敬畏市场 做一个全天候基金经理
作者:金信基金 唐雷 2018-09-28
市场在每个阶段都会面临新情况,并不断刷新着投资者的认知。专业投资者要想在不同阶段都取得优异的业绩,需要在理解和尊重市场的基础上敬畏市场、发掘机会。从决定市场特征的变量出发,通过深入研究最终参与投资。

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2008年3月,非金融科班出生的我怀着对于上证一万点的憧憬以及对基金经理这份职业的崇敬,有幸得到一位“奔私”的公募前辈大佬的赏识,进入一家私募基金公司做行业研究员,开始了自己的“二级狗”生涯。随后半年的经历让我初步领略了金融市场的残酷无情,金融危机的巨浪之下,刚刚积累的一些浅薄的投资感悟弱不禁风,剩下的只有瞠目结舌。资本市场十年的跌宕起伏也在我面前徐徐展开,2009年“四万亿”小牛市,2010年四季度周期股脉冲以及2011年“春季躁动”,2011-2012年漫长熊市,2012年底银行股抢筹,2013年创业板牛市以及6月“钱荒”,2014年11月始于券商股的疯狂“杠杆牛”,以及不堪回首的股灾1.0、2.0、3.0和2016-2017年的“一九”慢牛。


入行十年,基本经历了两轮大的牛熊周期。“历史总是惊人的相似,但是绝不会简单地重复”,在过去的每个阶段都面临着新情况、新故事,都经历着重树对市场认知的蜕变。曾经有一位领导类比参禅,概括了投资的三个阶段:看山是山;看山不是山;看山还是山。相信大多数专业做投资的人都会经历初入门自以为是的“看山是山”阶段,被市场教训得怀疑一切的“看山不是山”阶段,以及最后的能够区分确定性与不确定性的“看山还是山”成熟阶段。


其实最后能够进入“看山还是山”阶段,并且在不同的市场阶段中都能为投资者取得好的投资业绩,最关键的还是敬畏市场的心态和投资习惯。经历市场的时间越长,对市场的认知会越全面和深刻,同时也会越来越敬畏市场。敬畏市场,努力做一名在市场不同阶段都能够取得好业绩的全天候基金经理,我们需要在理解市场和尊重市场的基础上去发掘投资机会。


阅读市场和理解市场应该是投资研究的起点。股票市场几乎囊括了一切经济活动,从宏观到行业到企业,从国内经济政策到对外贸易到国际政治格局。不论是在短期还是中长期,股票市场的涨跌、结构、特征等等都是社会经济活动的映射和投资者预期的反映。我们需要阅读总结市场的所有运行特征,在找出与之对应的宏观和微观变量。从这些决定市场特征的变量出发,我们再进一步进行宏观经济、产业发展、公司价值以及投资者行为的研究、预测,最后参与市场投资。