编者按
今年年初，《证券市场周刊》推出了《如何买基金》的专题，当时的基金投资热潮刚刚兴起不久，而很多人却对基金投资的认识完全是空白。那期杂志成为众多读者的操作指南，至今还有读者要求购买。如果投资者按图索骥，在年初购买基金，至今可能已经有了至少30％的收益。
几个月过后，许多新入市的投资者已经初步品尝了牛市的美妙感觉，同时，还有更多的人想涌入股市。且慢！如今的股市已经上涨至近4000点，未来发生较大幅度的震荡似乎难以避免。
如何既能获得不错的收益，同时又不必担心股市震荡的风险？本刊联合德胜基金研究中心，就震荡势道中的基金投资选择做出全面的分析。本期专题是年初基金投资指南的更新和完善，更是密切结合现实的实用手册。相信无论是对于刚刚准备入市的人，还是仍在摸索投资要诀的投资者，都会有所帮助。
我们建议投资者在二季度重点关注10只基金，这是我们基于股市的运行趋势和基金的操作风格进行深入研究的结果。同时，我们还专门选取了两家国内证券研究机构的投资策略，并采访了多家外资投行对于二季度A股投资策略的看法。此外，我们还采访了大量基金公司的投资总监和基金经理，请他们近距离地介绍投资心得，而一些基金公司的市场总监也介绍了为投资者服务的思路。相信这些对投资者选择基金也会有很大帮助。
－—二季度基金投资策略
作者：本刊特约作者 江赛春/文
在普涨的证券市场上，通过投资基金获取平均回报，对多数投资者来说不是难事。但要想游刃有余地选择基金，获取超额回报，也许是比股票投资还困难的事情。这不但需要对股票市场的深刻理解，也需要对基金投资的深入分析。尤其是在股票市场不断创出历史新高，而未来又可能面临大幅震荡的背景下。
如何把握二季度基金投资主线？
二季度基金投资四项基本原则
二季度基金需要把握四项基本原则：确定股市整体走向、投资风格、注重规模因素和关注避险能力的股票。
1、股市总体走向决定基金投资策略
股市自今年2月27日大跌以来，不知不觉间已经小步快跑连续上涨了一个半月之久。这一个半月中股市几乎没有调整，上涨动力之强让无数人没有料到。汹涌而入的资金让市场的牛市气氛几近沸点。大量外围资金的推动已经成为行情的基本特征。
在股指不断创出历史新高的同时，越来越多的投资者心中也开始担心——已经获取丰厚收益的人是不是该赎回锁定收益；还想入市的人担心现在的点位是不是已经太高。
对于股市走向的总体判断，将是二季度基金投资策略的出发点。
2、可能向估值相对偏低的核心风格资产回归
基金的投资风格和投资理念决定了基金在不同市场阶段的表现。2007年以来基金收益的大分化格局再次提醒投资者：以基金过往的收益排行榜来挑选好基金很难起到作用，尤其是在市场环境和投资主线发生较大变化的情况下。
基金的投资风格大致可以从两个维度去看，一是操作风格，二是持股风格。
什么是适合当前市场的投资理念和投资风格？2007年以来基金操作风格的多元化成为主流。我们认为，在牛市市场投资主题快速转换，股票估值结构变化剧烈的情况下，阶段性投资、适度灵活是比较适合的操作理念。这既反映出基金经理对市场结构变化和投资主题变化的动态调整，又避免过度追求短线机会的投机心态。我们在下面的专题中将详细分析2007年以来基金操作风格的多元化趋势，以及对目前基金投资的意义。
从持股风格来看，2007年一季度资产配置层面，基金明显提高了兼具价值成长特性的核心价值类股票配置，增配价值类资产，减配成长类资产。基金持股风格开始向核心价值型回归。从某种意义上说，这种风格转换的方向表明基金对估值水平过高的担心。基金持股风格的整体转变对基金投资有重要的意义。
我们认为，向估值相对偏低的核心资产回归将是二季度基金投资的一个重要趋势。
3、规模因素：抛弃“大象”型基金
2007年以来单个基金的规模不断膨胀。基金名单里已经出现一长串资产规模达到百亿的巨型基金。在证券市场上，大盘蓝筹表现良好被称作大象也能跳舞。那么，对基金而言，大象还能起舞吗？
理论和实证都表明，大象型基金的业绩难以超越市场平均水平。2007年以来国内大象型基金的表现也证明了这一点。尤其是国内基金经理的选股型理念和巨大的资产规模之间产生矛盾，而资产规模过大对选股型理念的运作将带来很大困难。对于基金投资者来说，投资大象型基金获取平均收益也无可厚非，但低收费的指数型基金也许是更好的选择。认识到大象型基金的弱点后，投资者完全可以根据自身的投资需求进行选择，对大象型基金的收益不必抱有过高期望。下面的专题中将详细分析这一现象。
4、震荡市寻找抗跌基金
随着股指不断创出历史新高，市场整体震荡风险也在不断加大。对于稳健型投资者，哪些基金是震荡市下避险的选择呢？具有抗跌－收益双重特性的基金是稳健型投资者应对股市可能震荡的很好选择。哪些基金具备这些特性，后面的专题中详细分析。
《证券市场周刊》
