取超额收益一定要冒不确定性风险,确定性的低违约率可能意味着超额负收益,相反,多大的违约概率下给予多高的风险定价才是核心,“清汤寡水”、“火中取栗”都是投资人要避免的信用债投资范围,在两者之间的徘徊定价多需要反人性的思维方式。第二:研究追求全面而投资追求独到。一篇研究报告,结论是其次,是顺其而然的结果,需要更多地关注论据是否充分,论述是否有逻辑。而投资唯结果论,列明多种情景下风险收益比是必须的,但仍不会指向百分百的确定性。考验基金经理正确判断能力的,永远是其对核心矛盾的把控和在此结论上给予的买卖时点和仓位,因此投资要追求思考和决策的独到。第三:抽丝剥茧的研究与化繁为简的投资相结合。研究顺人性且追求全面深入,对事物的判断如抽丝剥茧,事实与情景分析全面呈现后,基金经理要有能力化繁为简,要勇于利用自己的经验和判断化繁为简作出决策。因此,我相信,一个投资机构始终重视投研力量的持续投入,一名基金经理始终以研究导向投资,他们的固收投资一定会越来越好,越行越远。


公募基金20年,也是普惠金融的20年,愿直面社会公众的我辈,始终怀抱经世济民的赤子之心,强学而力行!