致敬初心 知行合一
作者:南方基金 史博 2018-08-07
投资要知行合一,戒贪得胜,重视绝对收益,坚守价值投资,买入好公司并共同成长。国内的消费需求市场既有深度又有广度,A股服务、科技和消费占比与发达国家相比仍然很低,预计市值占比将不断提升,泛消费领域机会众多。

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)

近段时间,在各种因素影响下,市场不时涌起“不确定性担忧”所带来的波动浮沉。“不确定性”是资本市场最基本的法则之一,犹如山岳一般古老。在任何时点,我们都要面对风险与机遇的交织;向任何前方,我们都要进行疑惑与坚定的抉择。我敬佩阳明先生的思想深度和行动力。守本心、致良知,唯有知行合一才能带领我们走出困扰的泥潭。接下来,我就结合实际具体谈一下,我在投资中的“知与行”。

戒贪得胜,重视绝对收益

“围棋十诀”头条便是“不得贪胜”。棋手首先要追求行棋厚实,耐心沉稳,每一步都恪守“不得贪胜”的准则。听起来略显沉闷,但正是这份“守拙”,往往会在关键时刻,释放巨大能量。投资亦如是,稳健厚实的绝对收益是一切可能的基础。如何做到绝对收益呢?控制好回撤,努力积累安全垫。遇到能力圈范围内可把握的机会,主动出击,合理的收益就有望水到渠成。

价值投资:致广大而尽精微,极高明而道中庸

价值投资其实很简单:买入好公司并共同成长;价值投资其实又很难:不仅要看得准,也要买得合理,更要拿得稳。难与不难的区别在于,我们能否把握“公司、价格、时间”三者之间的黄金平衡点。

第一,长线纬度的好公司应是为股东创造价值的公司。它可以是细分行业的龙头,可以是新兴产业的阶段性赢家,也可以是财务报表稳健、现金充沛、应收账款管理得当、具有核心竞争力的蓝筹公司。随着互联网化和大数据化向各个领域的渗透,龙头公司“赢家通吃”的现象有望更为普遍,后进公司的胜率也许会越来越低。

第二,估值要匹配公司的成长性。大多数时候,好公司不会太便宜,但即使是好公司,买得贵可能也不是好股票。公司虽好,在市场情绪高涨时追高买入,很容易心态不稳乱了节奏。

第三,价值的精华需要时间去洗涤。辨材须待七年期,经过雨打风霜,接受过市场和投资者长期考察和检验的公司才是基业长青的标的。同时,长期并不意味着拿着不动,也要随时根据行业动态,竞争格局,公司动态和预期的变化而调整。

于高地见未来——看好泛消费前景

我们之所以感到迷惑,投资方向无所适从,是因为我们淹没在头绪繁杂的“万念”之中。如果我们站在周期的“一念”高地,让历史回答未来,投资中的很多困惑都会迎刃而解。

过去40年,中国处在一个前所未有的上升周期,放眼全球历史,亦是罕见。当前,我们又到了关键时期。国内方面,金融政策在防范金融风险和支持实体经济融资之间权衡;国际方面,国家战略在博弈与合作之间寻求突破。中国经济发展的内生动力,会迫切推动新旧动能切换——从投资出口型的增长向内需消费型增长过渡。

中国市场主体韧性强,国内的消费需求市场既有深度又有广度,特别是随着科技创新、消费升级带来的半导体、人工智能、新能源、5G、教育、旅游、中高端品牌消费品、保险、电商等行业方兴未艾。横向对比,目前A股中服务、科技和消费行业占比与发达国家相比仍然很低,这些行业的发展能够为经济发展提供长期稳定的动能,预计市值占比将不断提升。综合以上,目前我更愿意在泛消费领域寻找超额收益。

公募基金风雨20载,价值投资深入人心。对于价值投资者而言,市场严冬之时,正是希望之春即将来临之际。市场方向未定,犹豫不决之时,正是我们坚定信念,着眼长远,勇敢向前的最好时机。