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创富记往期回顾

浮动收益财富管理时代已来 

理财魔方成立于 2014 年,专注于 C 端客户的 AI 财富管理服务,以稳健的投资理念为用户提供符合他们风险承受理念的投资组合。旗下智能投顾产品2015年8月正式上线,产品围绕组合风险控制和用户风险定制的基本原则,为用户提供资产配置方案。         
本期嘉宾:马永谙

经济学硕士,12年证券从业,基金投资行为研究与基金数量化分析专家,现任理财魔方联合创始人。曾任职银河证券、民生证券基金研究中心,参与创立万博兄弟资产管理有限公司,设计与建造了中国第一支MOM和FOF私募基金。

 

从智能投顾到财富管理,打破中国股民基民亏损魔咒。

智能投顾是金融科技率先落地的典范,自落地国内,就一直处于舆论与监管重要关注点。2014年是中国智能投顾的元年,引发各类互联网科技公司和金融机构开始“试水”,目前国内做的时间比较长的有金融界灵犀智投、理财魔方、招商银行摩羯智投等。

“智能投顾不会成为一个独立的行业,浮动收益的财富管理才是投资者的真实需求,要做到高效低成本,必然要借助机器手段完成。”在理财魔方合伙人马永谙看来, 智能投顾是浮动收益财富管理唯一可行的路。

浮动收益理财时代快速来临

打破刚兑后,曾经的两位数收益、安心100%的“保本保收益”时代已成为过去式。马永谙认为,保本保收益市场的存在本身是违反金融行业常识的,面对金融产品暴雷潮、收益崩塌式下滑,过往的投资理念开始崩塌,保本保收益不再是护身符。这种情景有点像美国上世纪80年代和90年代一样。

据瑞信研究报告,中国在2000年时,居民财富状况还只是美国1905年水平,而到2018年则已经赶上了美国2000年水平,预估2023年达美国2007年-2008年水平。通过数据分析和比较,马永谙认为,中国居民财富的浮动收益化可能会比美国更快,居民资产将会迅速向标准化浮动收益类资产转移。

投资者进入浮动收益市场目的非常简单,就是为了赚钱。而收益主要来自两方面,一方面是通过收益率高的产品获得,另一方面是我们通过把握资金进出的时机来获得收益。

观察中国的理财市场,大多数理财产品收益率都非常高,例如A股过去20年的内在收益率是8-10%,公募基金的平均年化收益率是16%。但是,过去10年数据显示,中国股民的亏损率和换手率均居全球首位,“追涨杀跌”后“十人九亏”,跑赢市场者寥寥无几;公募基金投资者中80%也是赔钱的。

导致这种反差的原因,是投资者资金进出没有人管理,投资者凭本能操作,结果往往是追涨杀跌。

“我期望能解决投资者不赚钱问题,陪伴式服务是其中一个关键点。目前随着人工智能技术成熟,机器代替人完成投顾角色成为可能。”马永谙说,智能投顾将为传统金融赋能,更好地帮助投资者获取收益。

2014年以来,国内各类互联网科技公司和金融机构开始试水智能投顾,目前做的时间比较长的有金融界灵犀智投、理财魔方、招商银行摩羯智投等,大家多以标准化公募基金为基础,提供全球资产范围内的“智能基金组合“配置服务。此类配置方式,不仅讲究大类资产配置和投资产品选择,还会进行预期收益调整,做动态再平衡。同时,基于智能跟踪调仓策略,实现“千人千面”的调仓。

以理财魔方、灵犀智投等为例,它们自2015年、2016年陆续上线运营至今,产品业绩持续表现优秀。特别值得一提的是,2018年在全球增长动能下降和流动性紧缩的双重打击下,此类产品年化波动率相对较低,凸显出资产配置策略在控制投资风险方面的显著优势。最新数据显示,理财魔方今年以来,风险等级10收益率16.21%,等级6收益率12.64%;灵犀智投2018年以来至今,高风险组合收益率12.76%、中风险组合收益率14.21%,远超沪深300表现(数据截止:8月31日)。

买方投顾的未来在于智能投顾

“财富管理行业的未来在于浮动收益、浮动收益的未来在于买方投顾、买方投顾的未来在于智能投顾。“深耕投顾服务领域超过10年的马永谙,三句话道尽财富管理服务脉络。在他看来, 智能投顾是浮动收益财富管理唯一一条可行的路。

投资者收益等于投入资金乘以收益率,从可统计的历史数据来看,中国公募基金从成立至今,超5000支公募基金年化复利收益率12.6%(股票型基金17%),中国基金收益率没有问题,主要问题出在投入资金结构上。

公开资料显示,马永谙是行业中最早的基金研究体系、基金量化研究体系、基金代销支持体系的创建者之一,也是国内第一支MOM和FOF私募基金设计者和管理者。谈及基金投资相关话题以及用户投资行为,他如数家珍。

大部分投资者资金投入是一个倒三角形,市场最底端投入最少,市场最顶端投入最大,这就导致市场只要稍微下跌,投资者之前所有的盈利都会被吞噬。下跌过程中,大部分投资者资金退出却是正三角形,一开始下跌退出很少,市场跌到底部全部退出。

投资者为什么会有如此畸形的资金进出结构?马永谙认为根源是投资者对自身的风险承受能力认知不足,以及风险节制能力不足。而经过时间检验,当下仍存活下来的智能投顾产品是可以为用户提供有效解决方案的。

马永谙认为,智能投顾不会成为一个独立的行业,浮动收益的财富管理才是投资者的真实需求,要做到高效低成本,必然要借助机器手段完成。工作实践中,我们会把给客户定制风险放在第一位,操作中注重风险控制,而不是只追求过高收益。

风险控制不是一锤子买卖,从开始做产品组合就要做风控,组合内包含许多风险因子,要让风险因子之间关联度尽可能地低。

具体到谈买方投顾,他认为,个性化的伴随是最大特点。与传统投顾相比,智能投顾将会以服务高效、运营成本低而成为买方投顾服务中最大的亮点。

观察以美国、欧洲等为代表的海外智能投顾发展,它们主要是以传统财富管理机构的快速智能化为基础。以美国为例,目前以面向个人家庭和中小机构为主的财富管理机构大多都产生于上世纪80年代之后,如创立于1988年的贝莱德,旗下风险管理系统平台阿拉丁(Aladdin Platform)集风险分析、投资组合管理、交易以及操作工具一体化,是支撑公司执掌万亿元资产管理规模的基础。

另据Statista在2019年发布的美国智能投顾市场报告中提到,美国智能投顾管理的资产在2019年将达到 7497.03亿美元。预计2019年-2023年管理资产的复合增长率为18.7%,到2023年总金额为14862.57亿美元,用户数量将达到1378.21万。

在线投顾蓝海引各路机构争相布局

移动互联网的兴起,正驱动一场理财革命,财富管理线上化已经成为一个新的发展趋势,专家预测未来势必将进入十万亿级别,吸引各路机构争相布局。为了抓住财富管理行业的蓝海机遇,银行、券商以及以理财魔方、金融界(JRJC)等第三方为代表的机构都在加速向财富管理方向转型。

谈及怎样把握未来发展方向?中国金融在线有限公司智能金融总经理何剑波曾表示,未来我们要考虑把智能投顾向两个方向分别发展,这两个方向将针对理财型和交易型两种具有中国特色的客户群体。理财型将针对具有中长期投资需求的投资者,进行大类资产配置;交易型则针对短期交易型用户,提供针对股票市场的量化投资建议。另据了解,由其带队研发的灵犀智投自2016年底运营至今,超98%的持仓客户实现正收益。

马永谙则提醒看到巨大机遇的同时,也不能忽略发展中的问题。特别是为什么中国的智能投顾业务自2014年产生后,经历了开始的火热之后很快转入沉寂?他提及智能投顾的发展分为三个阶段,并从行业普遍认知上的两个错误进行细致总结分析。

首先,不要低估门槛:中国的智能投顾行业要一步跨越两阶段。一是理财行业从销售导向向投顾导向的转变; 二是投顾服务由人工向机器的转变。从成熟市场看,这两个转变中间缓冲期是30~40年。中国的市场需求在前,我们已没有那么久的时间来缓冲,这就意味着中国的智能投顾要一步里完成两个过程,门槛非常高。

其次,不要低估时间:买方投顾既要贴合市场也要贴合客户,而市场和客户都是独特的。中国的投资市场和投资者都不成熟。市场不成熟,意味着为了获取平均收益或控制特定风险,要付出更多精力和构建更复杂的体系。客户不成熟,因为这对客户的识别、定位、引导与抚慰,是高频率的和极其个性化的,这些都需要时间积累。

中国的智能投顾需要走过较长的“厚积”过程才能实现“薄发”。指望一蹴而就、快速成功,在这个领域里起码是不现实的。但正是因为这个需要积累的东西较多,一旦积累成熟,先进者的爆发速度将会更快,壁垒将更难以被打破。

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