投资经验中的总结进化弥足珍贵
作者:中加基金 闫沛贤 2018-08-09
债市投资围绕经济基本面展开,需要在周期基础上对基本面及其演变有较为准确的把握。短期来看下半年债券预计以震荡下行为主,利率债机会较多,一些受市场情绪冲击有所超调的信用债也存在较大机会。

中加基金固定收益部总监、基金经理

2018年,无疑是非常值得铭记的一年。公募基金成长20周年,迎来新的征程,国内政策的调整、贸易战的曲折演变、债券违约事件频发、股市深度震荡等现象深深牵动着每一位金融从业者及投资者的心。

债券投资作为一种相对较为稳健的投资形式,同样面临新的发展机遇。相较权益类、商品类、外汇类投资品种,债券投资具有收益较为稳定,波动性相对较小的特点,适合于风险偏好较低的投资者进行长期投资。

纵观过去十几年的债市走势,牛熊转换与经济走势息息相关,以机构投资者为主的债券投资群体体现出了较强的专业性。债市投资无不是围绕经济基本面进行展开,大行情的把握一定需要对经济基本面及其演变有较为准确的把握,这是安身立命之本。基本面的分析又逃不开周期的轮回,在此之上,对行情节奏和幅度的把握,尤其是微观行情变化的把控,便更多来自于实战经验总结。2008年金融危机以来,全球经济长周期上缺乏明显的增长动力,政策对于短周期经济的波动起着至关重要的作用,对于政策的准确解读特别是拐点把握也是债券投资的一门必修课。此外,日渐纷繁的发行主体,以及公募债券刚性兑付的打破,信用分析能力的价值也需充分展现。

投资中经验很重要,但总结进化也同样重要,债券投资的魅力在于每次行情都穿着不同的外套却押着相同的韵脚,失败和教训在所难免,但越挫越勇的坚韧更弥足珍贵。

个人认为,现时期债券投资除需在做好大势研判、控制产品的久期和仓位外,更需严格做好信用债投资准入、整体性提升投资评级,通过控制好单券集中度、评级集中度、行业集中度和地区集中度,做好分散化投资,以有效避免单券波动对组合整体业绩的冲击。

展望债市未来,在国内经济基本面下行压力增大的大背景下,贸易战成为债市助力,债市大环境暂时无忧。短期来看,下半年债券预计以震荡下行为主,向上向下都存在一定的制约。未来国家去杠杆的大方向不会变,但力度和节奏可能有微调。目前看利率债的机会较为确定,若未来社融有所恢复,一些受市场情绪冲击有所超调的信用债也存在较大的机会。