从开年至今，基金整体没有跑赢大盘，这与去年基金整体大幅跑赢大盘的情况形成鲜明对比。很多新进入的投资者在去年基金的高收益吸引下进入市场，进入后却倍感失望。如何看待这种现象，五一后如何投资基金呢？我们不妨探讨一下。

　　基金为何跑输大盘

　　证券投资基金本身主要是以投资于股票、债券等证券来获取收益的。其投资组合有培育、成熟、获益和衰退的过程，因此有高收益期也有稍低的收益期，这本身是正常现象。过去的一季度基金业绩整体未能跑赢大盘，一方面是由于本季度涨幅较为靠前的是前期涨幅较小的低价股和小盘股，而基金限于投资政策和规模等原因不能大幅度介入；另一方面，基金本身也正在对2006年四季度获取了高额收益从而处于衰退期的投资组合进行调整。应该说，积蓄力量是为未来更好的增长。投资者对这种现象应该要有正确的认识。

　　从基金的角度看市场

　　根据我们对基金的跟踪与统计，基金对于市场走势的看法可以总结如下：

　　对于大盘未来走势的看法远没有2006年年底时的乐观。有三成认为未来市场走势不明，风险较大。有七成认为随着小非解禁和股指期货的推出，短期的振荡幅度和频率都会增大，但整体上仍维持向上的格局。

　　市场将重回大盘蓝筹。一季度市场以低价股和小盘股的大幅上涨为主要特征，在年报和季报披露后，部分上述品种面临较大的估值压力，而大盘蓝筹则在一季度行情滞涨和业绩普遍大幅增加的前提下具备了显著的估值优势。市场在二季度将回到以大盘蓝筹为主的轨道上来。

　　就行业而言，钢铁、金融、银行、地产、商业、食品具备动态的估值优势，有较好前景。同时整体上市和资产注入也会带来个股投资机会。

　　从市场的角度看基金

　　由于未来市场的风险会加大，且大盘蓝筹等主流品种在经历一季度的沉寂后会卷土重来，因此对于基金投资者而言必须要从上述两个角度考虑自己的基金投资。

　　市场风险加大意味着投资者要更多地关注基金的风险控制能力。第一季度很多小规模基金依靠投资低价和小盘股票获取了不错的收益，但是应该看到上述收益是在承担了很高的风险水平的条件下获取的。在未来市场风险加大的条件下上述操作可能会给基金带来较大的损失。为规避风险，投资者应该尽量操作风格稳健的基金。

　　由于大盘蓝筹的回归，一些投资目标倾向于市场主流品种的基金会受益。观察2006年第四季度基金的业绩表现就可以知道，从大盘蓝筹行情中获利的基金品种主要是一些管理资产适度的基金。同时在基金管理人方面也大多是管理资产规模较大、有较为稳定长远业绩表现的基金公司。因此，投资者不妨从这个角度去选择基金。（银河证券基金研究中心 马永谙）