证券时报 记者 杨磊

　　印花税上调牵动数千万基民的心，不仅仅是因为这一政策短期直接引发了股市的调整，而且还在于印花税的提高直接减少了基民收益。特别是对于投资换手率较高的基金的基民来说，印花税上调可能给他们带来4％以上的净值损失。

　　根据有关机构统计数据，按照2006年基金平均股票换手情况计算，因印花税上调直接带来了基民平均少赚1％左右。对于投资换手率达到1000％的几只基金的基民来说，损失在4％以上。但这只是按照去年的换手率推算的结果，实际上，今年基金的换手率大大高于去年，有的甚至是去年的二倍，因此，今年由此而引起的净值减少应该大于上述数字。

　　基金股票交易费率激增111％

　　根据今年5月30日财政部的决定，证券（股票）交易印花税税率由1‰上调为3‰，基金的股票投资交易费率因此大幅提高，并且基金股票交易总费率提高幅度明显超过散户。

　　除了支付印花税以外，基金和散户股票交易费用的另一“大头”是交易佣金。由于基金的券商席位交易佣金费率仅为0.8‰，散户的券商交易佣金费率为2‰左右。此次印花税上调前后，基金的股票交易总费率从1.8‰上升到3.8‰，上涨幅度达到了111％；散户的股票交易总费率从3‰上升到5‰，上涨幅度为67％。

　　根据天相的统计数据，2006年年报披露的所有股票型基金和混合型基金合计创造了1.4万亿的股票成交量，如果按照新印花税率计算，基金则需要多支付28亿元的印花税，这一费用增加规模相当于2006年初和2006年中期这两类基金总规模的1％左右。

　　从每只基金的股票换手情况来看，天相统计出的2006年股票型基金的混合型基金的股票换手率（或周转率）为287％，股票成交量是基金股票平均资产的574％，按照1‰比例计算的印花税平均占到基金股票资产的0.57％。此次印花税调整前后，相当于基金要多支付基金股票资产1.14％的股票交易印花税。

　　银河证券基金研究中心有关负责人表示，印花税上调对基民投资基金收益会有一定的负面影响，初步测算对股票型基金和混合型基金每年带来的交易费用增加约为基金资产净值的1％左右。银河证券将根据2006年基金股票换手情况，精确计算出印花税上调对每只基金单位净值增长的影响。

　　今年1月到5月整个证券市场的换手率同比激增，5月下旬平均股市每日换手达到5％-6％，为去年同期的两倍多。据记者了解，绝大多数基金今年前5个月的股票换手率都比2006年同期大幅提高，有的基金股票换手率同比增加两倍以上。如果基金一直保持这样高的股票换手率，印花税上调每年带来的基金净值损失比例将会更高。

　　抑制高换手基金业绩

　　事实上，印花税上调对于不同投资风格的基金影响差异很大，奉行“买入并持有”投资策略的低换手基金公司和基金将更受投资者欢迎，而印花税上调对高换手策略基金业绩的抑制作用非常明显。

　　从2006年基金股票换手情况来看，博时价值基金的全年股票换手率只有95％，而在150多只开放式偏股基金中，有4只基金股票换手率超过1000％。此次印花税从1‰上调为3‰，博时价值基金如果保持每年95％的股票换手率，全年只需要多支付基金股票资产0.38％的印花税；而股票换手率超过1000％的基金全年需要多支付基金股票资产4％以上的印花税。

　　对于印花税上调带来的基金交易费用增加，记者随机采访了一些基民，绝大多数基民认为，每年少赚1％对长期持有基金的业绩影响不大，不会因为少赚1％而赎回基金，毕竟2006年全年股票型基金和混合型基金的平均收益率都超过100％。

　　每年少赚多少才可能影响到普通基民对基金的长期投资？有的基民认为是2％或3％，有的基民认为是5％，多数基民都难以承受每年交易费用增加量超过基金股票资产的5％。

　　基金理财专家分析，此次印花税上调将使得低换手率的基金公司和基金更受投资者欢迎，基金投资者应该适当回避高换手策略的基金公司和基金。

　　天相统计数据显示，2006年工银瑞信、景顺长城、长盛、博时和交银施罗德等基金公司的股票换手率较低，其中，工银瑞信、景顺长城和长盛三家基金公司的股票换手率不超过200％。如果这些基金公司一直保持低换手的投资风格，此次印花税上调对这些基金公司投资业绩的影响相对较小。

　　在交易费率突然增加的情况下，基金经理们纷纷表示，在今年前5个月基金换手率普遍比2006年高，基金在未来的投资中将适度降低股票投资的换手率，以把握长期投资价值为主，减少这次印花税上调对基金投资业绩的负面影响。

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