投资是一种等价交换
作者:新沃基金 丁平 2018-09-06
过去20年能够穿越牛熊的常胜将军寥寥无几,多是因为方法和执行力不当。在投资方法选择上应该把投资方法和投资现实结合起来,坚守投资理念本质并重视关键的边际变量。在执行过程中相信价值驱动+数据论证能够带来可预期收益。

新沃基金副总经理、基金经理

今年是公募基金行业诞生20周年,这20年见证了国内金融市场的高速发展,也见证了投资理念的革新,投资管理机构的成长。我从2008年开始入行,从交易员一步一步做起,回顾这10年,我越发清楚的认识到,投资其实是一种等价交换,我们用勤奋、思考和错误换来一份稳健的投资回报。这当中没有任何一条捷径可走,更多的是弯路,是一种“溢价交换”。幸运的是,现在我们站在了诸多前辈们和同行们的研究、实战成果上,让我们可以少走很多弯路。

回首过去20年的市场变化,经济波澜壮阔、技术日新月异、周期跌宕起伏、投资方法也层出不穷,最终大家发现能够穿越周期、笑傲江湖的“常胜将军”寥寥无几。细想其中的原因,一是方法、二是执行。

首先是方法,我们采用什么的投资方法,什么样的投资策略,往往从一开始就注定了投资结果。“以史为镜,可以知兴替,以人为镜,可以知得失”,我们已经看到了国外投资历史的长河和国内投资的珍贵实践,需要我们做的是撷取精华,加以吸收,赋予自己的理解。2017年“价值投资”以惊人投资业绩来致敬市场,2018年又“似乎失效”,真的如此?我们不能机械的理解投资方法,要把“投资方法”和“投资现实”结合起来。

 

“投资方法”让我们坚守投资理念的本质,这些是经过历史论证的;“投资现实”则提醒我们重视一些关键的边际变量,这里面既有价值判断的估值变量,也有账户性质、资金属性等环境变量。我们需要认识到“投资方法”的边界,就如同基金经理必须认识到个人的“能力边界”。同时,对于投资方法,聚焦远甚过发散。我们曾经开发过大量的量化模型,最终体会是深入挖掘和修正一个模型,远好于开发四、五个不完善的模型。知己知彼,知方法而后投资,是我们的必经之路。

其次是执行。知行合一、知易行难,恰恰说明了投资的痛点。很多投资方法,本身检验就需要特定的时间,轻易的切换方法,往往是多做多错。换一个角度,也就是“计划你的交易,交易你的计划”。执行力不够的根源其实在于对于方法的论证不够,所以我们一直提倡“价值驱动+数据论证”的投资理念。一方面,投资标的必须有价值驱动,这个价值形式是多样的,可以是持续增长的业绩、核心技术优势这些成长性价值,也可以是严重低估造成的潜在价值,但必须是可理解、可传播的显性价值;另一方面,应用于投资标的的投资方法,必须是经过历史数据论证,至少是部分客观量化论证的。这里我们首先要保证论证方法本身的科学性和有效性,这一点尤为重要。唯有如此,我们才理由相信“价值驱动+数据论证”将带来可预期的收益。如果投资当中出现了价值变化或者参数变化,我们则可以做到心中有数,应对有方,所以我们认为“投资不是预测,而是分类应对”。

作为投资管理人,我们一直希望获得预期的回报,同时拥有云淡风轻的心态。为此,我们愿意用自己超越同行的努力、思考和总结,去和“市场先生”交换一种适合自己的方法,并为投资人创造价值。

今年也恰好是新沃基金诞生三周年,作为一家新公司,新沃基金设立初心旨在为投资人提供长期稳定的投资回报,我们的实际行动也在积极践行这样一种投资理念,从团队构建、投研策略、风控设置等多方面均为之服务。上文阐述了我们的一些投资方法和理念,是历史经验的思考和总结,我们也将一贯专注于投研竞争力。我们相信新沃基金必将是一家可信赖的投资管理公司。

期待公募基金行业下一个20年再创辉煌,我们携手共进!