短期定投 不如不投

　　主持人：尽管在2008年初我们已经意识到今年的市场表现会不如过去两年，但如此大幅度的下跌仍远远超过大多数人的预期，甚至也超过市场当初最悲观的预期。如果假设一个投资人从今年的1月1日开始做定投，几乎是只亏不赚，是不是要放弃呢？

　　要知道，“定投”的效果在于长期性，而且最好持续3至5年以上，一些历史数据显示，定投的投资周期越长，亏损的可能性越小，定投投资超过10年，亏损的几率接近于零，因为如果时间过短，就不能充分分摊成本。

　　基金视点

　　克制非理性恐慌

　　3月份沪深两地市场连续第三个月出现下跌，而且跌幅继续扩大，使得第一季度沪深300指数的跌幅达到29%。

　　其实当前的市场即便是从一个最保守的价值投资者的眼光来看，A股也应存在着具有吸引力的反弹空间。展望四月份乃至第二季度，我们有理由持相对乐观的态度。这是因为——

　　1、上证距去年最高点位的累计跌幅已经达到43.29%，这一切发生在短短的110多个交易日里。回顾2001年至2005年的熊市，指数从最高点下跌的幅度也不过55%，却用了四年多的时间。快速下跌的后果是技术上有强烈的反弹需求；

　　2、在经历了之前三个月的大幅调整之后，目前沪深300成分股2008年的动态市盈率水平仅20倍左右，整体估值水平已经相对具有较大吸引力；

　　3、在下跌过程中，市场对通货膨胀高企以及宏观经济减速的悲观预期应该说已经得到了较为充分甚至是过度的反应。根据汇丰晋信的预测，第一季度上市公司整体利润水平仍能保持30%左右的增长，伴随着季度业绩的公告，市场可能会迎来反弹的机会；

　　4、通货膨胀由于雪灾等意外因素在2月份创出新高后应该会逐渐回落，投资者对于高通胀环境下企业盈利走弱的担忧可能减轻。

　　5、4月大小非解禁规模将有所减少，市场面临的供需状况开始好转。 (蒋兴)

　　基金聚焦

　　定投期应长于经济周期

　　要回答是否在短期内放弃定投，答案肯定是否定的。这与基金定投的性质有密切关系。因为基金定投采用平均成本概念分散投资风险，需要长期投资才能克服市场波动风险，并在市场回升时获利。一般而言，宏观经济景气周期约3至5年为一个循环，因此定期定额通常需要3年才能看出成效。

　　业内专家表示，买前买后要照顾投资人在基金定投之前一定要做好功课，真正了解这只基金之后，再去投资。所谓买前要慎重，买后要留心。选择定期定额投资之后，当然也不能束之高阁，一概不管。定期检查资产状况是非常必要的。但是对于市场正常波动所造成的净值下降不必过分担心，毕竟定期定额投资的基础是长期坚持达到平均成本，要知道，净值低的时候方可买到更多的基金份额。

　　“鞋童定律”克服恐慌

　　“鞋童定律”在财经界可谓众所周知：美国总统肯尼迪的父亲Joseph Kennedy是华尔街的一位投资大师，在1929年华尔街大崩盘前，有一天，他请一位鞋童帮他擦鞋。这位鞋童一边擦鞋，一边对股票侃侃而谈。老肯尼迪发现连鞋童都对股市这么热衷了，这正是市场过热的信号。于是他回家后的第一件事就是卖出手中的全部股票，从而躲过了那场世纪股灾。此后，“鞋童定律”被奉为经典，意思是当人人都高谈阔论买股票之时，正是沽货离场之日；而当人人都对市场没有信心的时候，恰恰是入场布局之时。

　　说说容易，做起来却很难。人性的本能在市场低点时会产生恐惧，从而选择逃避。回想2005年上证指数跌至千点以下时，有多少人会认为那时是建仓良机？倒是QFII满怀热情地一再要求加大额度并选择逐步建仓。显然当很多国内投资人感到不知所措时，QFII们却嗅到了难得的购买机会。

　　记者注意到，A股今年以来的持续下探新低，让不少国内投资者心灰意冷，但“有人忧愁就有人欢喜”，外围资金对于A股的低位激动不已，市场因此屡屡传出有“神秘资金”进场吸纳，而在有关QFII锁定期将缩短等消息刺激下，更多的海外资金正在挺进A股市场。

　　哪些基金适合定投

　　投资股票型基金为主定期定额的主要目的是达成中长期的理财目标，所选择的基金应该具有一定的弹性，能够维持中长期稳健回报的股票型基金最适合定期定额投资。可见，在选择该类基金时，业绩稳定性(即持续表现)比短期业绩是否突出更为重要。因此，投资者应从基金公司长期历史业绩、综合管理能力等多方面进行判断，选择一只可以安心、值得长期信赖的基金。

　　另外，从基金类别上说，定投虽能平均成本，控制风险，但并不是所有的基金都适合它。比如债券型和货币型基金的收益一般比较稳定，定投和一次性投资效果差距不是太大，而股票型基金波动较大，更适合用定投来均衡成本和风险，尤其应选择一些业绩持续稳定的价值型股票，如蓝筹股等。此外，目前基金经理跳槽非常频繁，导致基金的表现也是忽好忽差，因此投资者应遵循“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的原则，不要只购买一个基金公司的产品。

　　□崔烨

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