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重阳投资:如何解读1月份社融和信贷数据

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2017-02-17 15:08:05 来源:重阳投资
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  摘要ABSTRACT

  1月社会融资规模增量为3.74万亿元,分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元,创历史新高,表内信贷和表外融资增长均较快。

  Q:请问重阳投资如何解读1月份社融和信贷数据?

  A:1月社会融资规模增量为3.74万亿元,分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元,创历史新高,表内信贷和表外融资增长均较快。除了居民房贷受审批时滞影响仍保持高增长外,非金融企业融资也高于去年同期水平。这既与年初基建项目集中开工有关,也有近期原材料价格上涨,企业预期向好情况下主动补库存的因素。

  央行严控表内信贷,表外融资飙升。从表内融资看,1月对实体经济人民币贷款增加2.31万亿,同比少增2237亿元;外币贷款增加160亿元,结束了连续四个月的下降势头。由于近期债券市场利率大幅上行,企业债券融资规模持续负增长,高信用等级的企业纷纷转向人民币贷款融资,这使得银行表内信贷需求非常旺盛。据媒体报道,1月前两旬人民币信贷规模已超2.5万亿,后期在央行的窗口指导下才略有下降,这一点从非金融企业的信贷结构上也可以印证。1月非金融企业中长期贷款高达1.52万亿,短期贷款4331亿,而票据贴现余额下降4521亿。这表明在严格的信贷额度管控下,银行的信贷资源有限满足中长期贷款需求,大幅压缩票据贴现规模。从表外融资来看,1月信托贷款和委托贷款合计增加6331亿,未贴现票据余额增加6131亿,均创历史新高。这表明由于表内信贷的额度管制,大量融资需求转向了表外融资。

  居民部门信贷需求不减,非金融企业融资需求大增。按照融资主体划分,非金融企业融资增加2.99万亿,1月居民户融资增加7521亿。居民户融资再创新高,仍是受到住房按揭贷款的推动。由于按揭贷款审批流程较长,房地产调控对房屋销量的影响仍未体现在贷款数据上,1月居民户中长期贷款大增6293亿元。

  新项目开工和补库存需求共同推高企业融资需求。据了解,银行在去年四季度积累了一批项目融资需求,主要集中在PPP等基建领域,这与近期PPP项目落地率上升相吻合。在早放贷、早收益的思维下,这些贷款在1月集中发放,推高了信贷规模。此外,随着原材料价格的持续上涨,企业资产负债表修复后预期也逐渐好转,主动囤积库存的意愿自四季度以来大幅上升,也推高了信贷需求。

 

责任编辑:高君 RF13786
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