理财周报 特邀作者 江赛春/文 　　

　　基金仓位变动在6月以来的震荡市下开始重新受到关注。我们在之前的基金仓位测算研究中已经发现，自5.30大跌以来，不少基金显示出主动减仓的迹象，而2季度的基金组合报告证实了这一点。 　　

　　数据显示，在分析的143只基金中，股票仓位下降的比例大致与股票仓位增加的比例相当。15只配置混合型基金中，12只基金减仓，是仓位变动最显著的基金类型。但从基金总体增减仓来看，老基金总体表现为减仓，基金在近一段时间的震荡市中，总的操作方向是减仓以降低风险。 　　

　　从具体的基金来看，仓位增减10％以上的基金数量仍然大致相当，凸显出基金之间的分歧。封闭式基金增仓较明显，多只封闭式基金二季度仓位大幅增加。总体而言增仓基金主要是由于其一季度仓位较轻。相比之下减仓基金的减仓力度更大，多从80％-90％的仓位水平下降到60％-70％，属于主动减仓回避风险。 　　

　　从基金公司的角度看，长信、博时、申万巴黎、中信天治等基金公司旗下基金减仓较普遍；而长城基金、东吴基金、鹏华基金等则加仓明显。如银华、国联安等旗下基金操作增减都比较明显。明显减仓的基金公司大致有两种类型，一是投资一贯较稳健注重控制风险的基金公司，二是投资灵活度很高仓位变化快速的小基金公司。 　　

　　从已发布的基金仓位数据来看，多数基金2季度公布的仓位水平与我们测算的基金仓位水平相差不大。而从仓位测算来看，不少基金仓位水平是在5.30之后才开始降低。因此，基金仓位水平对基金业绩的影响主要体现在市场发生大幅震荡时期。在市场震荡期，基金仓位水平高低对基金抗跌性有很大影响。高仓位的基金不可避免有较大的净值波动风险，这是保守型投资者应该注意的。（作者为德胜基金研究中心首席分析师）

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