市场在“5·30”的恐慌性下跌后反弹至前期高位附近，再度出现快速调整。

　　信诚基金认为，市场整体估值充分、结构性泡沫客观存在，是促使大盘调整的内在因素，而针对流动性的调控政策的陆续出台，成为市场调整的催化剂，同时也不可避免地增加了资金供给和进一步政策调控的变数。

　　1、QDII新政

　　点评：虽然短期对内地资金分流的作用有限，但对投资者的心理影响仍客观存在，同时它不断引导投资者思考A股与H股估值差异的问题。

　　2、发行特别国债

　　点评：发行特别国债用以购买外汇作为组建国家外汇投资公司的资本金来源，这将会从存量和增量两个方面来影响流动性。对股市的影响是，纯粹由流动性过剩推动的股市泡沫化暴涨的可能性减小，股市未来的上涨会更多地由基本面和上市公司业绩推动，由估值扩张和流动性惯性推动上涨的可能性下降。

　　3、利息税减征

　　点评：全国人大常委会授权国务院可根据实际需要停征或减征利息税，相当于提高存款利率水平61个基点的利息税停征尚不足以扭转投资者对股票和存款相对回报的预期，但的确会增加投资者的机会成本，对投向股市的流动性会有减弱的效果。

　　4、出口退税比例下调

　　点评：出口退税比例的下调一方面是针对贸易顺差的快速增加，另一方面也体现了政府转变经济增长方式的取向，对相关行业公司的影响值得关注。

　　基于以上分析，信诚基金估计市场短中期仍以调整为主，无论是时间换空间或是空间换时间，前期单边上扬的市场定势会有所改变。长期而言，牛市的基石并未动摇，调整过后，市场在中报和下半年行情支持下重拾升势几无悬念。（万方）