价值发现的等待和守候
作者:华安基金 胡宜斌 2018-05-29
全天候基金经理是无价之宝,但数量鲜有,因为投资人难以承受风格漂移带来的错判成本。当前坚守科技股,需要挣扎和勇气,在创新低谷中,要努力思考和挖掘下一个潮流,挖掘可以成长为伟大公司的标的,科技股黑夜,正是淘金挖矿的绝佳时机。

华安媒体互联网基金

尊敬的投资人:


您好!我是华安媒体互联网基金的基金经理,胡宜斌。


转眼间华安媒体互联网已成立三年,这三年我首先要诚挚的感谢所有持有人长期以来对本基金的认可、支持和包容,你们这些沉甸甸的信任也将持续化为我的前进动力,我将不断努力与你们一起分享科技迭代和文明进步的一次次盛宴。借这次机会,我想与大家分享市场风格变化规律和基金投资历程,希望帮助持有人更好的理解净值的波动与收益。


市场通常会依据风格把基金经理分为价值或是成长,甚至更粗俗一点的,会分为投大公司的或是投小公司的。在这样的市场环境下,价值和成长总是被迫对立起来,就如同黑夜与白天,市场在昼夜交替中不断地前行,从未交集却又只相隔一瞬间。从基金投资的角度,我从未如此割裂的看待过价值和成长,价值企业并非没有成长,而成长企业也并非没有价值,市场最终不会低估价值的成长,也不会永远抛弃成长的价值,每一家大公司都必然从小公司成长而来,只是守候的代价往往比想象的昂贵。


七年前,我从互联网行业踏入资本市场,面对错综复杂的市场,投研工作既是那么渺小,却又举足轻重。我几乎是在2015年创业板指数的高点开始参与到华安媒体互联网基金的投研工作中,现在回头看,就如同在昼夜交替的黄昏时刻,背上了行囊启程长途跋涉,刚一出门面对的就是黑夜。股灾、熔断、去杠杆、大股东爆仓、业绩变脸、商誉减值等等,如今仍然历历在目,这些在日光下市场本看不见、完全忽略的利空,在黑夜中却变得那么刺眼。在白昼中那些如此光芒四射的东西,到了黑夜中也反射不出一丝亮光。


放眼公募基金业绩史,成功的全天候基金经理是无价之宝,但却鲜有人能获此殊荣,因为风格漂移的错判成本是绝大多数持有人无法承担的。因此,在之后的这两年,我努力学习、倾听那些不同的声音,尽最大可能地在风格内减少回撤、在成长股的系统性下跌中用力挣扎。回归本源,坚守初心,或许在黑夜中,努力和勤勉也能帮助找到一些星芒,虽然不那么耀眼,但足以成为砥砺前行的指路明灯。


人们常说一句话“是金子总会发光的”。但是当下资本市场的环境,漆黑的夜晚,金子和矿渣都不会发光,只有日光来临时,那些金子才能被市场发现,但不可否认,黑夜确实是最适合挖金子的时候,因为那时候淘金者并不多。人类文明的进步很大程度建立在智慧和科技的进化上,每一次进化都会改变时代的玩家格局,纵观全球市场,在快速迭代的科技领域,周而复始地出现了新的霸主和被淘汰者,这是投资的机会也是科技股投资的魅力所在。创新周期的低谷,我往往会静下心来思考和细心调研,下一个颠覆者是谁,下一个时代会属于谁?


最后,再一次感谢持有人多年来对华安媒体互联网投资理念的认可和支持,对于市场波动,我们无从抱怨,努力应对,做好自己,争取超额回报。如同《黑夜问白天》的歌词写道:“等黑夜问白天,能不能赦免灰色的人间,别交换吧日夜,冰封的眼泪一滴就很咸。来自暮光的明信片,它无声无色无言,翻过山巅跟我扮鬼脸”。