普通投资者如何像投资大师一样获得投资成功
作者:恒生前海基金 杨伟 2018-07-31
仅用恐惧和贪婪来解释人们在投资决策中所受到的影响并不足够,人们受到认知偏差的影响,常常做出非理性决策。克服上述问题,需要在认识到这些偏差后降低交易频率、制定长期投资计划、构建分散组合来取得投资成功。

恒生前海港股通高股息低波动指数基金经理

从1998年起至今二十年来,公募基金已成为普通投资者最重要的理财工具之一。相信包括我在内的每一名基金经理都把帮助普通投资者赚钱作为我们的使命,然而却经常听到有不少投资者抱怨投资基金并没有赚到钱,甚至亏损严重。

投资者如何投资基金才能获得成功?投资大师查理·芒格指出反过来想也许问题会变得更加容易。比如查理·芒格说“保持快乐的一个好方法是避开那些让你痛苦的事情”。因此,如果投资者在投资基金的过程中能够避免最容易犯的一些错误,也许离获得投资成功可以近很多。

有一则古老的华尔街格言说的是:市场被两个因素驱动——恐惧和贪婪。人类的头脑和情感如此复杂,仅用恐惧和贪婪来解释人们在投资决策中所受到的影响可能并不足够。现代心理学和行为金融学研究发现,人们往往受到认知偏差的影响,在投资过程中做出非理性的决策。常见的认知偏差包括以下几种。

一是过度自信偏差。过度自信偏差是指人们倾向于高估自己的能力水平,低估风险并夸大自己掌控事件的能力。过度自信造成投资者做出诸如频繁交易、冒险交易的错误决策,并最终导致投资组合受损。

二是决策框架偏差。决策框架偏差是指人们对问题的答复或决策的做出会受到提出问题方式的强烈影响。人们在正面决策框架下具有选择确定选项的倾向,而在负面决策框架下倾向于选择高风险的选项。

三是心理捷径偏差。心理捷径偏差是指大脑选择走捷径的方式来降低信息分析过程的复杂度。有关心理捷径的一个例子是代表性。代表性偏差导致投资者会混淆好公司与好投资的区别,并将基金或股票过去的收益外推到将来的表现,从而追逐近期表现最好的基金或股票。

当我们认识到这些常见的认知偏差后,在投资基金的过程中如何才能战胜它们,从而取得投资成功?

1、降低投资交易的频率

许多投资者受市场短期波动的影响而频繁交易,这不仅造成交易成本的上升,还会导致一系列非理性的投资行为产生,从而最终影响投资回报。

为避免频繁交易的不利影响我们不妨借鉴巴菲特的做法,巴菲特在一次演讲中说“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片,代表着你在这一生中所有可以做的投资,但是一旦打完了卡上所有的孔,你就不能再做任何投资了。”他继续说“根据这些规则,你将会真正认真地考虑你的每一次投资,这样一来你自然会做的好得多。”

2、制定长期投资的计划

许多投资者都忽视了制定长期投资计划的重要性,指望在短时间内靠所谓的“投资”来一夜暴富。制定长期投资的计划有很多好处,比如可以立足于长期,纵览全局,明确投资行为与目标是否一致等。

中国证券投资基金业协会发布的中国证券投资基金业年报(2016)显示,个人基金投资者持有单只基金平均时间达3年以上的投资者比例仅有24.3%。根据证券日报发布的公募基金成立二十周年专题报告,持有基金时间越长取得正收益的概率越高,统计结果显示,投资者在任意时点买入一只偏股型基金,持有半年获得正收益的概率为60.53%,持有一年能有68.87%的概率获得正收益,当持有时间达到2年到3年,胜率显著提升到75.51%-77.79%。

3、构建分散投资的组合

根据资产组合理论,分散投资有可能在不改变资产组合收益的情况下降低风险。研究表明资产配置是影响投资组合回报的最重要因素之一。

目前我国公募基金行业中的基金类型已包含货币型基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金等,基金投资的市场已包含中国市场、香港市场、欧美市场等国内外市场。投资者可以利用不同基金构建包含多资产类别、多市场类别的分散投资组合,从而避免某一类资产或某一个市场的剧烈波动对投资组合造成的严重损失。