出品人:巫云峰监制:胡雯主编:仇霞编辑:鲍方 高君UI设计:宋鹏 陈子涵网页制作:盛维玮战略支持:灵犀智投

战略支持:

创富记往期回顾

追求投资确定性与安全性 

泰康资产管理有限责任公司成立于2006年,截至2019年末,泰康资产总管理规模超过17000亿元。2015年4月,泰康资产获批开展公募基金管理业务,截至2020年6月末管理规模突破640亿元,客户数量超270万。旗下45只公募基金形成了全方位、多层次的产品线。
本期嘉宾:金宏伟

泰康资产公募事业部投资总监,具有8年证券从业经验,4年投资管理经验。具有丰富的实业经验和行业研究经验,历任中钢集团中钢设备国际工程总包项目负责人、工程师、国际商务师等职;研究领域横跨通信、计算机硬件、机械、新能源、电力设备、军工、行业等,深耕TMT、医药和新能源车行业。

近期,经济内循环概念被反复提及。国家提出,“外循环为辅,内循环为主”的战略方针,引发社会各界的热议。研究横跨多领域的行业研究“扫地僧”金宏伟表示:我国正处于“双循环”的新战略大转型和5G产业周期加速上升阶段,下半年不少方向还是有投资机会的。

“具体来看,包括高端装备、新能源车产业链、特色原料药、消费电子、云计算产业链、新能源等可能都有机会。”据金宏伟分析,下半年大量的新股和增发,意味着相关行业的产能扩张的到来,叠加“内循环”中的进口替代,对应的高端装备就有投资机会。另外,港股的也有不少机会,尤其是港股的互联网行业。

跨行业研究经历构筑选股基石

“研究+调研”深耕投资标的

跨行业的研究经历让金宏伟对行业发展、盈利模式有了深入的理解,帮助他对行业和个股做更深维度的比较,这也是构筑他选股能力的重要基石。

金宏伟毕业于清华大学,先后担任过中钢集团中钢设备国际工程总包项目负责人、工程师、国际商务师,并在基金行业中担任过通信、计算机硬件、机械、新能源、电力设备、军工、农业等行业研究员。这些经历都为他奠定了深厚的理论和实践基础。

金宏伟的个人选股能力极强,对投资标的的选择上他表示:“在选择有较大成长空间行业中挑选景气程度上升的行业的基础上,我坚持通过获取准确、全面、详细的第一手研究资料并结合必要的调研,深入精细地研究投资标的,并进行长期地跟踪,从具有高成长特性且能够在二三年后估值降到比较低的水平的两个方向上精选具体的投资标的。”

投资坚持自下而上、成长为主

寻求确定性结合实业领域工作经验

金宏伟的投资风格十分鲜明,可以简单概括为:坚持自下而上为主,自上而下为辅;成长为主,价值为辅;寻找有确定性的投资机会的同时结合长期在实业领域工作积累的经验,精选具有高成长、高安全边际的投资标的。特别需要注意的是,这里的高安全边际主要是指在未来二三年估值方面大概率较低的那些投资标的。而行业配置方面,金宏伟主要将行业分成两类,一是稳健成长行业,二是螺旋式成长行业。

对于稳健成长行业,多与宏观经济的大背景以及社会发展趋势相关,例如在人口老龄化进程中,生物医药领域的一些与之相关行业,就是比较典型的稳健成长行业。在这个行业的投资中,我们要选择那些马太效应明显的龙头公司,追求分享企业在长期稳定成长中带来的红利。

对于螺旋式成长的行业,例如通讯、消费电子、新能源车、特色原料药、互联网等行业,这些行业一般发展都会经历较长的周期,也在不同时期、不同发展阶段出现不同的投资机遇。简单来说,在这类行业投资上,我们就需要在不同的阶段,选择不同的投资目标,获得不同的收益来源。

金宏伟解释道:螺旋式成长的行业每个周期分为行业回升-扩产-过剩-出清-回升四个循环阶段,在行业出清的后半段投资,主要获得是行业反转期带来的整个行业的投资机会,更加适合Smart-β 的投资者;在行业高速发展时期,标的之间已经出现了较大的分化,那么需要精选标的,去获取个股的α收益。与此同时,这些行业的发展,都会经历较长的时间,在发展的不同阶段,受益的细分行业也会有所不同。例如,通讯行业从2G到5G,我们经历了近20年的时间;从4G时代启动,到视频、直播、网游的流量应用,我们经历了近5年,投资的标的也从4G基础设施到软件应用再到流量红利。作为基金经理,在Smart-β 阶段投资时,我必须清晰地判断出要投资的行业所处的阶段,为投资做好充分地“提前量”准备;在α投资阶段,我就需要通过深入的研究以及对行业的长期跟踪和深刻理解,不断地学习和进步,才能精选出具有高成长、高安全边际的投资。

具体到交易层面,金宏伟也有着自己独到的见解。买入时致力于精选高成长、低估值的标的。这里的低估值是指公司高增长后带来的未来估值较低,有绝对收益机会。另外,就是要选择在长期需求增长的行业中有较强竞争优势的企业,且由于一些短期负面因素导致股价下跌,公司价格明显低于价值。

而卖出逻辑主要遵循以下三点。首先,如果企业的基本面变差,之前的投资逻辑被破坏,那么这家公司就要被卖出;其次,在投资选择中,有性价比明显更高的标的;最后就是在股价已经充分反应了公司价值,甚至出现了溢价的情况时必须要卖出该个股。

多维度控制投资风险

构建高安全边际投资组合

曾有人说:“作为一个理性投资者,应该在市场恐慌时要看到希望,在市场狂热中要提防风险”。金宏伟作为公募行业老将,对于风险控制的坚守他一直没有忘记。他认为控制投资风险应该从以下五个方面思考。

首先,在选股上谨慎,优中选优。我以自下而上为主,自上而下为辅的方式选择投资标的,公司强大的研究团队以及我本人多年在实业领域及研究的工作经验,能使我在精选标的的过程中参考的研究资料尽量的全面和准确。同时,我们会对重点的行业和标的长期和持续地跟踪,并通过多方验证的方法,最后优选出那些预期收入或者盈利增速高且未来2-3年后估值低的投资标的。这一点帮助我们有效控制风险。

其次,对冲和分散投资。我会选择在确定性强的投资方向上集中持股。同时,采用适当的对冲策略,分散化投资,采用不同驱动因素下投资标的结合,长期投资的标的和中期投资的标的结合。

第三,关注重大变化,及时审视仓位情况。比如在经济危机、货币政策持续收紧等情况下,结合泰康资产的MVPCT大类资产配置体系,适时进行宏观经济的变化预判并及时进行仓位管理。另外,在很难找到优质投资标的的特殊时期,我也会主动选择降低仓位。

第四,不跟风、不追短期的市场热点,不投资不能充分理解的其盈利模式的标的。

第五,精选具有高成长、高安全边际的投资标的构建的组合,意味着如果选对了,长期可能有较好的涨幅,即使个别个股出现黑天鹅事件,对整体的冲击也在可接受范围内。

市场震荡稳健配置

放平心态分享投资红利

近期市场震荡明显,而本周沪深两市高开高走,沪指站上3400点,投资者疾呼“大牛市”真要来了?对此,金宏伟建议投资者在交易过程中保持良好的投资心态十分重要。

首先,要从源头上减少投资对心态的冲击,放平心态,不要有“暴富”的思想,投资股票的规模要和家庭的财力和收支、风险承受能力相匹配。

其次,从选股上要慎重。对公司和行业尽可能深入了解,不熟不做,做到心中有数,自然对短期价格波动就不那么敏感了。

第三,要更长的时间维度去择股和投资,忽略短期的波动,克制买和卖的冲动;

第四,分享一个应对投资冲动的小技巧,如果特别想投资一只股票,但是又没有充足的理由下定决心,那就去投资很小量,比如100股,这也能让心态平和很多。

金宏伟表示:“希望投资者能放平心态,稳健投资,只有平稳,理性的心态才能行稳致远,分享长期经济发展和行业成长带来的投资红利。”

往期回顾

《擒牛记》往期回顾