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创富记往期回顾

立足基本面 追求高成长 

富国基金成立于1999年,是国内“老十家”基金公司之一,是全市场少有的拥有全牌照管理资格的基金公司,产品品类齐全,设计丰富。 富国权益投资关注成长型企业,选择基因优秀,治理完善的公司进行长期投资。富国量化与海外投资是业内最大的指数产品供应商之一。富国固收投资关注夏普比率,注重信用判断,致力于为客户提供绝对回报。
本期嘉宾:张峰

张峰先生,硕士,具有基金从业资格。曾在多家外资投行任职,2009年加入富国基金,现任富国基金基金经理、港股团队负责人。张峰是富国港股团队领军人物、斩获包括金牛奖在内多项大奖。近几年富国港股团队共获奖15次,2018年,张峰本人及其管理的产品更是获得了7项大奖。

  • 观点1:精选价值成长股能够穿越牛熊
    首先要选择行业,选择景气度向上、符合经济发展规律且其本身增长性较好的子行业,再在其中选择经营资质好的企业,不是说新进入或者外延并购的新企业,而是本身有确定性增长的企业。
  • 观点2:看好消费电子、定制家居行业未来股价表现
    我一直比较看好消费电子板块。市场普遍认为,消费电子行业已经相对成熟,智能机的保有量已经很高,在销量上并不会有多大的提升空间,但是我注意的是,智能机本身价格带来的提升以及智能机里面市场份额的变化。
  • 观点3:创业板不能一棒打死 会经历分化过程
    今年以来,创业板和中小板表现非常差,背后原因是很多创业板公司业绩大幅低于预期,导致整个指数表现都很差,但其实很多公司本身有好的业绩增长,但偏偏处于中小板或者创业板中,存在被错杀的情况。
  • 观点4:下半年难现趋势性机会 结构性行情明显
     从宏观经济的角度,既不会大幅低预期,也很难继续超预期,所谓结构性行情更多来自于对上市公司本身业绩的把握,在宏观经济相对平稳的背景下,布局业绩高增长的公司,而不过分注重所谓的主题性投资机会,这样的话,收益就会相对平稳一些。
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由“外”而“内”,将外资从业经历融入到富国基金投资体系当中,张峰团队的投资理念直截了当——业绩为准,以基本面为驱动,追求高质量成长。他认为,风口总会吸引很多人,但不能因为它是风口就以此来做投资决策的标准,决策肯定是自下而上的,无论什么行业,都不能脱离基本面。

张峰团队遵循以合理的价格买尽可能高速成长的选股思路,将这种思路运用在张峰管理的几只产品上,今年以来表现都不错。金融界智能金融数据显示,张峰管理的富国中国中小盘混合过去五年业绩88.27%,同类排名1/19,最近半年业绩10.28%,排名1/16,最近一季度业绩7.60%,排名1/16。

明确成长股投资风格

看好港股周期性板块

富国基金擅长筛选优质成长股,公司的一贯风格就是在成长股内。在此领域,富国付出的力量更多、风格更明显。富国港股的投资策略在过去几年里都取得了相当不错的收益,富国中国中小盘年化约20%的业绩、富国沪港深价值精选今年刚拿了金牛奖,业绩在沪港深基金里名列前茅。

在公司整体的投资框架下,张峰的选股思路是,自下而上,尽可能以合理的价格买到尽可能好的和高速成长的个股。标的选择遵循以下标准:有业绩支撑;估值合理;业务稳定、现金流好且持续派息;管理层过往经营记录良好,无公司治理缺陷。

张峰将上述思路贯穿于对于港股下半年的预期之中,在他看来,今年上半年以来,虽然港股整体的指数波动不大,但实际上某些板块之间差异是非常大,资金仍然在贯彻成长性选股思路。比如成长性较为明确的医药板块已经涨了百分之二三十,类似的教育板块、消费板块表现也不错,这些板块都跑赢了指数。他认为,只要不出现系统性风险,有成长潜力的板块肯定是资金比较青睐的。

谈及下半年行情,张峰看好一些周期性比较强的板块。他指出,国家去杠杆告一段落,流动性逐步宽松,因上述板块上半年受到压制比较大。年初至今处于下跌通道,一旦流动性放松,会有一个比较好的反弹。

这是否意味着医药、消费等板块会受到压制?张峰认为,周期板块起来不意味着上述两个板块就不行了,还是要牢牢抓住成长性这一核心思路,医药、消费的成长性仍相当不错,下半年依旧具备表现机会。 

流动性与汇率风险不大

A股入摩对港股是利好

随着港股通和深股通相继开通,A股与港股的联动性大为增强。今年以来,港股受A股波动的影响愈发明显,当前A股受累去杠杆走势疲弱,人民币汇率大幅贬值,港币也一度出现波动。流动性风险和汇率风险隐现。

对此,张峰认为,国内去杠杆是主动化解风险的手段,不会对经济造成一个不可逆转的影响,此举可能会压制股市,但目前来说会随着一些风险暴露逐步释放。总的来说,国家风险是可控的,实际上去杠杆已制约股市有半年时间了,宏观去杠杆的制约处在临近尾声的状态,大部分都已经反映在股市中。

他指出,从整体来看,人民币汇率对股市的影响略小,或者说汇率问题不是影响股市的核心因素。汇率影响股市的情况,除非汇率大幅升值、大幅贬值才会对股市造成影响。人民币、港币都不具备这种大幅波动的条件,所以不是大问题。

流动性风险的另一方面在于,A股入摩加速外资布局大陆市场,作为国际市场的港股会不会被分流?对此,张峰表示肯定不会。他认为A股入摩对整个中国资产,权益版块都是比较正面的影响。因为A股入摩了以后,增强了资金对中国资产的配置的需求,会促使全球更多的基金经理的关注中国市场。随着蛋糕越做越大,中国整体市场的关注越来越高。在这种情况下,对A股和港股都是非常有好处的。而且,从短期来看,港股比大多数A股股票便宜,所以同样的股票,很多基金经理不一定要在A股买,他还可以选择在港股买更便宜的,短期内对港股反而是一个利好。

港股相对比较好把握

美股牛市大概率持续

虽然港股和A股的联动性在不断增强,但从历史发展和投资者结构来看,两个市场仍然差异很大。对此,张峰指出,A股市场散户比较多,他们对投资的理解、对财务数据的把握和甄别,与机构相差很远,股市参与者之间的水平差距巨大,彼此的投资理念甚至是裂开的,导致投资游戏规则不一样,这是A股的投资难题之一。

而港股市场,几乎所有的参与者、投资人的投资理念均简单一致,即基于基本面,因此港股相对比较好把握。港股市场机构投资者占比较高,市场交投更加理性,这就需要投资者对市场有更加真实的认识。而对于投资来说,脱离基本面的东西,肯定不能长久。

与港股市场相似,美股也是一个以机构投资者为主的国际化市场。目前纳斯达克指数已经突破7800点,创出新高。但是今年以来美股波动率加大,有人认为美股牛市正在走向终结。

对此,张峰指出,虽然美股涨了九年,但实际上它的估值仍在十七八倍左右。历史上美股的极端估值可以达到二十倍到三十倍之间,所以现在的估值仍是合理的。

此外,美股历史上的大熊市,一般都是在联邦基准利率比较高的时候。而现在联邦基准利率只有1.5%到1.75%,仍处于比较低的位置。美国今年再加息一到两次,明年即使再加息三到四次,每次0.25个百分点的话,其实到年底利率也只有3%左右,离历史高位也很远。从这个角度来判断,美国股票市场还会扩张。只要通胀不出现严重上升,美联储就不会大幅度加息,不大幅度加息,美股大概率还能继续保持牛市。 


张峰所管理的基金

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(数据来源:金融界智能金融研究中心  截止至2018年07月26日)

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