蚀财香江 内地资金狂炒港股窝轮覆灭记

　　 2007年金秋季节，伴随着内地疯狂吹响的QDII和港股直通车的“集结号”，内地民间资金，在香港各证券公司内地办事处的鼓噪下，通过各种地下管道，潮流般涌向香江，如飞蛾扑火一般投身于港股和各种惊险刺激的窝轮交易。恒生指数由此被疯狂推向了31958点的历史高点。

　　无数的人终于发现，激情之后，最终是一场疯狂的裸奔！黄沙洪水过后，我们来细细地梳理，回顾这些港股和窝轮炒作资金交易的盛况和覆没经过，又是一堂生动的风险教育课。

　　“港股直通车”吹响集结号

　　2007年8月20日，国家外汇管理局宣布，天津滨海新区将首家试点个人直接投资境外证券市场。初期个人可在该地区通过中国银行（爱股,行情,资讯）和中银国际证券公司买卖香港证券交易所公开上市交易的证券品种，该业务初步定名为“港股直通车”。

　　自此，香港股市开启了一轮史无前例的牛市，恒生指数仅用了1个多月的时间完成了10000点的涨幅。

　　也就是在那一个多月的时间里，各种财富神话开始见诸报端。“9月底我的账面获利7500万，到了10月底就涨到了1.75亿左右”，正是类似这样“1个月赚回1个亿”、“两个月赚20倍”的财富神话吸引了一大批急于把握香港牛市的内地投资人。而在香港众多投资产品中，窝轮赢得不少内地投资人的青睐。

　　内地资金蜂拥而入

　　公开信息显示，从8月17日到10月17日，共有约27亿港元净流入香港窝轮市场。在此期间香港窝轮日均成交额最高达到近500亿港元，创下历史之最。有业内人士估计，在市场最为疯狂的时候，每日窝轮成交额的一半买卖盘都是来自致力拓展内地客户的券商。

　　在港股摸爬滚打多年的易先生接受《每日经济新闻》采访时表示，“或许是赌性使然，身边不少炒港股的人都在去年沾手窝轮。因为只要看对方向，窝轮会是一个收益放大镜。如果正股一天涨3%~5%，那么窝轮将会放大5倍以上甚至达到10倍。去年很多人在中石油(00857，HK)上赚了不少钱。在9月中旬的时候，中石油H股还在11港元附近，随后在回归A股消息的刺激下，股价一下子涨到20港元，期间涨幅大概70%。不过，要是选择投资中石油窝轮，那么收益率最高能达到600%~700%的涨幅，足足放大了6~7倍。还有一只窝轮也让不少朋友手痒不已。海油瑞银803购(02201，HK)，8月17日，这只窝轮还是0.183港元，随后外管局发布港股直通车消息，这只窝轮一度飙涨到7.8港元，涨了足足42倍。”

　　从“游泳池”到了“大海洋”

　　尽管交了不少学费，现在提起香港窝轮，去年在朋友的极力怂恿下踏入香港股市的王先生脸上还有些兴奋和无奈。“内地权证不到20只，但香港窝轮估计得有几千只左右，初入港股市场就像从游泳池到了大海洋。就是一只正股涉及的窝轮可能都有几十只，有点看花眼。有些时候，正股涨了，有些窝轮狂涨，但有些窝轮又狂跌，刚开始的时候真的有些摸不着门。”

　　王先生的感觉并没有错，香港窝轮市场是全球最大的窝轮交易市场。2007年，香港的窝轮市场成交金额超过4.7万亿港元，较2006年约1.8万亿港元的成交金额增长超过1倍，再创历史新高。

　　内地投资者损失惨重

　　2007年11月4日，港股直通车暂缓的消息加上美国次贷危机的双重打击，港股全线告急！11月5日，恒生指数暴跌1526点！

　　“我记得很清楚，从去年11月份开始，市场就变了。”当初在朋友的强力怂恿下入市的王小姐如今提起港股还心有余悸。“朋友告诉我，香港市场喜欢炒作回归A股的H股。中海集运（爱股,行情,资讯）(02866，HK)在去年8月份的时候就宣布要发行A股，我在中海集运A股挂牌前一个月，即11月份初以0.5港元的价格买入了中集摩通809购(09538，HK)。本以为市场会在中海集运A股上市时大炒一番，结果这次市场并没有炒作‘海归’概念，中集摩通809购一路从0.5港元跌至0.1港元，中海集运12月12日A股上市，中集摩通809购却暴跌了28%，收报0.23港元。这一次让我亏损惨重。”

　　在证券市场，特别是杠杆类投资市场，多数人亏钱似乎已成为市场共识。有调查显示，只有24%的窝轮投资者能够赚钱，相比起买股票有六成以上的人赚钱，窝轮输面大得多。不过，不少香港券商反映，“内地客户亏损状况要更为惨重”。

　　一位不愿透露姓名的香港券商市场经理表示，“我们有一位客户投资在窝轮上的资金在去年11月以前还有1个亿，到了1月初就只剩不到5000万了。”那么为什么内地人投资香港窝轮更容易输钱呢？

　　风险一：重仓一只窝轮

　　首先，内地投资人喜欢重仓一只窝轮。“内地投资人和香港投资人在窝轮方面的操作手法很不一样”，法兴证券衍生工具部董事李锦向《每日经济新闻》表示，“一般的香港投资人在一只窝轮上的投资额可能是5万，内地投资人则要放大10到20倍，达到50万至100万。简言之，他们喜欢将大笔资金投资在一只窝轮上，而且来香港炒窝轮的内地投资人资金规模要远远超过普通的香港投资人”。

　　风险二：持有时间过长

　　其次，内地投资人持有的时间相对较长。李锦估计，有超过一半的香港投资人都是在做超短线。

　　然而，与香港投资人形成鲜明对比的是，不少内地投资人喜欢“持轮待涨”。李锦表示，有70%~80%甚至更高比例的内地投资客会较长时间持有窝轮，比如说一个11月中下旬到期的窝轮，他们会一直持有到11月份，有些甚至到期也不知道，窝轮就变成了废纸。

　　风险三：贪心吃大亏

　　再次，贪便宜的心理也让不少内地投资人吃大亏。“有些时候，我的客户会要求我帮他们买入香港最便宜的窝轮，也就是所谓的仙轮。”仙轮是指价格低于1角的窝轮。

　　而事实上，价格极低的仙轮，价值也极低。这些仙轮流动性差，已经买入的投资人很可能“易入难出”。另外，一旦窝轮的理论价值低于1分时，庄家一般不会提供买入报价。当窝轮跌至1分以下时，投资者根本无从止损，只能眼睁睁地看着时间过去，窝轮最终变成废纸！所以，跟股票一样，窝轮也不是越便宜越好，有时候贪小便宜吃大亏。

　　风险四：对产品不够了解

　　最后，对产品了解不够更是“致命伤”。“在去年市场最疯狂的时候，窝轮几乎被看成是一夜暴富的代名词，很多不了解产品的客户都参与其中。”回想起去年的散户炒作热情，叶尚志不免感叹起来，“那个时候经常会有内地客户打电话过来问，他们买的窝轮怎么不见了，事实上是这些窝轮已经到期摘牌，而他们并不知道窝轮是有期限的。连窝轮是什么都还没弄清楚就匆忙入市，市场疯狂程度似乎达到巅峰。过了一段时间，事实再次证明盛极而衰的道理。”每经记者 刘小庆

　　窝轮是一个权利而非责任

　　投资者：“窝轮”是什么？

　　法兴证券衍生工具部董事李锦：

　　“窝轮”名称取自认股证“warrant”译音。它给予投资者一个权利，使投资者可以在特定的到期日(或以前)，以特定价格买入或沽出相关资产。

　　窝轮是一个权利而非责任。假设现时有一物业的价格为500万港元，投资者手上有一个权利，可在1年后以600万港元购入该座物业。如1年后，该物业市价升至700万港元。投资者行使权利，用600万港元购入一座价值700万港元的物业，即获利100万港元；反之，如1年后，该物业市价跌至400万港元，这个行使权便没有意义，投资者将会放弃行使权利，而不必承担以400万港元买进该物业的责任。