光大保德信红利基金经理许春茂（摄影：杨松 图片来源：金融界网站）

　　金融界网站4月15日讯 2007年4月15日～18日第十届中国投资理财产品展览会在北京中国国际贸易中心举行，金融界网站参加了此次展览会。会上，金融界网站邀请到了光大保德信红利基金经理许春茂先生，许春茂先生阐述了他对当前基金业的看法。

　　主持人：各位网友大家好！今天我们非常荣幸地请到了光大保德信红利基金经理许春茂先生，请许春茂先生给大家打个招呼吧！ 　　 　　

　　许春茂：各位网友大家好！ 　　 　　

　　主持人：许春茂来自光大保德信，请先介绍一下光大保德信基金管理有限公司？ 　　 　　

　　许春茂：光大保德信红利基金成立于2004年，是一家中外合资的基金公司，外方股东是北京的保德信，也是美国排在前十位的资产管理公司。按照去年的财富500排名，保德信金融集团排在第180位，有6000亿美元左右的资产，那么我们公司到目前为止管理4支开放式基金。　　

　　主持人：光大保德信红利基金今年以来以优异的业绩表现受到了越来越多基金投资者的关注。根据晨星排名，截至2007年3月30日。该基金在过去3个月、6个月和9个月的排名都位居前五。那我想问一下，光大保德信红利基金是如何在调整市场中规避风险获取高收益的？　　 　　

　　许春茂：每一个基金都有它的收益，我们光大保德信红利基金是一个红利型的基金，我们整个基金组合在市场平均比都应该是不高的，这个比较低。另外我们整个组合的水平比市场上水平高。按照目前的情况来看，我们比市场的水平高50％，估值水平比市场低30％左右。所以说过去一段时间以来，我们取得一定的成绩，从各个层面都有共识，包括对资产的配置、行业的策略。最主要的原因是两点：第一就是在于行业转换上面相对地做到了；第二个就是重点挖掘一些具有很好成长潜力的公司。 　　 　　

　　主持人：您刚才谈到了被低估的那些公司，您觉得哪些公司是被低估的呢？ 　　 　　

　　许春茂：我刚才也讲了，去年是很多的行业。到了今年以现在市场来看，你现在再去讲明显是低估的公司也不太好。我们只能是尽量选择，第二个就是选择相对稳定的公司，我们还要把握商业利润，另外还要把握有商业确定性的公司，未来两三年之内这个增长速度比较快。 　　 　　

　　还有一块市场上有几个板块，2006年、2007年的业绩增长速度很快。我相信2007年全年的话不会低于2006年，实际上它的估值水平很低，但是没有大家想象得那么规范。但是找到特别被低估的很少，这个只能是相对的来说。 　　 　　

　　主持人：您觉得现在购买新基金比较好还是购买老基金比较好？ 　　 　　

　　许春茂：无论是新基金还是老基金，没有太多的区别。如果从长期的角度来讲，完全是基金公司和基金管理人的水平，我觉得新老只是一个阶段性的情况。新基金有一段时间的建仓时间，股市上涨的阶段新基金是吃亏的，因为它在建仓。投资基金也不是两三个月的时间，这个要在于你的选择和判断。 　　 　　

　　主持人：刚才您在讲堂上讲过大盘的走势情况，在这里也想请您对我们金融界的网友讲一下，大盘冲上3500点以上，这个是历史上从没有出现过的，持续上涨的过程当中，您认为它是泡沫还是理性？请具体谈谈您的看法？ 　　 　　

　　许春茂：我刚才也跟大家交流了一下我们的观点，我觉得从2005年8月份股市上涨的速度非常快的，当时的1000点到现在的3500点，上涨幅度非常的大。从1000到2400点是一个回归，1000点是被严重低估，我们公司实际上在2300点的时候在卖，而且这个期间好多公司的利润增长了10倍，我们公司的股价没有动过。我觉得这个是很快速的市场校正的过程。2400点的时候，我们当时分析认为这个适应了中国的市场。2000多点到现在，就现在的点位来看的话，2007年我们觉得核心的板块占到市值70％、80％的大盘来看，肯定不能说他们有泡沫，就是70、80％的公司是没有泡沫的，包括在这个点位上，至少从我这块来看要做很多的工作。但是我们觉得占整个市值20％、30％的情况下，现在这样公司不止占这么多。很多公司在短短三四个月股价翻了三四倍，我觉得如果是风险，更大的风险就是这些公司板块变化非常大，有些公司确实是经过重组发生了质变，那么带来股价的上涨也是非常快的。有些公司上涨纯粹只因为它低价或是重组传闻的概念，他们股价的上涨蕴含着巨大的风险。 　　 　　

　　中国证券市场发展到现阶段已经非常好，具体好在什么地方呢？我们不会像2001年那样，当市场整个估值水平到了五六倍的时候，整个市场起了作用。现在大公司占着整个市场的比重很大，现在市场跟以前的市场截然不同，还有可能针对泡沫、有风险的公司会迅速的规避风险，股价会迅速的调整，整个影响不会太大。 　　 　　

　　主持人：请您谈谈整个2007年市场的形势，目前每日的开户数量与日俱增，也请您预测一下下半年的行情？ 　　 　　

　　许春茂：预测行情很难，至少对于我来说这个是我能力之外的事情，我们能够判断的就是市场是一个合理的点位或者是合理的估值，我们核心一些股票的水平和利润增长是不错，我们觉得市场的点位在3700点。如果给20倍的话就是3700点，我个人觉得应该在3300到3700这个平衡的点位。在这个空间里面市场能够合理，当然股票市场这个演变形式不可能在合理的形式下不动，有时候比合理的角度高一点，4000点也不是不可能，上浮10％到20％都是有可能的。如果市场被高估很高的话会小心一点。 　　 　　

　　主持人：那再问您一个关于股指期货的问题，最近两个期货法规《期货公司管理办法》和《期货交易所管理办法》发布，请您谈谈期指对资本市场的影响？ 　　 　　

　　许春茂：长远来看增加了这个市场的深度，增加了这个市场投资的工具，这个也是一个正常的办法。我觉得期指对股票市场不会产生很大的影响。换句话说，成熟的市场如美国、英国的股指没有说因为股指期货的推出页该涨就不涨，该跌就不跌，所以这个不会有太大的影响。从我们的角度来看，我们会认为对市场有根本性的因素，短期可能会有一些影响。 　　 　　

　　主持人：股指期货也是一种投资工具，基金公司也是可以去投资它，为投资人获取收益。 　　 　　

　　许春茂：对。 　　 　　

　　主持人：节后开始发行的几只新基金均在一天内达到100亿上下的销售规模，由于各渠道的销售限额有限，上柜的新基金甚至不到一个销售日就会被抢购一空，居民投资热情增高。请您谈谈对目前对这种情况的看法？ 　　 　　

　　许春茂：我觉得首先我们不能从一个对错的观点来看，老百姓对投资基金有热情，我觉得这个很正常。基金对老百姓来说是一个普及的东西，是一个最安全便捷的理财工具，这个不是走关系才可以赚钱的，对于老百姓来说确实是可以参与的，而且基金的收益效益非常的明显，平均的收益率在110％。股票现在是30％，这个赚钱效益非常的明显，大家都想做，这个是老百姓最普遍的愿望，就是实现财产的增值保值，当然了大家会有更高的热情。 　　 　　

　　还有我想讲的就是以前有1000多点是送的，是市场严重的错误带来了价值的回升，但这段时期至少在几年之内不会发生，因为市场不可能再发生严重低估的事情。那么这一段的涨幅几年之内我们肯定看不到，所以要明白，你现在买基金绝对不可能说一年赚100％，甚至2007以来一个季度30％多的收益也会很难，因为这是一个趋势。对应的是2006年上市公司业绩非常快的增长，一季度整个工业企业增长43.8％，这个速度已经很快了，大家会被这个高速度的增长所感染，这么高的速度是不能持续很长时间。所以我说现在去买基金的投资人，一定要调整你的预期收益。 　　 　　

　　我是个很正常的投资人，我们也是一个靠价值发现来做投资的公司。这么这么高的收益，我们自己觉得将来也很难做到。这不是我们对自己投资水平判断的低估，而是确实这个很难持续。不是说市场已经累积了很大的风险，而是我们觉得核心的板块不便宜，虽然也没高到哪去。如果你期望再快的上涨，季度的收益再翻一番这个是很难再做到，因为企业利润的增长速度也是这样，你不能指望我们中国的公司每年都保证40％、50％的增长，这也不符合规律。 　　 　　

　　现在买基金，我们保证每年20％到30％合理的收益，这是一个正常的过程。但是现在很多人买基金抱着快速升值的愿望，就是三个月涨50％，我认为这个基本上不可能。 　　 　　

　　主持人：请您对我们新老基民提一些您的投资建议？ 　　 　　

　　许春茂：我觉得大家要迅速的调整收益率预期的一个想法，过去这段时间里，股票市场很好、收益也很好，这个有它的原因价值低估、快速增长带来预期的提高等等，这个是合理的，但是将来很难再出现这样的情况。所以大家一定要对自己的收益合理预期。我觉得一年有20％到30％的收益就可以了，因为你经济增长速度也是7％到10％，我们是乘以2后来算，也就是15％到20％。那么每年股票基金每年获得20％到30％的回报非常好了。在国外如果不做远程交易、对冲基金是达不到的，所以我觉得大家一定要调整预期的目标，20％、30％已经很好了，不能想像以前那样高了。 　　 　　

　　主持人：今天的专访就到此结束，非常感谢光大保德信红利基金经理许春茂先生。如果大家想要继续关注光大保德信红利基金，就请关注金融界网站或者是光大保德信的网站。谢谢大家！ 　　 　　

　　许春茂：谢谢！ 　　 　　  

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