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解码2018 嘉实远见者峰会1月12日在北京举办

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16:40

嘉实基金副总经理、董事总经理李松林发布《2018嘉实基金资产配置报告》,他表示,站在持有人角度,着眼未来,3-5年布局。今年,我们继续展望2018年资产配置,针对“新时代、新机遇”,展开全新的五大猜想。希望继续通过《资产配置报告》这样的形式,与广大投资者共享我们最新的研究成果,对大家2018年的投资有所借鉴和帮助。

16:15

2018年投资新风向:



16:00

港股投资机会解读:



谭丽:2018年白马股的表现会更均衡,不会像2017年这么极端。回顾2017年互联互通机制继续成功运行,随着两地投资者对互联互通机制的了解加深,更多内地投资者通过港股通机制进行海外资产配置。港交所数据显示,2017年港股通全年交易量实现平稳增长,全年交易日总计230日,日均交易量(买卖合计)达到98亿港元,较2016年增长60%;全年资金净流入高达3399亿港元,较2016年增长40%。港股通资金正在香港市场发挥着越来越重要的作用。 与此同时,境外机构也在加大对中国资产的配置比例,港股ETF也呈现出明显的净申购趋势。伴随着中国经济企稳和"北水南下、西水东进",港股市场"基本面改善+资金驱动"的投资逻辑没有发生本质变化,后市投资机会依旧可期!不同之处在于,"水涨船高"的时代可能正在远去,"精选个股"的时代正在来临,市场将会真正考验机构投资者在沪港深三地的跨市场配置能力和精选个股的投研实力。
张丹华:2018年我看好7个方向,里面大概有3个是新的硬件平台,4个是老的硬件平台和新的行业。3个新的硬件平台分别是人工智能、半导体、新能源汽车。老的平台未完成变现,包括光伏、智能手机的一些新的创新,包括5G、创新药,跟医药相关的。另外,张丹华表示比较看好腾讯阿里。

15:30

嘉实基金副总经理、董事总经理、股票投资体系联席CIO邵健演讲《2018年权益投资望--精选优质企业,分享中国成长》
他认为,宏观经济将更加健康。全球经济持续复苏,预期未来2年内全球GDP总量的增速温和回落。2018年市场分化更大,与2017年相比更有挑战性。


以下行业或可做为:


第一,科技与制造;


第二,消费;


第三,周期品;


第四,大金融;

14:40

中国社会科学院学部委员、经济研究所所长高培勇主题演讲:《2018:宏观调控体系将有哪些变化》
女士们、先生们,大家下午好!我很赞赏今天主题词当中的两个关键词汇,一个是“新机遇”,另外一个是“新时代”。当我们讲到新的时候,实际上我强调的就是其中的一个“变”字,这一切一切都在变。
进入2018年,我们首先关注的是2018年中国的宏观经济形势将会有哪些变化,但是我想说在中国这块土地上,要关注宏观经济形势的变化,其中一个主线索就是宏观的调控体系。展望2018年,我们的宏观调控体系上将会有哪些变化?这些变化又怎样深刻影响中国的宏观经济形势?是我们一会儿这一段时间要讨论的问题。
讲到宏观调控,不久前召开的中央经济工作会议讲了两句话,两句话都讲2018年中国的宏观调控体系是怎样一种趋向。一句话是这样讲,要坚持适应我国经济发展主要矛盾的变化来完善宏观调控。我们都知道中国特色社会主义新时代带来的一个社会主要矛盾的变化,就是人民群众对于物质文化的需要转变为对于美好生活的需要,从供给角度讲,落后的社会生产转变为不平衡、不充分的发展,这样一个主要矛盾变化,将会在很大程度上影响着2018年,一直于未来一个时期的宏观调控的格局;第二句话,推动高质量发展是当前和今后个时期实施宏观调控的根本要求。我们知道经济发展进入新时代基本标志就是由高速发展进入到高质量发展,这样一个发展阶段的变化也会对中国的宏观调控产生影响。
当我们说到主要矛盾的变化会带来宏观调控的变化的时候,其中一个最为关键的主线索就是整个经济发展的目标要随着社会主要矛盾的变化而做相应的调整。概括起来讲,就是我们要建设有效满足人民需要的现代化的经济体系,现代化经济体系这样一个关键词今后将越来越成为一个经济领域,特别是在高质量发展阶段的一个高频词汇。
当我们讨论2018年宏观调控体系有可能出现变化的时候,起码要把它分作三个不同的层次来加以理解:第一个层次,经济发展的新常态;第二个层次,新的发展理念;第三个层次,供给侧的结构性改革。这三个层次每一个术语对我们来讲都不是新词,但是在这里我想强调的是你使用任何一个术语都要有比对的一种思维方式。当你提到经济发展新常态的时候,一定是说它是相对经济发展旧常态而言的。当你谈到新的发展理念的时候,一定要强调它是相对于旧的发展理念而言的,当你强调供给侧结构性改革的时候,一定要强调必须反复地告诫自己,是相对于过去我们所熟悉的需求、管理政策而言的。在比对当中来体味它所带来的那样一种深刻的变化,才是我们能够理解2018年宏观经济形势有可能发生变化的一个基本着眼点。
这种变化,特别是在宏观调控体系方面的变化,我想把它归纳为如下四个方面:
第一,分析视角。我们说在十九大之后,我们的分析视角已经开始发生变化了,我们如何观察经济形势的变化?我想大家在学校读书的时候,以致于我们在今天拿到任何一本有关宏观经济领域的教科书的时候,我们的分析视角都是约定俗成的,而且是烂熟于心的。我们怎么分析经济形势呢?过去我们的分析无非是两个线索,一个是周期性的因素,另外一个是总量性的因素。什么是周期性的因素?我们把经济形势的变化当作一个周期性的变化过程,当经济形势出现衰退的时候,我们认为它是经济发展当中的一个阶段,过不了多久,它会自然而然地就会出现变化,当经济出现高通胀的时候,我们也把它当作一个阶段,我们在学习马克思主义经济理论,在学习西方的经济周期理论的时候深深刻在脑子里的东西,在我们的信念当中经济就是一个周而复始的一个周期性的波动过程,这是一个分析的线索。第二个分析的线索,总量的因素,经济运行当中的周期性波动当中的任何问题,我们都习惯于通过供求之间关系的力量对比加以分析,经济衰退的时候我们认为是总需求小于总供给,通货膨胀的时候我们认为是总需求大于总供给。因此,我们的着眼点是根据需求的总量这个因素来分析问题的。但是我们说进入新时代,不能说不再有周期性因素的作用,也不能说不再有总量性因素的作用,但是它的突出矛盾和问题已经发生变化了,那就是这个时候突出矛盾已经转化为重大的结构性失衡所导致的经济循环不畅,因而突出矛盾主要表现在供给侧,主要突出的问题主要表现在结构性上,这甚至不只是中国自身的问题,而是2008年之后的那场国际金融危机带给全球所产生的一种结果,这是一个变化。因而,在今后在2018年我们观察宏观经济形势分析的时候,一定要反复地告诫自己,总量性因素和周期性因素不是完全没有用了,但是它这种分析是有局限性的,在此基础上一定要引入供给侧的问题和结构性的问题,在两者交融的基础之上来展开我们的宏观经济分析。
第二,理念,发展的理念变化了。在过去我们强调的发展理念主要是围绕着经济增速,围绕着GDP而运行的,在以高速增长为主要目标的条件下GDP至上,以GDP论英雄,追求高速增长,是一个自然而然的一个趋势。但是当今天我们提出新的发展理念是创新、协调、绿色、开放、共享的时候,虽然说这只是一个抽象性的描述,在中央经济工作会议上,在十九大的报告当中,已经把新的发展理念具体为四个“更”,更高质量、更有效率、更加公平、更可持续,概括起来讲,就是要走入高质量发展。从高速增长到高质量发展,它自然而然地就会在经济的指标上、在经济工作的理念上、思想上、战略上都会有一个非常大的转变,可以说高质量发展就是中国特色社会主义进入新时代在经济领域的一个基本特征。
第三,政策主线。我们过去观察宏观经济政策的时候,当然要关注它的主线索,但是在过去观察主线索的时候,你会注意到不管是什么样的经济政策,你总是围绕着它是扩张、还是紧缩这条主线索来展开,这样一条经济主线索有一个特征,就是立足需求侧,紧盯需求侧的变化,当需求小于供给的时候,我们采取扩大需求的变化,当需求大于供给的时候,我们采取紧缩的办法,这种站在需求的角度,紧盯需求进行宏观调控的政策主线索,所追求的是一种短期稳定,它所做的事情无非是一种对冲性的逆向条件。东风来了我们刮西风,西风来了我们刮东风,采取的是对冲性的办法。这是过去这样一种政策主线,这种政策主线我们概括为需求管理主线。今天我们强调宏观经济主线索的时候,你细读刚刚闭幕不久的中央经济工作会议的文件,很少用扩张、紧缩、需求总量这样的一个措词来描述宏观经济政策的变化。用的是什么呢?用的是我们要站在供给侧,要进行结构调整,而非进行的是总量调节,要进行的是提高供给质量、优化供给结构的一系列的政策性的操作。因此,这时候的宏观经济主线索已经由需求转到供给了,由总量转向结构了,由需求管理转向供给侧结构性改革了,这是第三个变化,我们应当去体味。
第四,施策的机制。实际上就是如何去实行、实施宏观经济政策,在以往我们是怎么执行的呢?我们是通过政策性的安排来实施的,什么是政策?首先它是短期的,而一般不涉及到制度性的调整、制度性的安排,而且它的操作也只是临时性的,所以以往召开的中央经济工作会议的时候我们问2018年使用什么样的政策?我们谈的就是2018年的政策走向,那么它一定是短期的,一定是临时性的操作性的办法。但是在今天,当谈到2018年的宏观经济政策的时候,而且2018年的宏观经济政策是继续实施供给侧结构性改革的时候,请大家特别注意的是它强调根本途径是改革,改革二字已经融入到宏观调控的运行过程当中去了。在过去我们的宏观调控的视野当中,我们观察到的都是政策的变化,而当改革作为一个实施办法进入到宏观调控的实施机制过程当中的时候,以改革办法突破体制性的和机制性的障碍,以推进各种基础性的改革为供给侧结构性改革创造条件将是宏观调控当中可以看得见、甚至可以摸得着的一个实施的机制。换言之,在今天的宏观调控当中,既会有政策方面的调节,那是以往就有的,同时将会越来越多地融入改革性的行动,政策安排+改革行动,且越来越以后者为主,将会成为宏观调控的一个新的景象。
我说了这么多,大家可能觉得还过于抽象,能不能举点具体的例子?我们具体的例子是有的,我只举积极财政政策的例子来和大家把我们刚才所讨论的变化往深层次拓展。
我们先看积极财政的“积极”二字,今年的中央经济工作会议强调积极财政政策的趋向不变,我不知道是如何理解的及如果套用以往的思维方式,一定会理解为扩张性财政政策的趋向,或者财政政策的扩张趋向不变,我想这是自然而然的,为什么?1998年我们操用积极财政政策的那一天起,积极就被当作扩张的同意语,当强调积极财政政策要有意义的时候,很多人理解为2015年的财政政策要在2014年的基础上加大力度。2016年当中央工作经济会议提出积极财政政策要加大力度的时候,很多人把它理解为2016年在2015年的基础上进一步加大扩张的力度。去年,对积极财政政策的提法是积极财政政策要更加积极有效,我也看见相当多的人理解为2017年财政扩张力度要大于2016年,我想这是一个约定俗成的思维方式,这是一种惯性的思维方式。但是请大家注意,今年的中央经济工作会议的表述,也注意十九大报告当中,关于现代化经济体系建设方面的六项措施的安排都渗透着一句话,不管是什么样的宏观经济政策,它的主攻方向要转向结构性调整,不管什么样的宏观经济政策,它的着重点和着力点要转向提升经济效益的质量和效益上来。转方式、调结构、化解产能过剩是各种宏观经济政策的着力点和着重点。
把这样一个变化和积极财政政策的积极二字对接起来,你会发现尽管不排除积极财政政策有扩大需求的意义,但是我想说这种扩大只是适度的,必须加上双引号,它的主要着力方向不在于扩大需求的总量,而在于结构性调整。
第二个事例,投资。我们做基金投资也好,做其他方面的投资也罢,特别关注政策投资政策的变化,在我们印象当中投资是干什么的?第一,它是搞总量刺激的,它是要拉动需求的;第二,它是通过政府支出的增加、政府投资的增加,来扩大和扩张需求的。这是我们的传统思维,也是大家课本上反复强调的一点,但是请大家注意十九大报告当中关于投资的表述,怎么表述的?是发挥投资对优化供给结构的关键性作用,当把投资和优化供给结构对接起来的时候,请大家特别注意,它省略掉的是什么样的东西?是扩大需求、拉动内需,是稳增长、保增长之类的关键词汇。我们对中国人的语言词汇是非常熟悉的,当强调优化供给结构的时候,实际上是告诉大家,要在扩大投资规模,拉动总需求方面要逐步地淡出。因此,扩大需求已经不再是主战场,优化供给结构已经转化为政府投资的主要的政策目标。虽然说每年政府投资都会有相应的安排,而且那个量不会太小,但是它的方向一定是有变化的。
第三个例子,赤字。讲积极财政政策不可能没有赤字,但是我想说对于赤字的认识、对于赤字的态度,现在已经在悄然发生变化。在过去我们都知道两条,第一句话,叫为了拉动需求可以扩大赤字,大家都很熟悉;第二为了稳定经济不惜扩大赤字都是可以的,只要需求有缺口,我们就可以用财政赤字去弥补这个缺口,只要经济的稳定需要有赤字,我们就可以用财政的赤字熨平那个缺口,这是以往约定俗成的概念,但是在今天,特别是你回望一下2017年,当那么多的人反复地呼吁政府要扩大财政赤字规模的时候,甚至提出要不惜提高财政赤字占GDP的比重数字的时候,2017年我们的财政赤字占GDP比重牢牢地守住了3%这样一个警戒线和安全线。很多人不理解,提出问题说这个3%的比例数字只不过是欧洲人制定的一个指标,连欧洲人自己都没有遵守,干吗中国把它当作一个安全线,非坚守不可呢?肯定有各种各样的围绕赤字问题的各种疑问,但是我们说对于中国的老百姓而言,3%与其说是安全线,倒不如说是一个心理防线,因为我们从引进3%那天起,我们就把它当作安全线,我们在反复跟大家宣传说中国的经济风险是较低的时候,我们举到的例子也是我们的财政赤字没有突破3%。
再考虑到当前我们面临的三大攻坚战之一,而且排在第一位的攻坚战是什么?是防范化解重大风险,特别是其中的金融风险,那么3%就是一个风向标了,能不能守住3%,在很大程度上就成为中国宏观经济走向的一个突出的标志。所以在这个时候,大家特别注意,对3%越来越心存敬畏,对3%这样一个安全线和控制线能不能守住,越来越成为考验我们能否打好防范化解重大风险这场攻坚战的重要的标尺。大会漫灌已经不再是政策主线了,财政赤字必须控制在合理的可以防范风险的界限之内。
第四个例子,减税降费。说到减税降费,我想在座的各位都是很欢迎,而且是在各种场合反复呼吁的。但是我们说今天的减税降费和以往我们所曾经经历过的任何一次减税降费都是截然不同的,以往的减税降费是和扩大需求联结在一起的,我们那个时候是为了扩大需求而减税降费。所以为了减税降费我们可以增列赤字,可以增发国债,政府可以一手给大家减税,另外一手去举荐国债。对于此我们非常熟悉,我也见到相当多的人也在反复用政府拷贝这样一种方式,但是请特别注意,那样一种减税降费是作为需求管理的一项政策来实施的。而今天,我们是在供给侧结构性改革的背景条件下实施减税降费,它的直接目标不是为了扩大需求,而是干什么?给实体经济降成本。以往是为了扩需求而减税降费,今天是为了降成本而减税降费,大家会说有何不同?我说很大的不同照以往的方式减税降费不但降低不了成本,反而会增加成本。

以下为高所长PPT精彩内容选摘:





[了解高培勇]:1959年1月生,天津人。中国社会科学院学部委员。现任中国社会科学院财经战略研究院院长兼党委书记、教授、博士生导师;中国社会科学院研究生院财贸经济系主任、中国社会科学院研究生院教授委员会经济学部执行委员。兼任国务院学位委员会学科评议组成员、国务院关税税则委员会专家咨询委员会委员、中国国际税收研究会副会长、中国财政学会常务理事、中国审计学会常务理事、中国城市金融学会常务理事、中国税务学会学术委员会副主任委员、中国税务咨询协会理事、北京市财政学会副会长、北京市经济学总会理事等多种社会职务以及二十余所高等学校特聘或兼职教授。

14:30

新浪网副总裁邓庆旭发表致辞:
我们与嘉实基金共同举办“远见者峰会”,目的就是帮助投资者认知经济新时代、确立投资新策略,展开2018年资产新布局。这也是新浪财经首次与金融机构联合举办年度策略会。

14:20

嘉实基金副总经理、董事总经理李松林致辞:
尊敬的各位来宾、女士们、先生们大家下午好。
首先我代表嘉实基金欢迎大家莅临2018年嘉实基金远见者投资者策略峰会。也非常感谢大家长期以来对嘉实基金的关注与支持,每年年初嘉实基金远见者峰会都会与各位如期相见,我们邀请顶尖的经济专家从国内外宏观形势为投资者诊脉问路,同时也将嘉实基金潜心研究的观点及时与各位分享,希望帮助大家在新的一年中理清投资思路、服务财富增长。
回顾过去三届的投资者峰会,今年是第四届,我们回顾一下过去三年的峰会,我们不仅为广大投资者较为准确的研判了投资趋势,更适时推出了优质的投资服务。2015年远见者峰会上我们率先吹响了牛市的号角,并在波澜壮阔的市场行情中为投资者攫取投资真经;在2016年的投资峰会上来自嘉实基金研究部的行业研究员对相关行业进行了深度的解读,嘉实也在当年进一步完善了行业基金产品线恩;如今嘉实行业基金已成为闪耀的名片,去年远见者峰会我们又对资产配置、公务FOF,沪港深基金等话题做了重要的解析。在2017年嘉实旗下沪港深基金取得了有目共睹的成绩,首批公募FOF之一的嘉实领航资产配置FOF正式成立,为大众投资者提供了专业的资产配置服务,可以自信的说,一年一度的嘉实基金远见者投资策略峰会是有态度、有干货、有品质的投资策略会,2017年嘉实基金凭借成熟的投研体系及逐渐完善的产品线,不断为投资者创造稳健回报,嘉实基金旗下有12支基金、2017年的净值增长超过30%,超过30支基金排在同类基金前1/4行列,嘉实优化红利、嘉实沪港深精选、嘉实全球互联网、嘉实新兴产业基金的涨幅更超过了45%,同时嘉实基金继续保持主动权益类基金管理规模第一的位置,在这背后,是嘉实基金全天侯多策略的投资管理模式的核心支持,目前嘉实基金已经拥有专业投研人员超过300人,投研团队结构稳定、投研体系持续升级。
作为专业的投资者,公募基金的主动管理能力在2017年也得到了充分的证明,根据公开数据统计,2017年A股市场有三支股票取得正收益,而权益类基金中有八支基金产品获得正收益,公募基金的赚钱效应越来越明显,机构投资人的价值凸显,今年是公募基金成立20周年,经过20年发展,行业、市场、投资者越来越清晰的认识到,主动管理能力是基金公司的核心竞争力,倡导长期投资、价值投资的主动权益类基金为投资者持续创造优质回报的主要来源,我们相信以股票基金为代表的主动权益类基金将拥有广阔的发展空间。
从嘉实基金来看,在坚持主动权益类基金的同时,已经为投资者打造了行业基金、沪港深基金、以及公募FOF等产品线,并配以行业内领先的管理团队,例如嘉实在业内率先采用了沪港深3.0版投研机制,将A股港股作为统一的整体进行看待,形成A股、港股及众多重要行业的年度研究,任何一个行业的繁荣发展都与时代大势脱不了关系。
2018年是改革开放40周年,40年的改革过程中,中国取得了一个又一个新的突破,今天我们已经进入了新时代,仍需深度思考不断进步,刚刚结束的中央经济工作会议也指出,新时代的基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高智能发展阶段。恰如今天峰会的主题“把握新机遇、布局新时代”。在新时代嘉实基金也会不断深化革新为投资者牢牢把握住投资机遇。
最后再次感谢大家长期以来对嘉实基金的支持和信任,嘉实基金也将一如既往为大家提供优质的服务。谢谢!

会议现场


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市场有风险 投资需谨慎

金融界基金频道官方:
由嘉实基金主办的“2018嘉实远见者投资策略峰会”将于2018年1月12日在北京召开,金融界基金现场图文直播。回首2017,机遇与革变,坚定前行的信念。展望2018,新旧动能转换,整装待发步入新时代!从2018年全球经济趋势分析,到我国宏观调控大趋势解读,再到2018年投资机遇判断。重磅嘉宾将现场揭晓2018年专业的投资策略,为您新一年的理财投资之路指点迷津。干货源源不断,精彩层层递进。

会议议程


参会嘉宾