专场1：中国新资本浪潮 人民币基金的建立和投资

亚太投资峰会专场1（摄影：尹忠华 图片来源：金融界网站）　　

　　金融界网站5月15日讯 2008年5月14日，“第四届亚太投资峰会”在北京举行。此次盛会由投资与合作杂志主办，金融界网站进行全程视频图文直播。以下是亚太投资峰会专场1的文字实录。 　　

　　主持人：下面请来自高能资本董事长王晓滨，我们掌声欢迎王董事长。 　　

　　王晓滨：谢谢李子彬会长和曹文炼司长。今年的第四届亚太投资峰会注定与众不同，世界的目光、资金聚焦中国，首先举国上下以一元钱、一百万、一千万公募和私募的方式募集赈灾基金，直接投资四川受灾地区。历年的峰会著名的外资基金如高胜、美玲、软银等等这个峰会的主角，但是今天无论是海归或者是土鳖都关注和行动的共同方向---人民币基金。这两年人民币基金设立和投资已形成了巨大的中国私募股权市场的新浪潮，今天在北京、上海、深圳，人们谈论公司制，合伙制等等非常专业的金融术语，每月在天津、上海、北京、深圳、浙江、江苏等等全国各地都有人民币基金在纷纷设立。数百亿人民币新资本流入私募股权市场。 　　

　　到底这些基金以怎样的方式设立的，公司制基金和传统的外资基金合伙基金也什么不同，同设立方式对投资人对基金管理人，对公司有何利益的影响，国家对创业投资是如何引导和管理的，人民币基金的发展方向是什么，怎样的基金结构能够保证基金的高效运作。 　　

　　我们有幸邀请了最权威的嘉宾来和我们分享这场新资本浪潮。为朋友揭开人民币基金神秘棉纱，他们是如此的权威，我需要在他们上场面之前为他们做一些相关主题背景介绍。我用15分钟给大家介绍一下人民币公司制的基金的设立方式。 　　

　　国家分别03年06年和07年出台了一系列的法规，在创业投资企业的管理办法包括促进创业投资发展方面给予了一些宏观和框架性的政策引导，重要的是07年2月份国家税务总局颁布关于促进创业投资企业发展有关政策的通知，对创业投资企业提供了重大的税收优惠政策，创业投资企业对高新技术企业投资资金总额的70％可以用于抵扣税收所得，国家发改委在为创业投资企业管理暂行办法里体现了几大特点。 　　

　　优惠额度相当巨大。对高新技术企业投资的总额的70％可以去抵扣应纳的缴费所得。年限较长，在当年抵扣不足可以在以后纳税年度抵扣。 　　

　　投资范围广。创业投资企业可以自主投资各类未来上市企业，不局限于中小企业，当然中小高新企业跟抵扣的总额的来源有一点不同。 　　

　　对中小高新技术企业的认定的标准其实很灵活，它的技术含量可以在企业被投之后的任何时点来核定就可以了。充分体现了内外资投资基金平等，外商投资创业投资企业也适用同样的政策。这是我们政策方面的背景。 　　

　　这个政策体现了对企业也就是创业投资有限公司或者我们说的人民币的这些基金的政府的鼓励的方向，可以最大限度来享受税收减免的政策，区别于合伙制的基金也区别于传统的外资的基金设立的结构。 　　

　　如果基金的投资人是企业的话，如果投资的创业投资的创投有限责任公司，他已经足额缴税了，作为创投公司的法人股东的投资所得收益不需要缴税。 　　

　　如果是对个人投资人，个人投资人如果你所投的基金是以自然人的形式作为基金的发起人股东的话，如果基金已经足额缴税以后个人投资人需要缴20％的投资收益，相关税收。 　　

　　第二部分简单介绍一下刚才讲的这些政策的两个典型的案例。便于大家理解。 　　

　　非常感谢发改委财政金融司的刘健钧处长他给我们很多建议和一些分析。大家有机会可以在下面的峰会上跟刘处长一起交流。 　　

　　我们举一个例子，一个人民币创投基金或者有限公司如果总的资金额全部用于高新企业投资纳税情况怎么样。资本利得是1.5亿的话，投资不管多少家企业股益的分红比如是5000万，这3个亿的资金投下去，全部投于高新技术企业，假设投资收益合计2个亿的话，根据创投企业税收政策，投资中小高新企业的70％可以作为税基来抵扣所得税，其中股益红利部分无需缴税，总共可用于抵税的税金2.6个亿，纳税的税金是2个亿的投资收益，本来是要交税的，但是因为有了创投企业的税收优惠政策，所以有2.6个亿的可抵税的税基可以抵扣，变成这个公司不但不用交税而且有6000万可未来年度的税金抵扣。如果这个投资公司的股东是企业法人的话，如果在公司缴纳税收以后企业法人股东也不需要缴税，在座有很多投资银行家和会计师，大家可以浮想联翩了。 　　

　　第二个例子，不一定所有的基金都投于高新技术企业，如果3个亿的资金只投了2个亿于中小高新企业，可以抵扣的纳税的总额是2个亿乘70％1.4亿可以抵扣，投下去第一年不一定有回报，要求对中小企业投资要投满两个年度后才可以抵扣，我们用一个3个年度的平均投资周期来算，假设基金管理费用一年2.5％，三年2.5乘以3再加上3个亿的资金的总的规模，整个基金运行的管理成本是3个亿基金乘2.5％乘3个亿等于0.15亿，假设投资结果是一个亿全部向风险投资一样颗粒无收亏损，另外一个亿不亏不挣，另外一个亿上市退出获得一个资金利得，包括股息的红利，这两部分总共货3个亿，应纳的所得税应该是2.4个亿个资本利得，扣一个亿，减掉管理成本，然后我们得出一个应纳的所得税，比如1.175亿本来是应该缴纳的，因为1.4亿的可抵扣的税基在那里，大于我们应纳的所得税1.175亿，本轮投资可以全部免税，其中有剩余的2250万可以用于未来年度抵扣或者是创业投资企业的其他收益所得税的抵扣。创业投资企业可以有五种收益来源，收入和利润都可以被我们的可抵扣的税基来冲，假设创业投资公司来提供不论是第三方管理咨询还是投资的企业你替他提供财务顾问，你获得了所得一样可以用于抵扣。这样算下来这个基金3年投资收益是1.775亿，是59.2％。 　　

　　第三部分介绍一下公司制的投资基金优势，创投有限责任公司的优势。首先是公司制纳税主体是公司本身主体明确，因为合伙制纳税是由合伙人投资人分别缴纳，纳税主体不明确，在企业的环节上进行纳税比较便以公众监督和管理。公司制可以达到非常高效的运作。公司制和合伙制基金国际上并行的两种基金的形式，在德国和欧洲以公司制包括台湾，以公司制为主的基金形式在北美是合伙基金形式，另外税收优惠对象是法人为主体不针对LP这些富有的个人，体现了社会和谐的宗旨，更显得政策的公平合理。 　　

　　简单介绍一下高能资本，高能资本有9年历史我们在北京、上海、厦门有3家子公司，投资银行大概上市前后5年的时间的客户。 　　

　　这是我们的一些案例的情况。 　　

　　谢谢大家。 　　

　　下面我们就邀请我们本次峰会的第一位嘉宾上场。首先有请中国国家发展改革委员会财政金融司 金融处处长刘健钧上台。刘处长10数年在国家发改委从事产业基金研究。刘处长将为大家介绍10部位企业管理暂行办法创业投资引导基金等政策法规的来龙去脉。 　　

　　下面邀请硅谷天堂创业投资有限公司执行总裁鲍钺先生，高特佳投资集团有限公司董事长蔡达建先生，蔡总熟悉国内资本市场，对企业改制和重组有丰富的经验的盈创资本执行合伙人丁学文先生。　　

　　下面我们以掌声欢迎四位嘉宾。 　　

　　我们现在把讲台留给四位嘉宾。首先我们先让各位嘉宾介绍一下自己还有自己所供职的单位以及他们对人民币基金目前现状和相关政策和实践的自己一些感受。 　　

　　刘健钧： 　　

　　我想说的太多了，3分钟太短了。但是千言万语首先感谢今天这个会谈选择一个非常好的题目，就叫公司制基金是未来人民币基金发展的方向。其次非常感谢王董事长对我们国家关于鼓励公司性基金发展的政策立法做一个非常深刻的解读，过去我们一谈到创业投资基金形式的时候一些海归派人士包括一些学者一谈到就是合伙制，好象他懂合伙制很深刻，现在觉得太容易的事情，关键是懂得美国的创投基金为什么选择这样的基金，中国的法律背景和特殊税制情况下选择合伙基金给我们带来什么危害，有人说合伙是专门为创投设立的，这句话他连合伙历史一点不懂，美国百年前很成熟，美国为什么在创投资金50、70年代整个按照公式设定，借鉴公司的机制，后来主要有两个原因，第一个是70、80年代公司制基金是双重的合伙制可以作为免税主体。 　　

　　美国通过3次修订合伙企业法，借鉴了公司的制订的机制使合作这么的形式总过去主要适合一些家族组织形式变成后来比较能够适合将创作基金规模不一样的大的组织形式，如何借鉴的我不说了。世界各国情况德国的国家他认为美国人为通过一些法律修订越来越像公司的，造成企业形态的很乱的现象。这个合伙越来越像公司，究竟如何区别公司，美国有限合作只要加这个名字可以搞免税主体这个不公平，在德国对合伙制和公司制采取一个在法律组织上严格限制合伙企业的投资者，有的国家根本不允许合伙，只能规定有的几个亲朋好友，超过一定人要按照公司制设立，美国没有限制。德国人认为不管公司制企业合伙企业都是享受国家国防各个方面考虑，如果没有把每年收益分配给投资人，由投资人交税，即使是合伙制也要交税，公司制基金把每年收益分配给投资人，也可以申请作为免税主体。01年我们到德国考察，当时197个创投基金，只有几家小家族基金按照合伙制，大部分是公司制来设立。 　　

　　我今天只是提一个头，后面如果有时间会再跟大家详细介绍。对合伙为什么我们目前没有考虑，我们如何更好的发挥机制上的优势来更好的运作创投基金我下面进行介绍。 　　

　　王晓滨： 　　

　　大家一听就知道积累很多，一下爆发出来，我们会有更多时间留给刘处长，近几年在创投基金的政策和理论研究方面为整个人民币的创投做了大量的工作，我们利用这个机会感谢刘处长。 　　

　　有政策有理论，现在中国人民币的创投基金的实践的情况怎么样，下面我们请硅谷天堂创业投资有限公司执行总裁鲍总为我们介绍一下硅谷天堂的人民币创投设立发起和管理方面的感触。硅谷天堂注册很长时间，是人民币创投在中国一面旗帜，管理和正在发行基金大概13支，走过很多道路。下面我们请鲍钺总裁介绍一下面。 　　

　　鲍钺： 　　

　　各位来宾上午好。 　　

　　硅谷天堂是在国家工商总局注册的本土私募股权基金的管理机构，前身是2000年11月份成立的浙江天堂硅谷创业集团有限公司，06年我们把总部搬到北京注册成现在的硅谷天堂创业有限公司，公司在上海、深圳、武汉有三个分公司，浙江有一个子公司。公司目前已发行的和在发行的公司制的基金共13支，我们分为3种类型，第一大类型是按照整个企业的发展周期来设立的，我们有最早投资于种子期项目的资金，也就是VC或者是风投。第二类是投资以初创企业的朝阳基金，还有阳光基金，目前的阳光基金一共有6支，包括阳光系列的第一支我们发的阳光基金06年6月份发的，当时发的时候全国很多媒体进行了报道，当时标题是中国的私募基金主动要求阳光化，凤凰卫视对公司进行专访。私募股权基金主动引进对公司的托管行为进行事前托管，公司所有投资行为在阳光下进行运作。第四类基金是并购基金，按照企业发展设立的基金，在基金设立过程中，为了解决公司型基金作为公司股东的流动性问题，我们设立的基金中的基金，目前设了两支，主要是解决基金投资者相会流转过程中的一些流通问题。 　　

　　在整个基金运作的过程中，有个投资者对公司提出新要求，有的投资者说需要投资某类行业，希望你们在某些行业选择有投资价值的企业，我们设立了定向直投的资金，我们设立了节能资金，循环经济这一类型的基金，目前公司的基金发展基本是全部按照公司制运行，公司价值15个亿，现在的市值应该是50多个亿。 　　

　　王晓滨： 　　

　　高特佳投资集团有限公司董事长蔡总也在人民币创投方面从事了多年的投资工作，在深圳的经济特区可能在资金募集包括项目的选择，对人民币投资这方面可能有一些自己的独特的市场环境和实践。 　　

　　蔡达建： 　　

　　高特佳投资公司在2001年成立的，经过了很艰苦的市场环境走过来，01年的时候当时是筹备创业版，我在国泰军安政权筹备这个公司，我们高特佳应该是典型的有限责任公司的组织形式，主要股东来自一些上市公司，在成立之后公司专注于股权，在经过几年的发展我们在融资模式方面也做了一些新的探索，我们在次级层面一个是跟政府的合作，跟苏州昆山政府有一个合作基金，还有限责任公司模式，可以专注于VC和比较早期的项目。我们在PE和VC里面也是国内最早和信投公司进行合作的实践者，包括我们在股票投资基金和PE投资基金我们跟国内的多家信投公司，包括厦门、上海还有深圳的，目前在北京我们也希望有合作，目前还没有，这部分的基金主要专注以相对比较成熟的中后期的项目，这个信托基金的组织形式类似于有限合伙，但是成立的过程跟有限合伙有区别，公司下一部也准备尝试建立完全的有限合伙企业。 　　

　　通过这几年对PV、VC基金实现这几种形式各有优点和不足，有限责任公司层面有一些独特的优势，主要是有限责任公司我们认为可以做一个比较长期的投资计划，也就是说投资比较少受到期限限制，能够取得比较好的投资效果。有限责任公司同样也可以解决我们很多管理者很关心的利益机制的问题，我们也可以通过董事会决议和股东大会决议形式实现管理层20％的提成，相比较于有限合伙是董事会决议的形式，在法律保障程度上可能和有限合伙制有一定的差别。 　　

　　有限责任公司有一个优势是我们国内比较成熟的投资主体，比如在中国我们如果想投资一些特定的行业，比如金融业，目前来说有限合伙不能实现，很多金融企业有股东资格的要求，这几种组织形式各有利弊，有适用的范围，我们希望在这些方面有尝试，能够建立多种形式的面向资本市场的投资基金，能够满足各种类型投资人的需要。谢谢。 　　

　　王晓滨： 　　

　　下面我们请盈创资本执行合伙人丁总为我们介绍一下盈创资本和丁总个人在私募股权基金方面的实践和感受。 　　

　　丁学文： 　　

　　上海盈创相较前面两位是一个比较新成立的中外基金管理公司，大概是07年，中国随着股权分制结束股市上来很多人创造很好的财富效益，个人对资本投资有新想法，随着07年下半年股市振荡，整个财富效果出来或许是中国建立多层次资本市场对于本土的人民币管理公司的好来源。我们的想法是中国未来在多层次市场里面要从民间企业里酝酿好企业，更需要的所谓人民币基金平台是协助中小企业逐步成长最后成熟甚至在国内资本市场可以做资本运作的运作平台，主要有四家中外的创投机构，其中一个是上海创投，过去依附在科委下面在上海投一些基金，在97、98年他自己在基金里剥离出来成立上海创投。另外搭配一些中心资本，还有有并购优势的资本，我们希望对未来的潜在投资者做一些平台，这个基金整个年初成立，目前有3个基金，1、2号基金针对中后期项目，我们希望通过中后期项目尽快帮助投资人得到收益。 　　

　　依托公司法下面成立的公司，额度10亿，我们针对长江三角洲一些中小企业，有一些高新技术通过孵化方式慢慢协助成长。整个的架构是希望通过这样的合资公司形成一个所谓的中国人民比创投的平台，伴随中国的政策和整个架构的情况向前走，去抚育中国优质的中小企业。 　　

　　王晓滨： 　　

　　通过四位嘉宾介绍大家看到中国人民币基金目前百花齐放的格局，从资金来源有政府的、外资、民间、信托发行的，从设立结构上有公司制、合伙制。下面我们进一步来探讨一些相关问题。我们最近在市场的工作中遇到一个最普遍的问题很多民营企业，特别是地产公司，二级市场退出一些资金，包括一些大型集团公司，包括江浙地区民营企业家有很多的闲散资金希望投资于中国的人民币的私募股权市场，用什么样的方式怎么样注册，怎么样去管理，在这方面我们以一个简单的问题，比如我举一个案例，比如我是一家地产公司，现在有5个亿人民币，希望交给你们管理，刘处长给什么建议来设立和运行这个基金？鲍总这5个亿给你，你可能有更多其他企业资源。蔡总有什么高招可以很好的吸引和管理好这个基金，这个工作其实正是丁总这10个亿基金在做的事情，这个案子是这个市场普遍的案子，刘处长您给点政策指导意见。 　　

　　刘健钧： 　　

　　谢谢主持人给我这个机会，如果当时有地产公司有5个亿交给管理公司我会建议，有两种考虑，如果这个投资者他资身就有一个比较倾向性的投资意愿，投资他比较看好而且他熟悉的行业，在这种情况下我会直接说你就拿这5个亿设一个独立的有限责任公司委托管理，如果说这个投资者你也没有过多的意向参与管理，而且对未来真正创业投资不是太了解，主要是想通过获得很好的财务收益了解创业投资怎么回事的话我会建议他和我的其他投资者在一起设立一个公司，委托管理公司进行管理，不管是哪种在中国目前的法律和税制下建议他按公司形式设立。从5个方面来讲。 　　

　　1、公司制本身是法人主体，建立一个完善的法人自律的结构。 　　

　　2、公司制也能建立非常好的有效的激励机制，公司制还可以做其他的机制安排，那是合伙制不可能有的。特别是按照我们现行的税收管理办法，我们税收管理办法没有为管理公司有一个直接的税收优惠，有一个间接的税收优惠，公司基金本身可以搞抵扣，而且是基金的所有的收益，包括20％的业绩报酬都可以用做抵扣，抵扣分到管理人，最后不用交税，如果是合伙制信托制不能搞抵扣，分配管理公司，管理公司要交公司税的，所以它可以更多元化有效。 　　

　　3、税收的考虑，现在由于种种原因，目前我们国家是鼓励按创投公司成立，对于信托、合伙来说我们优惠政策很难操作，而且财税有顾虑。 　　

　　4、公司制设立能够有充分的法律保护，比如作为一个投资公司的股东，既可以通过股东会形式参与一些重大决策，不管怎么样可以享受有限责任保护。如果按合伙制设立很难得到充分保护。在中国目前的情况下，我看市场很多合作资金有限合伙，他要进合伙人会议，通过理事会去参与重大决策，这是违背合伙企业法的，容易遭到起诉。假如我这个债权人，这个资金负债1个亿，就只能承担100万，另外的怎么办，我可以把有限合伙人告到法庭，最后会得到法律保护。 　　

　　5、如果说把自己的股权转让另外的股东不影响财产权，合伙企业不是一个独立法人实体任何一个退股或者转让本身发生变化，整个合伙协议要重新签订，要再报一次，再重新登记这比较麻烦。现在公司制股东要退出也很容易。现在基金可以通过减资的方法来退出，合伙同样需要备案，不同的是在报纸上登一个小豆腐块内容非常简单的事情。公司基金有组织的形式他可以决定是全部分配还是再继续投资，有这个机制所以无期限做下去。合伙制没有通过有形的形式做。基金也可以无期限，有限合伙没有办法只能通过事前契约来约定。最大的问题是有一些人以为公司制公司约束强，这个在我们中国我们也可以解决，我们目前备案创业公司，公司法也能有效实现管理，比如有两个创投公司，他是个管理公司，他事先说以管理公司募集资金，为了有效的管理，这个公司不设董事会，我实先说清楚，由我管理公司的董事长和总经理建立的，愿意投就投，如果愿意投只能到股东会里，我每年述职，董事会只负责投资计划，对投资计划做一个有效安排不会管理公司的运作。基金到位如何投，投出去之后有了收益是怎么样用，这些投资计划由董事会决定。 　　

　　基金本身是纳税主体可以搞抵扣，如果投中小企业少多多少少交一部分税，不利于全国社保基金和各省社保基金免费主体。企业投资的用公司制享受税收优惠，最好为企业投资者设一个公司制基金享受国家政策。 　　

　　王董事长讲到目前公司制个人投资者在交税，我们财税部门意识到，公司制基金可以搞抵扣到个人交20％的税多多少少有点双重争税，个人如果投资的公司制的创投基金，基金本身可以搞抵扣，个人从公司所得也可以视为税后收益。这样一来投资公司性基金不存在双重交税。 　　

　　鲍钺： 　　

　　刚才刘处长是从法律框架和政府体制回答的问题。我从实务上回答，如果一个投资者给5个亿，得首先问有什么投资偏好，我们有6大类基金，我建议一部分投早期的，风险大同时收益大的天使投资，如果你想风险小点，我会建议投阳光类型的基金，如果你想更看的明白一点，建议投成熟企业的，不管哪一类投资者都有疑问，作为管理者怎么有效的来管理基金，或者把钱交给你们，你们会不会把钱挥霍了，我们的运作体系中我们可以通过制度的设计来解除投资者这种疑虑，我们全部引进银行托管，和全国7个银行总行签订协议，比如中信、华夏、上海浦东、中行等等我们都签了托管协议，我们和公募不一样，作为我们来讲如果托管人没有履行托管的职责，从托管的体制来监控管理者投资行为。 　　

　　从我们的投资约定来说，我们在很多投资的协议书中会和投资者对投资行为进行事先约定，我们公司不会在二级市场买股票，我们不会投房地产，我们不会进行短期的资金拆借等等，对自己的投资会做一些事先的约定和监管，投资者可以通过托管银行托管行为对我的行为进行监管，说明我的投资不会违背我们跟投资者签订的投资协议，这是第一层保障。第二层保障我们引进了信托的优先劣后的概念，我们会有一定份额，比如10％，如果基金管理不善出现亏损，亏损中我的责任比你大，同时在投资的过程中我们还会为投资者进行一些约定，比如激励措施，业绩提成这块。我不可能乱投资，如果银行觉得我的投资行为违背投资协议，我的款项他可以不支付。如果由于我的投资水平出现了失误由发起人基金部分弥补如果投资出现超额收益将提取20％的业绩奖金，可以解决投资者对管理者的疑惑。 　　

　　从税收体制讲由于国家的各种税收的优惠政策，我们目前投20个企业，80％是符合国家财政部的高新企业的范畴，我们在未来几年中会享受到这种税收的抵扣。 　　

　　从这些方面我们可以替投资者，不管是5个亿还是500万，我们可以为投资者管好主权资金。 　　

　　蔡达建： 　　

　　我们考虑这个问题可能更多是从投资人的角度考虑，而不是我们想怎么做，更多是我们要了解清楚我们这个投资人他希望在资本市场，希望拿他这5个亿有什么追求，做什么事情，这个是更重要的。我们要先替他考虑。 　　

　　另外投资人我们要去判断他对资本行业的了解程度，对资本市场比较了解，对VC行业比较了解我们可以推荐一些相对比较复杂的一些产品，比如说有限合伙我认为在产业界是比较复杂的东西，有更简单的方式，比如直接委托，或者直接通过协议的形式，最终能不能达成合作还是投资人和管理者他们之间的认识和信任，这是最关键的，有这样的基础很多的方式都可以达成。有这种信赖的基础达成合作很容易。 　　

　　如果是这样的情况我们可以直接推荐过去在他的主体上跟投，希望给我20％的提成我们认为效果一样。我们公司是一个非常好的非常合格的投资主体，如果把这个钱用资金委托形式给我们，我们也认为很好，但是这种委托方式对投资人来讲可能有方方面面的顾虑，但是这是最方便、有效的。其他的就是如果我们能够做成有限责任也可以，但是流动性是有一点难度，除非这个投资人愿意和我们一起投资一些长期项目。实际上一些长期项目可以取得更好的成功，而一个短期的5、6、7年的基金在中国市场环境下做起来还是非常的紧张，因为一旦这个资本市场发生波动有可能错过这轮退出机会，对投资人、管理者都很大的压力。这个投资者可以选择的方案非常多，关键是他自己有什么样的考虑的。 谢谢。 　　

　　刘健钧： 　　

　　蔡总讲的非常对，我们有一条，创造企业除了自主资金也可以赋予机构投资。目前我们发改委有一些管理公司本来也可以直接用委托代理方式帮他代理投资，可是他不接受，他说我就要设一个我这个企业独资的，我注册一个可以享受国家政策，如果他直接委托的话打不出一个品牌来。我们的投资确实是成熟了，懂得如何最大限度运用国家政策。 　　

　　丁学文： 　　

　　这个题目是蛮实际的题目，如果说在创投基金行业久了都知道手上有钱投资是很越快的事情，基金创始人是募资，在中国目前投资渠道有限，尤其是06、07年A股牛市每个个人认为他很专业，因为百发百中，在这种情况下募集人民币确实会碰到很多困难，会反问你评什么比我专业，我为什么把钱给你，所以基于这样的环境，我们在成立这个基金前并不是像国内很多公司说我很快成立起来，我们花1年多时间在国内怎么样适当拿到人民币资金的钱。 　　

　　各位非常清楚在中国如果特别注意金融业发展在国外基金很大大基金更大基金募集来自私人银行，在中国其实各位如果注意08年国内所有的银行，所有报纸上都是财富管理这块，07年初我们应这个大环境，08年房市表现不好，很多人感觉到投资没有这么简单。我们的做法是主轴希望覆盖长江三角洲，我们基本从浙江和江挑出热干城市协助当地银行，以个人客户现在国内个人客户有一些不同资产配置概念，他觉得钱不能放在国内或者全放在股票，我们通过二级城市银行可以孕育出我们觉得强在个人投资者。 　　

　　中国有一个现象很多企业老板有钱人，我们可以在这里找到比较适合的，第二个通过长期彼此来往，在国内要拿投资人的钱是两个，告诉投资人我为什么专业，第二我有信赖感，我们应该先准备好孕育平体再大建我们所谓的品牌平台，对于资金募集在中国是可行的方式。08年政府推财富管理，资本市场也推，怎么样形成策略拿到钱，找到体想找到的投资人很重要，各位募集的时候不应该想拿到全中国最有钱人的钱，应该找到适合你的投资人，管理基金不是拿了钱结束，是要帮他做好投资和管理，投资人第二、三阶段跟着你，我们整个运作方式有一套方式，在现阶段整个中国大环境比较可行。 　　

　　王晓滨： 　　

　　刘处长说的可能未来10年50年我们会一直延续下去，这么大的一个话题也是大家非常关注的，这么一点时间不够，关于现在的私募股权市场，在座企业关心的是当我需要做私募融资的时候有一个亿的人民币基金和一直外资资金我如何选择，我们有很多的问题给我们的政府给我们的基金公司都提出了很好的问题，大家也都不断的在实践。因为时间的原因在座各位如果有什么问题我们会下进行交流今天亚太投资峰会第一个峰会就到这里，谢谢大家。也预祝今天这个会议圆满成功。 　　

　　谢谢各位嘉宾。 　　

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