南方基金总经理高良玉在21世纪中国资本市场投资年会上演讲 （图片来源：金融界网站 摄影：杨松） 　　　 　　 　　 　　 　 　　 　　 　　

　　金融界网站1月26日讯 21世纪中国资本市场投资年会于2007年1月26日在北京举行。会议邀请政府官员、著名学者、投资界人士以及传媒机构代表作为论坛嘉宾，共同探讨中国资本市场发展之道。金融界网站全程直播。以下南方基金总经理高良玉的精彩发言。 　　 　　 　　 　　 　　

　　南方基金总经理高良玉：非常感谢主办方给我提了一个非常好的题目，就是说在当前比较火爆的基金形势下我们应该冷静的思考哪些问题，下面我简单的谈一下我个人的一些体会，大家都知道中国的资本市场在过去一年发生了重大的制度性的变革，以股权分置改革委核心的市场化的改革举措，彻底的改变了我们资本市场的利益机制和运行方式，那么伴随着这种繁荣我国的基金行业也获得了快速的发展，统计数据大家都知道，我们一年实现了八年的增长，特别是投资者不买基金到要买基金，全年新开户800多万户。从去年6月份以后月度的存款规模持续下降，整个的基金行业呈现着一幅产品收益高、基民增长快、投资理念被广泛接受的良好局面。应该是一夜春风、迎来了千万梨花。但是这种爆炸性的激情也会给我们基金行业带来重大的考验。这个是基于2006年基金的财富效应，超出现实的盈利资金决定了基金的不稳定性，基金是是长期的投资产品，不可能短时间的收益。 　　 　　 　　 　　

　　股票基金年收益率是12％，那么美国市场最近十几年的情况来看，这个收益率是15％。从我们成立基金9年以来，这个股票投资收益率会美国高一点，我们也在15到20％这个水平上。所以大家期望像去年30％多的收益应该是短暂的收益。所以希望广大基金的投资人还是抱着一个比较理性的预期进行基金的投资，那么从基金的长期发展来看，我觉得有两个问题需要我们业内人士共同思考的一个问题，第一个问题我们快速增加的基金规模与我们相对容量不足的这么一个市场，这个矛盾日益突出。其实大家知道从股权分置改革解决了我们全流通的问题，是从法律上来解决的。实际上我们大量存在的是以国有股为主体大股东的结构，那么我们国有股这么一个主体实际上在市场当中它的流通的行为是比较差的。所以说在股权分置之后，应该我们还是实际上再流通这块，我们以前说可流通的股份，现在我们讲是实际流通的股份，应该说还不是太大。据我们的统计我们实际流通的股份占我们十万亿市值当中3万亿当中，我们基金里股票已经持有了8000多亿，差不多接近30％，这个比例非常高，这个比例已经接近了资本市场比较发达的国家。

　　那么随之而来的就是我们基金下一步怎么发展？我们是不是还要发展股票发展基金，那么这样的话可能会对股票的投资它的流动性、收益、以及它的风险会形成一个比较大的这么一个考验。那么这里我个人的建议，可能比较切实的一些措施，第一个就是要快速的增加我们现在流通股票的数量。那么具体的办法可以说应该鼓励一些有条件的公司，特别是大型的公司去上市。这样的话直接增加可流通的部分，同时鼓励一些公司的大股东利用资本市场进行资源整合，实现收购兼并，变相的提高大股东股份的流动性。同时还应该采取一些比较便捷的方式，比如说鼓励小的持有股的流通，让他更加便捷。 　　 　　 　　 　　

　　第二个就是投资的导向要多元化。丰富市场的投资品种，改善我们同质化的投资，分流资金。很多专家都已经说了，特别在我们股票之外大力发展固定收益类的产品，主要是一些公司债券以及衍生品，还有保险产品。这样的话使我们居民的投资方向不至于集中在这么一个比较小的渠道上面。另外还应该尽快的打通我们的海外投资渠道，必要的时候对基金程序规模进行一定的约束。使得我们在一个阶段基金的投资规模与整个市场口头制的规模相匹配。

　　还有一个就是值得我们业内深入思考的问题，就是基金业的快速发展与我们基金行业基础设施比较薄弱的矛盾。在2006年之前，实际上我们规模增长不是很快，前几年我们增长的主要是低风险产品增长为主，去年一年让基金行业发生了比较大的变化，去年净增加的基金规模是6个多亿，去年4亿多的规模，我们还净增长了2个多亿，去年我们股票投资的部分相当于以前的3倍。为此我们认为基金公司包括基金行业首先要做的就是，要培养一批适应基金行业快速发展的高素质的人才。基金的行业性与历史性，因为历史短，实际上我们高等教育真正以投资为专业的一些学校，跟我们市场发展不相适应，难以找到高素质的人进行基金管理，所以我们应该进行高素质人才的培养，适应我们市场发展的需要。单纯的靠挖人，不仅增加公司的管理成本，而且也不适应行业的长期发展的需要。另外一个基金公司在产品创新方面要提高，因为以前主要的投资品种是股票基金，那么随着以后的投资工具，特别是一些债券衍生品，特别是债券的开发，作为基金公司来讲，必须利用这种投资工具组合成新的产品的能力，把这种产品推给市场、推给投资人，这种是对基金公司很大的考验。我们首先是对全券的投资，我们也取得了很好的收益，我们基金公司要把它组合到自己的产品当中。 　　 　　 　　 　　

　　第三个是要建立比较先进，不同产品之间有效的电子系统。现在我们做的是公募基金，我们逐步开发的是公募和私募产品，比如是社保、连金，还有庄户，这些产品之间的交易是不是公平，我们是不是有公信力，这是我们很多投资者比较关心的问题。如果我们开发了一套自动化、公正的系统，公募和私募隔开，我们会比较有利的说服公募资金的持有人放心，所以我们对待公募和私募应该是一视同仁这么一个原则。第四个阶段就是要改变现在基金投资运作方式。现在大家看到的很多基金运作方式是以竞选个股，自上而下的一个方式。那么随着基金规模的扩大，有一个统计以前我们基金规模平均在30亿左右，现在已经到了80多个亿。甚至我们去年年底发行的这两个基金都已经到了200多亿了，这么大基金运作跟以前小规模的基金运作方式，应该是截然不同的。所以我们从去年开始就已经实施这种资产组合管理以及行业配置的方式。 　　 　　 　　 　　

　　最后一个就是说基金公司要想长远发展，必须要有一个比较合理、稳定的法人治理结构，我们以前的基金公司不仅规模小，而且股东实力比较弱。那么去年出现了货币基金市场风险当中我们很难有抵抗风险的能力。所以不仅要在适当的扩大基金公司的资产规模，同时也要尽快的推出管理制度，把我们的管理层和经营人员更大程度的稳定下来，实现我们基金行业的长期稳定发展。最后我觉得对中国的基金行业充满了信心，我相信经过我们基金行业的共同努力，基金业会发展的越来越好、越来越大。谢谢大家！ 　　 　　 　　 　　

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