市场此前一度认为，QFII唱空A股是为促使A股下调以便逢低建仓。理柏5月基金市场统计月报（下称“月报”）统计显示，5月8家QFII基金净流出约8.5亿美元，资产规模从4月的66.1亿美元减少到57.6亿美元，这是两年来的首次减少。月报作者、理柏中国研究主管周良据此认为，这种“阴谋论”并没有根据。

　　月报统计的8家QFII基金显示，分别有2家和6家净申购和净赎回，导致的资金变动为净流出约9亿美元。如果扣除在港交所挂牌的ETF型基金iShare新华富时A50中国基金（下称“A50基金”）8亿多美元的净赎回，其余基金净赎回金额并不大。

　　周良称，已有超过50家境外机构获得QFII资格，通过QFII投资A股的境外投资者数量更是难以计数。与境内众多机构一样，QFII在任何点位都有看空看多的观点，而不可能是统一的观点和行动。

　　“由于经历、理念和视角不同，QFII的观点可能与境内某些投资者有所不同，这恰好提供了多角度审视市场的难得补充。对QFII的观点需要作理性判断而不是盲从，更不是随意扣上‘阴谋论’的帽子。”周良表示。

　　根据周良的观察，在A股大跌后，QFII的操作并不一致，而借道QFII的境外投资者的行为更难以得知，因为“可能已经换过人了”。

　　A50基金的折价率从4月末的15％显著缩小到6月7日的3.31％。周良认为，这不是由于基金投资者开始重新买入，而主要是由于套利机制在产生作用。A50基金4月末的折价率一度达到15％，从5月起参与券商开始积极地进行套利交易，导致折价率缩小。

　　而没有套利机制的封闭式基金摩根士丹利中国A股基金折价率从4月底的15％扩大到6月7日的21.2％。月报认为，这在一定程度上显示出境外投资者对A股后市的预期并没有明显改变。

　　月报统计的6家QFII基金以人民币计算的平均总回报11.29％，略高于境内股票型基金。不过，周良称统计样本较小，并不能反映QFII的整体收益情况。

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