指数连续收阴 经济有待转型

　　信息集锦：

　　国家发改委7月2日正式发布通知，公布了国家电网五大区域电网公司以及南方电网公司电网电价上调方案。通知特别指出，本次调价对居民生活用电、农业和化肥生产用电价格不作调整。而南网上调幅度较大，主要是因为南方电网覆盖区域，特别是广东地区历来是电力缺口很大的区域，而且煤炭成本最高。(中证报)

       国际清算银行昨日公布的数据显示，人民币6月实际有效汇率指数为102.28，今年以来已升值3.57%。6月当月，人民币实际有效汇率升值0.57%，远小于当月人民币对美元中间价1.28%的升值幅度。(中证报)

      周四纽约市场原油交易价、收盘价首次双双突破每桶145美元，其中原油期货收盘价格首度收至145.29美元创下新高。(中证报)

      欧洲央行理事会为对抗通胀，7月3日仍决定将加息25个基点至4.25%，从7月9日起生效，这是7年来最高的利率水平。(中证报)

      市场回顾：

　　本周是7月份的第一周，上证指数依然以连续第7根周阴线报收，以2724.40点开盘，以2669.89点报收，下跌2.86%，成交金额为2686.84亿元，比上周有所萎缩。深成指数小幅下跌0.38%报收于9400.72点，显示出一定回暖迹象。沪深300指数则收于2741.85点，下跌2.63%，成交金额近2080亿元。

　　本周的走势分行业来看，跌幅最大的是保险板块，为15.59%，受到税务稽查传言以及担心投资富通的负亏不断增大的影响，中国平安本周跌幅高达18.09%，为平安上市以来最大单周跌幅。跌幅第二的是煤炭板块，为10.29%，国家即将上调资源税的消息对煤炭板块打击巨大。

　　本周涨幅最大的是酒店旅游板块，为19.37%，在奥运即将到来之时，奥运受益板块也在节节攀高。

　　债券市场

　　本周公开市场发行三月央票230亿元，一年期央票15亿元，未发行3年期央票，发行收益率继续持平，本周央票到期281亿，正回购160亿元，通过公开市场操作本周净回笼资金124亿元。

　　加息预期的存在导致机构尽量回避央票三年期的品种，二级市场收益率和一级市场收益率出现倒挂的情形。

　　财政部本周三公告称，三季度计划发行共八期记账式国债。长期国债包括20年和10年各一期，供给没有增加。预计总发行规模在2000亿元左右，和今年第二季度水平基本持平。

　　周三银行间债券市场重归平静，收益率变化鲜见。在加息预期强烈的情况下，投资者对金融债收益率有更高的要求，并推高了浮息金融债的票面利差。预计此次发行将带动二级市场上1年定存浮息债的折算利差扩大。

　　市场展望

　　2008年上半年的全球资本市场都很惨淡，除了加拿大，澳大利亚和俄罗斯等少数具有丰富资源可供出口的国家股市出现一定上涨之外，其余市场均出现不同程度的下跌，中国上证指数更是以48%的跌幅位居前列。

　　以现在的中国经济以及世界经济发展变化的情况来看，中国的产业结构在今年以及接下来的几年内将发生很大的调整以至变革。过去依靠低成本的人力资源以及自然资源获得收益的做法将逐渐淘汰，中国的经济在接下来的一段时间内将会转变为以内需拉动为主，以高附加值产品的出口贸易和更加合理的产业投资为辅的增长方式。在这一过程中，有些企业会被淘汰，但是更多的优质企业会兴起，会强大，会走向世界，所以可以说目前的困局对于我们来说是挑战，但是更多的是一个机遇。

　　股市的发展不仅仅是靠资金的推动，更多的是背后实体经济走向的一种反映，目前上市交易的公司可以说集中了中国大部分的优质资源，在接下来的产业结构调整的过程中，这些资源会被重新分配，重新组合以得到更高的收益，一些优质的公司会更加凸现出来，而这些公司就是最好的投资标的。在上半年泥沙俱下的下跌过程中，很多优质公司的股价也遭受大幅下跌，从长期来看目前的时点是个很好的买入时机，随着下半年市场震荡走势的可能性居大，这些优质的具有确定性收益的公司的价值会得到市场更好的认定，而在目前市场混乱的局面下选取这些优质的公司来进行投资就是专业投资者的价值所在了。

　　我们2008年下半年投资策略报告即将发出，请投资者们拭目以待。来源：汇丰晋信基金管理公司