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水星基金:比起高收益,稳健风格更为重要

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2017-05-04 10:40:27 来源:私募排排网 作者:刘晶晶

水星基金:比起高收益,稳健风格更为重要

  图1:水星基金产品“私募学院菁英135号”成立以来净值走势图

  在很多投资人看来,成立于2015年的深圳市水星基金管理有限公司还比较年轻。不过步入2017年,从上述近乎看不出回撤的净值走势图来看,这一情况开始发生微妙变化,其旗下成立于2016年1月的“水星基金-私募学院菁英135号基金”净值不断创出新高,期间更是一度冲高2.0286,仅用一年零三个月的时间就实现翻倍。而与此同时,许多同期成立的其他股票策略产品仍挣扎在盈亏边缘地带。

  面对这样的业绩收益,水星基金负责人在接受私募排排网采访过程中却说:比起因高收益被投资者关注,他们更希望大家关注的是自己的稳健投资风格。毕竟由始至终公司一直致力于为投资者带来稳健的收益,只是在近期,公司投资策略在发挥作用的同时叠加了幸运的因素,因此取得了比较好的收益。

  近期私募排排网与水星基金负责人进行了深入的交流,从访谈过程中我们可以感受到,水星基金的成功看似偶然却也充满了诸多的必然----不追逐一时的高收益,更注重长久的稳健收益;即便在短时间内实现了高收益,但始终还能在浮躁激进的投资市场上保存最初的理性与初心。做到这一点的确不易。

  从下面的精彩对话中也能感受到水星基金的独到之处。

  精彩访谈部分:

  翻倍收益的背后:偶然与必然的交织

  1. 私募排排网:请简单介绍一下贵司的产品。

  水星基金:水星基金-私募学院135号基金是一个非结构化的股票策略产品。在产品成立之初我们就选择了规范管理之路,水星基金由全国托管资产量最多的国企-招商证券(行情600999,买入)担任托管商,以最大限度保护投资者的利益;由国内历史最长的私募基金评价机构-私募排排网但任基金代销机构,为投资者提供最好的售后服务。在合作伙伴的帮助下,我们过去一年不断发展,取得了一点成绩,获得了招商证券私募学院颁发的2016年“明日之星”奖、荣登私募排排网2017年1-2月小型私募机构股票策略产品收益前十排行榜和朝阳永续2017年以来(1-2月)股票策略前十榜。

  2. 私募排排网:我们看到贵司产品净值曲线走得非常漂亮,完全看不出回撤?

  水星基金:回撤其实是前进过程中的必经阶段,我们也一直关注产品的回撤幅度,努力在风险和收益间取得平衡,也就是追求稳健前提下的适度增长。水星基金去年的最大回撤与业绩基准相若,但收益是业绩基准的约10倍,我们觉得这个回撤幅度是值得承受的业绩波动。

  3.私募排排网:去年你们的收益主要来自于哪方面?

  水星基金:我们去年的收益主要来自于港股以及一些周期反转的股票,香港市场依然是我们团队今年比较看好的大类资产。截止2016年年末,恒生国企指数的PB约为1,如果能回到历史中位数1.86,仍将有约86%的潜在升幅,且相比全球市场,港股的估值也是偏低的,是比较好的投资机会。

  4.私募排排网:水星基金是如何对投资标的进行估值的?

  水星基金:首先,我们主要通过横向和纵向比较确定一个股票的价值范围,横向比较的标的是大陆、香港、美国等国际市场,当然我们也会考虑标的所在市场的一些特殊性。其次,确定一个股票是否值得投资,我们会更多的研究资产负债表和现金流量表。因为我们认为资产和现金流是经营情况变化的领先指标,而利润表则仅仅是经营的最终结果体现。还有,我们会通过研究公司的上下游和同行来确定公司的商业地位,以推演其商业话语权变化的方向是否和市值匹配。

  自下而上做研究,坚持逆向投资

  1.私募排排网:请问你们的投资方式是怎样的?

  水星基金:我们认为买股票是投资具体的企业,“买低估卖高估”是投资的核心方法,虽然知易行难,但我们一直践行这个基本原则。由于主要采用自下而上的投资方式,因此我们会在宏观面稳定的情况下深入研究企业微观的层面。

  2. 私募排排网:轻大盘重个股这种策略在A股市场能适应吗?

  水星基金:虽然我们主要的研究方向在微观,但我们也关注宏观。我们认为中国经济将在未来相当长一段时间内持续向好,并因此将产生很多的投资机会,这是我们核心的宏观观点。在我们看来,中国的人均GDP还很低,中国人对财富追求有强烈的愿望,中国人很勤劳,中国的政治持续保持稳定。这些宏观因素一直没有发生变化,因此在中国证券市场中,只要是低估的股票最终还是会被发掘出来。水星基金成立以来的一年多时间,大盘指数窄幅波动,从大盘的角度来看获利机会不大,如果我们过多关注短期大盘的波动,就会错过很多机会,也就不会有基金现的成绩。而且随着上市公司的不断增多,投资标的走势的差异化表现得越来越明显。从过去一年质优股和创业板股票的走势分化,就可以看到这种走势的不同将会逐渐成为新常态。这个现象是与成熟市场和国内证券市场的发展方向相吻合的,更是符合经济规律的,也是优秀的资产管理机构存在和发展的内在逻辑。

  3.私募排排网:你们会如何构建你们的股票池?股票池构建完之后你们又会如何去维护?

  水星基金:我们的投资策略是坚持适度分散符合商业原则的逆向投资。我们比较强调用商业原则来全面衡量投资标的,以上市公司的生意模式、竞争态势、在产业链中的地位和估值等全方位来综合评价。对于各方面都符合投资原则的,我们会买入持有。对大部分条件都比较好,但是有某些方面还没有达到投资要求的,我们会构建股票池以持续观察。水星基金目前持有股票数量是低双位数,2016年水星基金的换手率是1.26,比最低的公募基金还要低44%,其中有四分之三的股票我们持有超过一年。

  4.私募排排网:碰到股灾这样的系统性风险,你们会如何应对?

  水星基金:我们的策略是轻大盘重个股,如果整体市场高估了,找不到合适的投资标的,我们就会空仓。至于投资期间的波动,我们认为只要是好的股票,股价回落后大概率还会涨回来。

  5.私募排排网:你们投资的独到之处是什么?

  水星基金:我们公司成立的时间还比较短,取得的成绩还是暂时性的,所以还说不上有独到之处的方法。如果说投资风格,就是努力做到不随波逐流,我们投资标的很少有热门的股票。我们相信复利,努力积少成多,而不是追求一夜暴富,我们的能力圈是看企业、挑个股、重估值、有耐心以及不从众。

  买卖逻辑:买股票是因为有足够的安全边际,卖股票是因为投资风险偏高

  1.私募排排网:在股票交易中,贵司选好股票后,如何择时?什么情况下建仓?什么情况下加仓?减仓?平仓?

  水星基金:我们会事先规划好什么价格去买以及买多少仓位,买入后就持有,直到被高估或者股票池里面有更具投资价值的股票,我们就会进行替换。我们比较少做差价,因为做差价不是我们的强项,如果做不好反而会把优质筹码给做丢了。

  2.私募排排网:一般来说,贵司的仓位控制在多大的范围内?

  水星基金:仓位是由市场状况决定的,我们会选择合适的股票投资,如果找不到我们就空仓。在我们看来,持有现金也是一种投资。如果股票市场整体价格高估了,预计投资股票的收益低于持有现金,我们就会选择持有现金。

  3.私募排排网:请问你们投资会应用技术分析吗?

  水星基金:我们比较注重基本分析,但交易时也会同时参考一些技术分析数据,如果基本分析和技术分析都发出同样的交易信号,是比较理想的交易价格和交易时点。

  4.私募排排网:你们过往有没有非常成功的投资案例?

  水星基金:由于投资比的是长跑,所以我们还不能说有非常成功的案例。如果要说取得了一些阶段性的成绩,我们觉得水星基金的业绩基本在投研团队努力的方向上前进。我们并不刻意追求十倍股和大牛股,所以并没有什么传奇色彩,水星基金的业绩是由一连串连续的成功投资累积起来的。

  为投资者持续地实现财富增值是财富管理的硬道理

  1.私募排排网:公司投研团队情况如何?

  水星基金:我们的投研团队有超过20年的A股、10年的港股和6年的美股投资经验,是国内较早的证券投资者。多年的投资经历使我们摸索出一套行之有效的投资方法,并持续、稳定、有纪律地执行这种策略。总体来说,我们的团队投资经验丰富,投资策略也经历过多轮牛熊转换的考验。

  2.私募排排网:你们产品比较适合什么类型的投资者?

  水星基金:首先,我们希望投资者认可我们的投资理念,投资理念是由价值观决定的,价值观相同才能合作愉快。其次,我们希望投资者倾向于长期投资,财富管理期限越长,就越能体现复利的威力。还有,因为任何投资都有风险,希望投资者委托我们管理的财富不要超过家庭净资产的5-10%。

  3.私募排排网:公司未来有何发展规划?

  水星基金:财富管理是一个比拼耐力的行业。每过两三年都会出现一些明星基金或者投资热点,但是要在这个行业长期立足,为投资者持续地实现财富增值是硬道理。在互联网时代,每一家基金的历史业绩都能在网上找到,这些都是投研实力的最客观的评价。所以我们要做的就是把业绩持续地做好,让更多的投资者能实实在在地分享我们的投资能力和投资成果。

 

责任编辑:高君 RF13786
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