尊重时间 寻求确定
作者:光大保德信基金 何奇 2018-08-06
市场始终围企业盈利、无风险利率和风险偏好三个维度解释牛熊更迭,却常常忽略时间的价值。重视时间,是对收益、风险、人性和概率的深刻理解。从时间轴维度挖掘估值已经调整到位的公司长期持有,充分享受业绩增长带来的收益。

光大保德信优势配置混合基金经理


大家好!我是光大保德信基金的基金经理何奇。应金融界的邀请,在股市大起大落之际,我想静下心来和大家分享一些我个人的一些投资心得。其实我的投资理念并不复杂,可浓缩成两句话,那就是“尊重时间、寻求确定”。而“时间”的这个概念,我则将它定义为:“耐得住寂寞”。


回望过去,所谓一场牛市一场梦,梦醒时分再回首,尽管市场解读层出不穷,但是不外乎围绕着资产定价理论阐述的三大维度展开:企业盈利、无风险利率和风险偏好。这三维空间的研究体系固然经典,但往往容易忽视了时间的价值。有鉴于此,我试图引入时间要素构建投资的四维空间,重点从时间轴的维度挖掘投资机会。


重视时间,是对收益和风险的深刻理解。正所谓,“资本市场,追涨杀跌易,理性独守难。”匆匆十年,A股太多的昙花一现,太少的酿久弥香。复盘回望,从一个长期的视角来看,无论阶段性股价如何惊险回撤,真正收益率靠前的多是具有核心竞争力的公司。这些公司或行业高速增长,或企业家禀赋极佳,这两大价值均随着时间不断发酵并最终得到市场认可。


一些比较好的企业、行业,我愿意给他们充足的时间去兑现。还有一些传统企业,通过改善经营能提高市占率、利润率,有较高的业绩增速,我也愿意给他们充足的时间来兑现。因此,我个人注重从时间轴的维度挖掘投资机会,并挖掘估值已经调整到位的重点公司长期持有,充分享受业绩增长带来的股价提升。


重视时间,是对人性和概率的深刻理解。从某种意义来说,投资是透过自身研究体系的盲人摸象行为,因此再成熟的投资策略也会造成观察结果的偏差。北宋大家王安石在《游褒禅山记》中写到:“夫夷以近,则游者众;险以远,则至者少。而世之奇伟、瑰怪、非常之观,常在于险远”。这段话转而用于我们理解A股市场也颇有启发,它深刻地阐述了好的投资机会往往在人迹罕至的地方,因为人人都在盲人摸象,参与的人越多,股价偏差往往越大。当市场上涨的方向、时点和幅度往往不可兼得时,放弃时点的组合投资策略是我提高胜率法宝。


最后,投资是一个看似简单实则专业性极强的工作,任何时候都要努力控制贪欲和恐惧。我是一个独立性很强的基金经理,目标是在行情不利于自己时,控制回撤和波动,而在行情有利于自己时,可以重仓获得最大回报。春种一粒粟,秋收万颗子,在公募的下一个20年,我们将以时间钥匙打开投资的四维空间,并在里面积极寻找风险收益比高的品种,期待着时间的玫瑰催生出的价值的芬芳。