首只可投港股的主动管理金融主题基金

2016年2月以来,A股市场走出了史上最长的慢牛行情,价值投资大放异彩,尤其是金融股涨势喜人。嘉实金融精选(A类代码:005662/C类代码:005663)是国内首只可投港股的主动管理金融主题基金。

金融,国之重器!盈利高,估值低

盈利高:A股26%的市值,贡献52%的利润。A股上市公司中,金融行业利润占比超过一半,但市值占比仅为26%左右。

估值低:无论横向、纵向比较,都很低。横向看,金融股估值在各行业中处于较低水平。银行板块2018年1月末PE 只有8.4倍,PB只有1倍,在所有子行业中最低,地产、非银金融也都排在较低位置。纵向看,金融股也处于历史偏低水平。

金融行业利润额稳步增长。金融行业利润方面,金融行业近10年来利润额稳步增长,从2006年的不足2000亿元稳步增长致2015年、2016年的1.4万亿。

高分红:股息率较高,比较优势明显。A股银行分红收益率在各子行业中最高,非银金融也相对靠前。

谁说蓝筹涨不动?价值风口,大象起舞

近七年,金融股表现远超沪指。市场总有一种错觉:金融股太大,涨不动。但实际上,价值投资时代,大象也可以起舞,且攻守兼备:银行板块最近7年涨幅超100%,年化收益率10.8%。2010年以来,近7年中,金融股有5年跑赢上证综指。期间,任意一年板块最大跌幅仅10%。

机构化+监管倡导,价值投资站风口。近两年来A股机构投资者占比不断提升,而监管机构也持续向市场传递价值投资的理念,金融板块的配置需求显著提升。

监管趋严,行业集中度提升利好龙头。近两年监管趋严,表面对行业利润影响略偏负面,但上市金融企业基本都是行业龙头,在风控和资本上的优势较大,严监管堵住了中小金融企业弯道超车之路,行业市场份额集中度有望进一步提升,不仅利好龙头企业利润提升,且有利于估值提升。

子行业:银行、保险、券商齐飞扬

银行:不良下行、息差上行。中国及全球经济温和复苏,企业信贷需求旺盛,银行基本面持续转好。2016年银行板块不良率已开始调头向下;2017年净息差见底回升,存、贷款重定价基本完成。2015年降息对银行息差的负面影响基本消除。

保险:401K发展过程中保险跑赢标普。保险股大幅受益于养老金第三支柱建设的政策利好。以美国为例,美国的401K从上世纪80年代开始发展的,过程中储蓄率不断降低,养老金逐步发展,资金驱动市场上行,而保险公司也因此收益,保险指数显著跑赢标普。

券商:直接融资+财富管理+创新业务。2013年国内直接融资比重不足45%,而世界主要发达国家在65-75%,提高直接融资比例和证券化率有助于降低企业杠杆水平,在此过程中券商和PE将受益。同时,国内券商的创新业务刚起步,前景可期;美国的嘉信理财,依托互联网与财富管理转型后,成为20年涨30倍的牛股。

地产:总量高位稳定+集中度提升。我国的城镇化仍在路上,叠加房住不炒+长效机制,房地产行业周期属性弱化,2018-2025行业总量高位稳定。同时,近年地产行业集中度超预期提升,开启地产龙头钻石时代。龙头房企未来五年业绩增长明确,增速中枢25%-30%,估值有望从当前10倍提升到15倍,与国际接轨。

一流的嘉实A、H股研究团队

嘉实沪港深团队倾力再造

拟任基金经理:李欣先生

李欣,北京大学硕士,10年金融从业经验。

2014年9月加入嘉实基金,现任研究部金融地产组组长,负责A股及港股金融行业研究。曾就任于友邦保险、中金公司及海通证券,2014年获新财富非银金融行业分析师第一。

嘉实金融精选股票(005662)

2018.2.26盛大发行