港股风险收益比已具备吸引力
作者:中融基金 付世伟 2018-08-13
今年来市场不断创出新低,成交量逐渐回落至本轮牛市启动前水平。从企业业绩增长、港股估值以及资金风险来看目前港股投资机遇逐渐显现。基于人口、制度、资本、技术红利医药股将会得到长足的发展,为投资者带来更好的收益。

中融基金国际业务部总监、基金经理


2018年以来,全球市场出现剧烈波动。2月份美债利率突然上行,导致美股市场出现两年以来未遇的急剧回调,同时叠加国内A股市场的资管强行平仓,一时间市场不顾个股基本面,海外资金及国内南下资金快速撤出港股市场。进入二季度后,市场依旧波动下行,中美贸易战、预期经济下滑、信用违约风险上升等海内外风险事件持续给市场带来冲击,市场不断创出新低,市场的成交量甚至逐渐回落至本轮牛市启动前的水平。


尽管今年以来市场反复震荡,但回顾几轮牛熊交替,市场的长期机遇也在这个时候逐渐显现。站在当前时点,港股是否还有投资机会,需要从几个方面看:


首先,在盈利上,从中期业绩报告上看,大多数上市公司的业绩增长仍然是符合甚至是超预期的,这意味着上市公司的基本面并没有市场想的这么悲观。不论是周期还是成长,都有上市公司呈现靓丽的业绩表现。我们认为在当前市场情绪脆弱的状态下,优质个股仍然能够带来很好的回报,这对于基金经理精选个股的能力有了更高的要求。


其次,在估值上,港股仍然处于历史相对低位,与全球其他主要市场相比仍然是估值洼地。在经历上半年市场的反复震荡后,已经有许多股票的估值水平回落到了15年股灾后的水平,这些仍然具备成长性而估值相对便宜的公司,已经出现了较好的投资价值,风险收益比已经具有很好的吸引力。


此外,我们还需要考虑资金面的因素。从港股过往的历史来看,由于港股市场最主要的参与者来自于香港之外,资金流向对港股市场的影响尤为重要。目前影响港股市场资金流向的,一个是美元,一个是国内市场。如果美元持续走强,会带动全球资金回流美国,海外资金流出香港市场,而美元的强弱主要看欧洲经济的相对强弱。目前来看,欧洲经济仍然强劲,美元继续快速走强的趋势可能难以持续,下半年海外资金回流美国的趋势也可能出现缓和。国内市场方面,随着国内市场逐步企稳,投资者悲观情绪逐步修复,南下资金也将重新流入港股,给港股市场带来支撑。


展望后市,由于政策以及外围市场的不确定性仍未消除,预计一段时间内资金风险偏好仍然较低。我们认为当前市场可能过分悲观,在市场大跌之后,许多个股已经凸显投资价值。


我们尤其看好医药股的投资机会,甚至具备美国2010年开始及日本1990年开始医药股爆发的特征,主要基于几点红利:1、人口红利:中国当前人口老龄化在加速,预计2030年60岁以上人口将超过美国总人口,医疗消费日渐增长,为中国医药企业的长期发展提供了基础;2、制度红利:过去两年以来国家医药产业利好政策频出,产业顶层制度搭建完毕,解除了医药产业发展过程中的政策制约,未来医保的用药结构将更加向全球发达国家靠拢;3、资本红利:今年香港市场有史以来第一次允许尚未盈利的生物科技企业上市,为具备创新能力的优秀医药公司提供了融资渠道,也给投资人带来了纷呈的医药投资机会;4、技术红利:目前国内医药企业已由孕育期逐步迈入成熟期,部分优秀的国内医药企业研发实力已进入全球领先的行列,这个阶段是进行医药股投资的黄金阶段。


基于以上的判断,我认为医药板块可能是继国产手机产业链及自主品牌汽车过去几年爆发以来的另一个具备爆发力的板块。近期市场的回调给予了投资人一个很好的配置机会。我们希望凭借自身多年的投资经验,在经济转型的大时代背景下,坚定挖掘“中国核心资产”的方向,精选个股,为投资者回报更多更好的收益。