三季度基金投资策略 超额收益还需“选股高手”

　　本刊特约作者 江赛春/文

　　编者按

　　2007年至今，股票市场总体上经历了三个阶段。即年初至5月29日的加速上升期，5月30日至7月中旬的震荡调整期，以及之后的三季度乃至下半年的震荡回升期。在第一个阶段，基金灵活、快速的操作风格与中盘、玻璃型（非价值非成长股票，亦称垃圾股）的持股风格最为适应；在第二阶段，控制仓位的基金、投资风格稳健的基金充分显示出抗跌优势，大盘、核心特征持股风格表现良好；在第三个阶段，我们认为蓝筹型基金将是三季度以至下半年投资的主流。

　　“5.30”以后，来自基本面、资金面、政策面、心理面的种种压制与反压制力量左右着股市的上下震荡。在经历怀疑、恐惧，随着中报公布，上市公司业绩增长缓解了估值压力，股市在震荡过后很可能重拾升势。但经过估值反思和剧烈震荡的折磨，市场的狂热气氛很可能有所收敛，主流投资者将变得更加小心翼翼。

　　在市场主流投资风格向蓝筹转移的同时，在前一阶段泥沙俱下的巨幅调整中遭到错杀的成长股和潜在蓝筹股将重新获得活力。但与第一阶段的炒作气氛不同的是，明确的业绩增长才能成为股价的支撑，不管是内生性增长还是外延性增长。

　　我们认为，二季度以来股市的一个基本变化趋势将会得到延续，这就是重回核心价值。由此决定蓝筹型基金将是三季度以至下半年投资的主流，这是获取平均收益的基本保证。同时，股市在犹豫过后的重新活跃将使部分选股能力强和风格独特的基金重获活力。因此，三季度将在二季度以控制风险为主线的基础上回归，强调稳健和灵活的平衡。我们特在三季度的基金投资策略中推出“十大蓝筹型基金”和“十大选股型基金”，希望有关的分析逻辑能为投资者提供有益的投资决策参考

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