事实上，紧缩货币政策也就是成熟市场央行自市场回收过剩的资金，在低廉成本的资金越来越少的情况没有改变，一贯依赖国际资金推升的新兴市场，面临的考验与风险也就不难了解。

　　在资金紧缩的情况下，投资选择也会格外谨慎，全球主要央行加息也凸显出新兴国家的另一个问题，比如土耳其第一季经济成长率为6.4％，股市在同时间也出现大升，但贸易赤字却持续扩大。

　　依赖国际资金成忧虑

　　面对经济高速的成长，进一步造成土耳其币沉重的贬值压力，而过去依赖国际资金挹注的市场，因全球资金紧缩的忧虑，与风险承受度的降低，资金快速抽离除了股市重挫外，也使土耳其币兑美元一个月内贬值近30％。

　　货币大幅贬值效果造成进口物价飙涨，国内通胀涨幅超过10％，远远超过土耳其央行所设定的通胀5％目标，因此短短几个月当中，土耳其加息2％，将利率推高至17.5％，虽然暂时抑制资金撤离的情况，货币止跌回升。

　　但急速加息的方法也使脆弱的经济结构怕无法承受这样的利率水准，但若是为了刺激内需市场而减息，恐怕又会造成另一轮资金的撤离，陷入危机的土耳其央行似乎仍偏向持续加息的态度，以符合目前市场的预期，不过这样的策略带来的风险将会越来越大。

　　因为未来资金将更为谨慎，国际热钱也会逐渐被各国央行所回收，基本经济的强弱与否会是吸引资金的关键。现时新兴市场占全球股市市值比重约为5％，机构性投资者认为新兴市场股票价值仍然便宜。

　　股票价值已经不是投资考量的唯一选项，分批收集以及比重不宜偏高的风险掌握，可能是现阶段最好的新兴市场投资策略。

　　梁亨