个人直投港股、银行QDII、基金QDII、券商QDII——“出海”资金和渠道越来越多。然而几家欢喜几家愁，个人直投港股暂时还未成行，银行系QDII出师不利、乏善可陈，基金和券商QDII却呈加速之势。而在香江那边，嗅觉灵敏的资金早已在香港资本市场上开始布局建仓。在中国汇率改革还未完成、资本项目尚未完全开放的情况下，不管是先行的机构投资者还是未来的个人投资者，从内地走向全球市场的过程充满了机会和风险。

　　近日，市场热望的“港股直通车”传出晚点消息，但9月6日，证监会主席尚福林出席夏季达沃斯论坛时表示，境内居民直接投资港股的相关细则正在制定中，试点银行将从中行一家扩大至三家，但初期规模不会很大。

　　目前，内地对于个人直投港股的门槛以及正式“通车”时间还未确定，记者从银行方面获得的消息表明，由于技术支持等诸多原因，个人直投港股或许还需要等到年底。但香江资本市场却不平静，来自内地以及海外的资金暗潮汹涌，纷纷抢在“港股直通车”正式开通之前炒作A/H价差。

　　对于急不可耐想要投资境外的个人投资者，不得不提高风险意识——其实，先行出海的银行系QDII正在给投资者上一堂生动的风险课。

　　年底“通车”？

　　记者从各商业银行了解到，除了中行最早在天津获得个人直投港股业务试点之外，目前工行在上海、交行在北京、建行在广州、招行在深圳分别向监管层递交申请，积极筹备港股直通车业务。“这样大家都有份额，而不是某一家独享。”一位国有银行人士半开玩笑地说。

　　一家已经递交申请的银行消息人士告诉记者，港股直通业务延后的原因，除了银行资源分配上未有定论外，估计银监会的另一个考虑是，商业银行在开展个人港股直投后将扮演券商的角色，存在一定混业经营风险，因此可能需要联合外管局出台相关文件后，才会正式放行。

　　“估计正式开始的时间在年底。”上述银行消息人士表示，延后的另一个原因是目前相关技术门槛还未攻破，匆忙放开也会面临较大的推广困难，而这主要表现在流程烦琐和实时行情条件难以解决。

　　这位银行人士举例说，如果投资者在中行天津分行办理开户，由于未实现网上操作，当前非天津市民若想投资港股，其开户资料需要首先邮寄到天津中行，再由该行邮寄香港，之后还需要一个确认过程。“估计当前的条件，如果相关环节不打通，从申请到正式确认开户需要10天左右的时间，可想而知其中风险。”

　　同时该银行消息人士表示，由于目前香港股市行情软件与内地不直接联通，实时行情会有滞后现象，这也将影响投资者下单交易。“这将是银行比拼服务的一个重要内容。”该人士表示，比如为给客户创造接收实时行情的条件，各银行可能会高价连接传输光缆，而是否收费、如何收费等细节问题将影响银行服务水平。

　　银行QDII出师不利

　　同样是“出海”，银行系QDII产品却出师不利，实际上给个人投资海外市场提了个醒。银行系QDII生不逢时，2006年第一代保本型、投资结构性票据和挂钩汇率等简单产品，在人民币升值背景下收益率黯然失色，中行QDII还曾因过度赎回被迫提前终止，只有东亚、工行、交行等少数银行因为对挂钩汇率预期准确才获得较高回报。而在最近美国次级贷款危机的影响下，建行、中行QDII表现均不甚理想，净值纷纷下跌，甚至跌破面值。

　　9月6日，交通银行（行情,资讯）新版QDII发行满3个月之际，该行QDII产品经理施峥嵘强调，其产品净值从未跌破面值，并且6个月后能够拿到8％的收益。记者了解到，这期间各家银行的投资风格和风险控制能力开始显现。施峥嵘表示，还在去年10月份，由于知悉其合作伙伴汇丰的投行部门遭受次级贷款产品影响，今年该行决定不投资美国房地产基金，而选择了石油、电信股票、政府债券和澳元、新元等强势货币组合。

　　谁在炒作“香港题材”？

　　自8月20日发布个人直投港股消息后，H股反映热烈，在内地资金尚未到港之前，不少资金已经“偷步入市”。自8月20日后一周内，香港恒生国企指数就已上涨近40％。

　　A/H股差价炒作之风再燃。中国铝业（行情,资讯）（601600.SH，2600.HK）等短短两周H股股价已经翻倍。在这样的炒作下，A/H股差价急剧收窄，恒生A/H股溢价指数从178.93点一路向下，最低达到160.53点。

　　到底什么资金在炒作？有香港市场人士表示，其中不乏先期来港的内地资金，此外也有来自国际炒家和香港散户的资金。一位深圳私募基金人士对记者表示，确实有不少内地资金在参与炒A/H股，“不过市场反应之热烈，有点出乎意料”。

　　这位深圳私募基金人士表示，之前内地QDII产品出海，港股就曾掀起一轮炒A/H股差价潮，但是没有这次这么猛烈，有很多内地资金临时加仓，且短线获利颇丰。

　　“在政策出来以及正式实施间隔，资金就先偷步操作了，要快速赚取差价的话，这两个月确实是个好时机。”上述私募基金人士表示。由于两地市场仍旧有差距，差价不可能完全消失。

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