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创富记往期回顾

深挖医药行业刚需性增长机会 

广发基金管理有限公司经中国证监会证监基金字[2003]91号文批准,于2003年8月5日成立,是业内第30家成立的基金管理公司。截至2019年6月30日,公司管理190只开放式基金及多个特定客户资产管理投资组合、社保基金投资组合、养老基金投资组合,资产管理规模超7000亿,长期位居行业前列。公司累计向7100万持有人分红超860亿元,为持有人赚取盈利超863亿元。        
本期嘉宾:吴兴武

吴兴武先生:理学硕士,10年证券从业经验,近5年投资经验。曾任摩根士丹利华鑫基金管理有限公司研究员,广发基金管理有限公司研究发展部、权益投资一部基金经理助理。2015年2月开始担任基金经理,管理广发轮动配置、广发医疗保健等基金。

 

今年以来,主动权益基金赚钱效应明显,绩优基金的收益率超过大多数的指数,尤其是医疗主题基金表现亮眼。Wind统计数据显示,截至11月20日,收益排前十的主动偏股基金中,有5只是医药主题基金。其中,广发医疗保健股票基金今年以来最高回报达到100.45%,不仅是医药主题类基金的NO.1,还是股票型基金中的NO.1。

好产品离不开优秀的基金管理人,吴兴武就是当下中生代基金经理的一位优秀代表。他遵循价值但不局限于价值股。他认为,真正的好公司赛道要足够长,护城河要足够深,竞争格局要相对比较好,这样公司才能体现出较好且持续的成长价值。

以价值投资为出发点做投资

看好医疗领域“三大赛道”

吴兴武自2015年起掌管全市场基金以来,其投资理念、投资体系也在实践中不断迭代升级。从第一阶段采用产业趋势投资法投资,到第二阶段的成长股投资,一直到如今的第三阶段:形成了以价值投资为内核,分享企业价值增长的理念。

吴兴武介绍,从2018年到现在,自己在近两年时间一直采用以价值投资为出发的方法论,这个过程与之前相比有两点区别:一是在行业和股票的选择上,不再将精力放在灰马或黑马上,更多是寻找在业务模式上已经建立或将要建立自己优势的龙头企业。二是虽然投资工具既有价值股,又有成长股,但均以价值内核为出发点,最终形成价值层面的闭环,这是目前阶段投资对股票最核心的要求。

以价值投资为内核的投研理念,极大地影响着吴兴武在投资层面的种种行为。

吴兴武认为,从长期投资的角度来看,医药领域的好赛道目前看来有三个:一是创新药,创新药在中国目前的体系下相对仿制药而言具有比较突出的投资机会。二是为药品研发提供外包服务的公司,无论是创新药能否获批,这种服务是不可或缺的,服务费总是要给,这一领域的头部公司占据了比较好的位置。三是民营医疗服务类公司,中国以前是传统公立医院占比较大,传统公立医院不可避免地会存在医疗资源不够足、不够充分、服务意识相对比较弱的特征。一些民营医疗服务机构有比较好的差异化,能提供更好的服务,可以满足差异性患者的需求,这一块市场空间也比较大。

从选股标准来看,吴兴武认为上述这三类细分领域的标准有几个共同特征:一是未来的市场空间比较大,处在较好的领域。二是龙头企业在自己的市场领域中建立了比较好的护城河,竞争格局相对比较好,竞争对手相对较少,或者竞争对手跟他们的差距比较大,这一类标的是他重点筛选出来的标的。

生物药、医疗服务行业景气提升 值得长期投资

由于政策性的因素,今年以来,医药行业的结构分化较大,仿制药、中药板块持续走低,而生物药、医疗服务等细分行业景气度提升,部分龙头个股走出独立行情,上述因素导致医药主题基金业绩空前分化。

整体来看,有16只主动管理的医药主题基金年内收益超过70%,5只基金收益超90%,而业绩排名靠后的基金仅上涨20%多,首尾相差近60%。

医药基金的业绩差异,一方面与市场风格偏向生物药和医疗服务等成长股有关,另一方面也是因为吴兴武基于公司长期价值的投资,其组合的持仓标的都是长期比较好的标的,换手率非常低,获得较好的超额收益。

无论是医药行业、医药企业还是其他行业的企业,有比较长的赛道和比较深的护城河是吴兴武最看重的两点,这两点是具有长期投资价值企业的共性特点。所谓长期,一定是长周期能体现出自己的生命力,有比较好的护城河,能让它有好的竞争格局。

分析广发医疗保健表现较好的原因,吴兴武认为,一是选对了赛道,上半年主要布局了创新药、药品研发外包服务、民营医疗服务和医疗器械等四类细分领域的优质企业;二是集中持仓,二季度末其前十大重仓股占基金资产净值比例超过70%。

在谈到医药行业的发展和前景时,吴兴武表示,需求的刚性和需求的增长是他最看重的。随着我们人均可支配收入的提升和医疗体系的健全,消费者有意愿也有能力持续为自己的健康买单,这是医药行业长期发展的核心驱动力。这种大需求持续性存在,医药行业总体上升的需求就会持续,医药行业就值得长期投资。

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