投资咨询业亟待推进有效监管

　　本报记者 张桔

　　股指屡创新低，各路股评“名嘴”出尽洋相，包括罗杰斯在内的洋名嘴们更是折戟沉沙。随着市场转向，投资咨询业在近两年牛市中累积的浮躁和弊病再度浮出水面。国内法规尚未对投资咨询业纳入全行业监管。在此背景下，如何审视和看待内地投资咨询行业的问题？如何实施行业监管？

　　本期“机构圆桌”邀请国泰君安证券研究所所长李迅雷、中国人民大学证券与金融研究所副所长赵锡军、北京中关律师事务所资深律师王英军就投资咨询行业的现状及监管政策取向进行探讨。

　　泥沙俱下

　　《21世纪》：当前投资咨询行业鱼龙混杂，行业现状如何，存在哪些问题？

　　赵锡军：近年来，投资咨询行业随着股市的发展而迅猛发展，各种类型的投资咨询机构如雨后春笋般涌现；但良莠不齐的现象在行业的发展中明显存在，各类不规范的投资咨询机构出现，破坏了行业声誉。存在问题有两方面：一是机构缺乏资格认证，二是机构从业人员缺乏从业资格。

　　李迅雷：国内投资咨询行业分为两部分：一部分是各家券商基金公司门下的投研机构，主要配合公司业务从事专业的咨询报告服务，为券商的经纪业务服务；另一部分是名目繁多的各类咨询公司，主要定位在服务公众投资者，利用多种途径服务大众。

　　王英军：从法律的角度来说，国内目前最主要的规范投资咨询的法规是1997年的《证券、期货投资咨询管理暂行办法》及《证券、期货投资咨询管理暂行办法实施细则》。但长期以来具备提供投资咨询服务资质的机构及个人经常没有严格据此提供服务，更为严重的是很多不具备资质的机构和个人在提供有偿的投资咨询服务。

　　《21世纪》：如何界定当前投资咨询机构的有偿提供投资分析、预测、推荐个股等行为，哪些有越界的嫌疑？

　　李迅雷：投资咨询公司在公开的媒体上推荐股票，显然是不合适的，很难避免利益之嫌；而机构私下向客户推荐股票和提供投资建议，只要事前双方签订了相关的合同，明确了职责利益划分，就不存在问题。

　　赵锡军：简单地说，这个问题主要就是看两点：一个是提供投资咨询服务的机构和个人是否有执业资格，另一个是签定的服务协议是否有法律效力。只要这两点俱全，所从事的相关活动就没有问题。

　　王英军：概念模糊的投资咨询常常是违法者的一个幌子，实质则是越界的投资咨询行为。如前所述，现有的法规对证券、期货投资咨询服务已经有了明确的规定。从资质看，《办法》第三条规定：从事证券、期货投资咨询业务，必须依照本办法的规定，取得中国证监会的业务许可。未经中国证监会许可，任何机构和个人均不得从事本办法第二条所列各种形式证券、期货投资咨询业务。

　　从提供投资咨询的方式看，《办法》第二条有明确的规定，只要以所列的方式提供了有偿咨询服务，就属于规定范围内的。对于国内外的一些专家，以讲座、报告等各种方式直接或者间接收取报酬，不言而喻。因此，是否收取咨询费用(不管间接还是直接)，也是一个重要的越界与否的衡量标准。

　　修法严管

　　《21世纪》：现在来看，已经实施几年的《证券、期货投资咨询管理暂行办法》贯彻得如何？条例存在哪些可商榷的地方？

　　王英军：《办法》贯彻得并不理想。具体表现在两个方面。其一，部分取得了证券、期货投资咨询服务资质的机构及个人，没有很好的依法提供投资咨询服务。《办法》第四章为“证券、期货投资咨询业务管理”，专门规范机构及个人从事投资咨询服务。《规定》的多数条款也是规范有资质的机构及个人的。对照这些条款规定，再比照目前部分提供咨询的机构及个人就能发现，他们的行为是违法的。其二，无资质提供投资咨询的机构及个人则不存在遵守实施《办法》的问题，因为从根本上说他们就是违法的。

　　赵锡军：现在来看，条例虽然十分重要，但显然有些老化，近年来投资群体增长迅速，但普遍投资经验少，风险意识差。同时，正规机构发展不快，给某些没有资格的投资咨询机构提供了市场，甚至出现了某些大股东联合庄家、投资咨询机构人士串通牟利。下一步，条例应该针对近来的个案进行完善。

　　《21世纪》：展望未来，投资咨询必然升级为行业监管，哪些环节、哪些流程还需要完善，从而更好为投资者服务？

　　王英军：从法律规定来看，证券、期货投资咨询行业某种意义上已经实现了行业监管。《办法》第五条规定：中国证监会及其授权的地方证券、期货监管部门<以下简称地方证管办(证监会)>负责对证券、期货投资咨询业务的监督管理，并负责本办法的实施。需要进一步做的是明确监管的主体，明确监管的责任，明确监管的实施程序，这些都需要相关法律法规的配合。

　　赵锡军：首先是对于从事投资咨询行业人士的范围要更全面、完整，只要在中华人民共和国范围内从事的类似活动，相关人士都要获得从业人员资格，外国名嘴也不能例外。同时，要加强检查、执法的力量，当前这类欺诈活动多数还处于“民不告、官不究”的地步，普通老百姓由于缺乏辨别能力，甚至在遭受欺骗后都不知道，导致执法效率低下。此外，还要加强处罚力度，量化这类型欺诈的处罚标准，目的就是以后让投资者一定要找到专业的有牌照的机构去购买服务，避免上当受骗。

　　李迅雷：我想提一个小的建议。未来要对咨询人员进行资格审定，实施类似年检的制度，对于已经通过从业资格考试拿到证书的人员也要每三年重考一次从业资格，通不过就淘汰，更新知识结构，以便更好为投资者提供有效服务。