台湾股市干预政策和QFII制度启示

　　2008年－2010年，A股市场供给状况。截止08年1季度末，“大小非”解禁股流通市值分别约为5万亿元、11.8万亿元和11.5万亿元；在国内宏观调控、控制货币供应量、遏制通货膨胀的背景之下，国内A股市场的资金面在未来一段时间内会明显偏紧。市场的供求失衡状态严重制约市场健康发展。宏观经济短期无法内出现大的转机，A股市场估值水平先后与H股和国际市场接轨并有被低估之嫌。本轮A股调整，最大跌幅超过50％，面临崩溃的A股市场期待管理层的干预政策，以扭转市场颓势局面。目前，市场普遍预期的救市政策包括：降低股票交易成本印花税、融资融券和股指期货的推出等；从长远来看，适时、适度、渐进式实行积极QFII政策对我们国内A股市场发展改革无疑是具有重大意义。

　　在当前全球通胀的背景之下，以美国和英国为首的西方国家，“毫无顾忌”地大肆降低本国利率水平，无疑对全球通胀“雪上加霜”，表面上缓解了次债危机对资本市场造成的冲击，但实则危害了本国实体经济的发展，最终还是会阻碍资本市场上扬，长远看对实体经济和资本市场是弊大于利。借用温总理一句话：“我很担忧美国经济发展。”目前看，全球资金流动性问题并未有效得到解决，也是导致原油期货和国际农产品价格大涨的直接推动力。是否中国资本市场可以利用国际过剩的资金流动性而缓解国内股票市场的流动性风险？或许分流部分从事投机国际大宗商品期货的资金，缓解投机资金对商品期货的炒作，或多或少可以减少全球通胀上行风险？值得我们思索。即使A股市场具有很高的投资价值，但由于中国资本市场开放程度不高，限制了国际资本直接进入中国资本市场。因此，中国政府适当逐渐增加QFII份额和对QFII的放松等政策长远看都是有益于国内资本市场发展。

　　袁浩