2017-1-11 第45期
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基金公司与基民“闹分手”!未来基金清盘风险将加剧?

2017年的第二周,华安中证细分地产ETF(512110)发布公告,宣布将在2017年1月13日终止上市。这是今年以来首例公募基金正式清盘。

基金法规定:“若连续60日基金资产净值低于5000万元,或连续60日基金份额持有人数量达不到100人的,则基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止(即清盘)。”简单的说就是,不管你同不同意,基金公司单方宣告基金“散伙”。

基金公司为何选择“分手”?节省资源是主因

为何要主动清盘?一般来说,基金清盘主要是因为业绩亏损、投资者不愿意申购等原因。简单一句话解释:盘子太小,不赚钱,甚至亏钱。众所周知,公募基金的盈利模式就是靠收取管理费。换句话说,对基金公司来说,做的就是“规模”,只有规模大才能收入高。

对基金公司而言,业内人士介绍,一只基金的规模不论是5000万元还是100亿元,基金公司需要的清算人员、合规和信息披露等成本都是一样的,这样小规模且亏本的基金,占用了大量人力成本。

目前,国内股票型基金管理费率通常在1.5%,混合型与债券型基金的管理费更低了,按照基金规模5000万元的红线计算,一年最多也就只有75万元管理费;对于小散户来说75万或许不算少,但是对于基金公司来说75万难以覆盖相关成本,加上公司后台的其他管理费用,运营这类基金实际上是大幅亏损的。“以往基金公司不愿意清盘,苦撑维系迷你基金,多是碍于面子,顾忌品牌形象。但现在清盘已成市场常态,同时基金壳资源的价值在下降,基金公司综合考量之后,清盘意愿加强。”

对投资者而言,迷你基金中虽然也有业绩不错的,但对大部分股票、债券、货币投资方向的迷你基金来说,规模小意味着收益低,以及运作成本和风险增大,给投资回报造成负面影响。

迷你基金形成原因是什么?

基金合同终止、基金清盘是资本市场发展过程中不可避免情况,先来看看这些濒临清盘的迷你基金是怎样出现的。

生不逢时

例如在2016下半年以及2016年弱市行情下,基金公司频发新基,很容易造成发行不出量、成立后再遭赎回的风险,致使基金规模缩水,成为迷你基金。

先天不足

从全部迷你基金的分类看,货币和债券基金占绝大部分,这些基金当时大多是基金公司为了完善产品线而发,也有的是因为在发行档期市场已经时过境迁,再加上公募基金受建仓时限要求,导致基金持仓拿不到合理价格的产品。基金公司花费了大量心血,业绩提升仍不明显,很难达到茁壮成长的预期。这些固定收益类的产品,又遭遇银行理财产品迅猛发展,其结果不言而喻。

早熟被早赎

很多迷你基金是因为弱市中做出了一定业绩,遭遇离场赎回造成的。俗话说“船小好调头”,小规模基金容易做出成绩。但在市场下跌过程中,大家往往选择赚钱盈利的基金先赎回,而那些赔钱的套牢的基金反而捂在手中等待。

还有哪些基金面临清盘?

根据金融界基金数据显示,截至2016年年底,共有841只公募基金资产净值规模低于2亿元,特别是有219只基金规模在5000万红线以下,甚至还存在几十万、几百万的公募基金产品,面临较大清盘压力。如右表,截止2016年底资产净值规模最小的50只公募基金,都面临“入不敷出”的尴尬境地。

规模跌破5000万元清盘线的混合型基金有70只,2016年成立的有20只。银华盛世精选和中信建投睿利两只产品均成立于2016年12月,如今规模分别为0.2175亿、0.4776亿;规模最小的国金鑫新规模只有470万元。

另外还有21只QDII基金规模不足5000万元,不过大多时间成立较久,其中11只成立时间超5年,2015年之后成立的基金仅有2只。

债券型基金和货币型基金分别有37只和3只产品规模低于5000万。货币基金中有2只产品成立于2016年。债券型基金中6只产品资产规模在千万元以下,规模最小的纯债型基金创金合信尊利纯债,成立于2016年2月26日,去年底资产规模仅有19万元。

业内人士对此表示,偏股型基金清盘压力加大,一方面是由于去年股票市场赚钱效应下降,风险偏好降低,赎回较为明显。同时,打新规则改变,不少打新基金也面临大额赎回;另一方面,产品发行数量增多,募集资金规模整体下降,即便发行时通过“帮忙资金”达到规模门槛成立,但后期投资业绩一般,加上营销支持不到位,规模快速下降。而指数型基金同质化严重,投资策略单一,也是迷你基金数量增多的原因之一。

未来基金清盘风险将加剧!

规模小于5000万的基金很多,那为什么这些基金都不清盘呢,基金公司选择“死扛”呢?运营一天就倒赔贴一天钱,基金公司到底图什么?实际上,这些“亏而不死”的迷你型基金之所以会选择“死扛”就是为了信誉。因为一家基金公司旗下都有多只基金产品,一旦清盘一只基金总会让市场产生联想,给公司的持续营销带来负面影响。但随着基金清盘的数量越来越多,投资者对此习以为常,将来会有更多的基金公司根据自己的运营情况选择市场化的清盘策略。

清盘对投资者有什么影响?如何防范?

对于投资者而言,基金清算退市并不等于血本无归。一般来说,基金托管在银行,清盘会按照实际净值将资金返还给投资者。在基金财产清算后的全部剩余资产中,扣除基金财产清算费用、交纳税款并清偿基金债务后,按结转后的基金净值和持有人持有的基金份额比例进行分配。股票型基金清盘在处理持有股票过程中可能因抛售造成股价下跌(因清盘基金市值很小,其抛售股票产生的价格波动会较小),减去清盘费用,会略有损失。

清盘后,基金的持有人可能受到的损失该如何解决?对此,行业内人士众口不一。有业内人士认为,投资本来就是风险自担,投资有风险,投资人就应该对自己的决策负责。另外也有人认为,基金公司已经收取了一定的管理费,可以用这部分钱补偿投资者,这是负责任的做法。

济安金信基金研究中心副总经理王群航认为,不可否认,清盘对公募基金来说,有着积极的意义,但是清盘的前提条件是必须补偿。“发行一只基金,收取了很多管理费,业绩做不好,清盘!合适吗?”王群航提出这样的质疑并建议,清盘的基金不能让投资者损失。

同时,王群航建议赔付仅仅只是给予那些坚持到最后的持有人。因为人家的坚持,所以必须感动,必须适度赔付,即上限仅为面值。至于已经赎回的投资者,就不必赔付了,因为他们的赎回行为表明了他们对于风险的认可。

“我比较能接受清盘”一位老基民称, 与其不死不活地耗着,基金清盘实际算是比较爽快的一种做法,对基金公司和投资者都有好处。业内人士表示,公募基金清盘的情况以后可能会常见,投资者也没必要紧张。清盘后钱会根据基金净值原封不动地回到投资者的账户。投资者只要再重新选择一只基金,或者购买其他理财产品就可以了。

与清盘相类似的还有基金转型,基金转型一般来说对投资者基本没有损失,但投资者要关注转型后的基金与自己的风险承受能力是否匹配,以确定是否继续持有该基金。总之,投资者切记避开规模小、买的人少的基金。

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