节能环保与创业板主题机会升温

　　1.市场担忧

　　美国经济下滑的压力会越来越大，未来进入降息周期的概率提升(华安/汇添富)。 为避免由结构性通胀转为全面通胀，预期中国政府后期紧缩性政策的力度将进一步加大(新世纪/国泰)。 从紧货币政策的存在，将继续影响多头资金对市场盈利能力的预期(工银瑞信)。 宏观调控、环境成本和人力成本的提高、要素价格的改革等都将会提升企业成本 (益民)。 除非财政政策发挥更大的作用，消费的快速增长很难出现。 但外部环境的不确定性将直接影响出口增长，人民币加速升值对出口企业未来的生存环境也构成更大的考验，明年经济增长速度放缓是必然的，企业盈利增长高峰可能已经刚刚过去(银河)。从宏观面来看，消费所占的比例不可能大幅度提升，消费本身是要受到人口结构、收入分布差距、传统习惯、社会保障四个方面的制约。 所以我们不得不格外关注外部需求的放缓程度(华夏)。 明年一季度又是非流通股上市的高峰期，后期市场风险依然很大(南方)。 部分权重股仍然估值较高，金融、地产等市场核心板块短期受宏观负面打压难以走强(博时)，短期过高估值带来的投资收益率预期降低需要时间来消化，高昂的指数需要消耗越来越多的新增资金作为上涨动力，股票供给加速增加等负面因素客观存在(国海富兰克林)。 在中级调整未发出明显的结束讯号前，应将风险控制置于机会把握之前(信诚)。 应谨慎面对反弹(诺安)。

　　2.乐观看点

　　加强宏观调控是为了促进国民经济又好又快发展， 全球经济的放缓对中国经济的影响有限， 经济运行质量将会继续改善(益民)。 股改后大股东做大做强市值的意愿很强， 许多公司由于资产注入确实明显增厚了业绩，改善原有主营业务，并具备可持续性(申万巴黎)。 在外贸顺差维持高位、 人民币升值预期和居民储蓄分流等所导致的市场流动性充裕局面还难以出现逆转的情况下，A 股市场长期向好依然可期(招商)。 近 6 成股票已收复 11 月以来的失地是不争的事实，在市场方向不明的情况下投资者依然在积极寻找交易机会博取超额利润，场内人气正在逐渐回暖(华安)。 有理由相信，一旦形势变得有利时，市场重返牛市轨道的步伐将更加坚定，这些因素包括重放基金发行、 大盘股发行断档、新股收益率下降、新的龙头股发出冲击信号等(银河)。 预计 2008 年股指运行区间为 4500～7000 点(华富)。

　　3.地产行业

　　金融地产行业增长前景依然向好 (华安)，虽有近忧而无远虑(大成)。 宏观调控对地产板块影响巨大，但也并非一味的利空效应。 行业景气度的变化仍然是未来投资配置的重要参考(东方)。 此次调控对投机性地产需求的影响较大， 但对于决定房价长期价格的真实性需求并无影响(建信)。 遏制地产投机、遏制高房价有利于房地产市场的长期繁荣稳定， 突出地产龙头企业的优势(东吴)。对于明年业绩继续大幅增长的房地产行业而言，近期股价下跌已经反应有所过度(汇添富)。地产板块由于估值水平较低，下跌空间有限(招商)。 增持在本轮下跌中跌幅巨大、存在错杀可能的股票，比如具备核心竞争力、 发展前景明确的地产(银河)。近期应该从被过度杀跌的基金重仓股中寻找机会，也许金融地产中有很多金子(华宝兴业)。继续看好房地产行业在 2008 年的投资机会(天治)。

　　4.配置风向

　　2008年，采取自上而下的宏观分析来推导出投资机会的难度非常大(华夏)。偏紧的政策环境以及生产要素价格改革使得先前拥有诸多先天优势的大市值公司很难维持连续高速增长。 我们关注真正通过核心竞争力壮大的中小企业(长盛)。奥运会、整体上市(浦银安盛)、升值、内需、创业板、节能环保、股指期货、 两税并轨等投资主题值得关注(汇丰晋信)。各地方政府已就节能减排指标的完成立下了 “军令状”。创业板推出在即，技术创新类的电子元器件与信息技术类板块面临机遇(东吴)。在节能减排政策下，装备制造、新能源、环保设备、新材料等行业具有较好的增长空间(华安)。保持年报业绩增长良好甚至可能超越预期的行业和个股的超额配置，主要集中于银行、地产和机械板块。 电子、通信行业也开始进入我们的视野， 航空和旅游将受益于奥运概念而走强 (银河基金)。 关注估值相对较低的钢铁，防御性较强的交运、 食品饮料 (建信)。受益于医改大背景下的医药板块面临着中长期的投资机会 (益民)。公用事业、基础设施、医药保健、 食品饮料等持续稳定增长的企业，投资机会将越来越突出(汇丰晋信)。从需求快速增长和抵御通货膨胀两条线来选择投资子行业， 关注地产、医药、白酒、旅游等具有消费属性的行业(华富)。短期看好与内需相关的行业(大成)。看好估值相对较低同属消费类的家用电器、汽车、信息等板块，而中长期倾向于具备防御性特征而未来资产注入潜力较大的电力、交运行业，也看好化工及机械行业(博时)。消费类股普遍市盈率偏高， 可以预测的向上空间不是很大(巨田)。