依据抗震基金排行榜，稳健型投资者可从震荡期中表现出色的基金中挑选好的投资品种。三季度不排除市场再次出现震荡可能，投资者应该继续策略性地关注基金的抗跌性

　　我们在《二季度基金投资策略》（参见《证券市场周刊》2007年第16期封面专题《寻找抗震基金》）中首次发布了抗震基金榜。在二季度的震荡市道中，基金抗跌性的重要性一下子凸显出来。在剧烈震荡基本结束后，我们重新来看看7月的抗震基金榜，观察“抗震基金”的表现如何。

　　表1和表2分别列出了7月抗震基金排行榜。表中5.29？け6.4和6.20？け7.5两列数据分别表示在这两个阶段的大跌中基金的收益。由于我们主要关心偏股型基金的抗跌性，因此表中只包括了股票型、偏股混合型、配置混合型三类开放式基金的数据。限于篇幅，我们仅列出排名前20位和排名后20位的基金，全部数据可在德胜基金研究中心网站查询。从最抗跌的基金中寻找好基金

　　7月抗震基金榜显示：

　　（1）从抗震基金排行榜中最抗跌的基金来看，6月抗震基金榜中排名前列的大多在7月继续保持良好的抗跌表现。从“5.30”以后两次大跌中基金的表现来看，排名抗震榜前列的基金平均跌幅小于排名靠后的基金。排名前20位的基金在5.29？け6.4期间平均跌幅为-4.086％，在6.20？け7.5期间平均跌幅为-8.004％，远小于上证指数同期-15.33％和-15.31％的跌幅。

　　（2）7月抗震基金榜中最不抗跌的20只基金与6月抗震榜相比没有太大变化，大多基金在6月同样排名靠后。排名后20位的基金在5.29？け6.4期间平均跌幅为-14.54％，在6.20？け7.5期间平均跌幅为-15.02％，跌幅与上证指数同期基本相当。

　　在5月和6月的抗震基金榜中，我们提出稳健型投资者可在最抗跌的基金中寻找好基金。这一观点在7月的排行榜中得到印证。如中银中国精选等正是具备上述特征的基金，在整个震荡期中表现出色，以较小的风险取得了超额回报。

　　还需要关心“抗震基金”吗？

　　股票市场在6月初市场以极端的方式调整过后，短时快速下跌的风险再次发生的可能性很小。而从中长期来看，股市在经历剧烈震荡的结构性调整后仍将保持上升趋势。那么，关注基金抗跌性目前还有多大重要性？

　　我们认为，关注基金抗跌性是一个策略性的判断，主要是为了避免市场出现短期重大波动下可能造成的投资损失。在4月底重点关注基金抗跌性，是因为我们判断当时市场很可能出现剧烈震荡的风险。而从目前来看，短期内对基金抗跌性的关注程度可以下降。但是我们不能排除在三季度的股市运行中，市场发生震荡的可能。

　　对基金抗跌性的关注，还取决于投资者自身的风险偏好，风险敏感的投资者，始终应该在组合中配置抗跌性较强的基金品种，或者抗跌性与收益性都较强的优秀基金。这是为了避免一旦市场风险来临时，投资者可能做出不正确的投资决策。（作者江赛春，为德胜基金研究中心首席分析师）

　　8月德胜基金评级说明

　　每个季度的《基金投资策略》专题中，我们都会关注基金评级的变化。经过一个季度后，基金的表现差异将比较明显地体现在一年期基金评级的变动上。

　　（1）一年期收益评级发生了较大变动。在180只可比基金中，一年收益评级下降的有32只，占17.78％；一年收益评级上升的有41只，占22.78％，其余基金一年收益评级不变。

　　（2）在评级上升的基金中，封闭式基金占据半壁江山。大成旗下的“景”系，易方达旗下的“科”系等表现提升，说明封闭式基金在投资上的优势在适当时候能够显现。

　　（3）博时主题、光大红利、华泰中国、华宝动力等基金因为在大跌中的良好表现提升了一年期的总体业绩，收益评级上升。

　　（4）评级下降的基金主要有两种类型：一是指数型基金，如长城久泰、华安MSCI等；二是一些风格激进，或风格不适应二季度震荡市的基金，如巨田基础、广发小盘等。

　　（5）两年评级和三年评级相对稳定。对稳健型投资者而言，长期表现比短期表现更有参考意义。在参考收益评级的同时，也应同时关注收益持续性评级和风险评级。