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并购案看三类股东穿透计算和“非公指引4号”适用

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2017-05-11 17:57:08 来源:进门财经

  在学习一个上市公司收购案例时候,偶然看到一个有趣的章节,叫做“交易对方符合《非上市公众公司监管指引第4号》规定的说明”。在叫兽印象里,这个文是规范非上市公众公司的(即新三板公司),全称是《非上市公众公司监管指引第4号—股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》(简称“非公指引4号”)。

  记得去年在争论新三板公司IPO时是否需要清理资管计划、信托、私募基金这“三类”股东时,K先生曾经指出,争论的焦点之一就是这个简称“非公指引4号”适用场景问题。

  K先生的原话是: 因为“非公指引4号”有明确的适用范围,说得更酷一点就是“应用场景 ”。“非公指引4号”规范的是因历史原因股东人数超过200人的未上市(包括未挂牌)股份有限公司申请行政许可审核相关问题的指引,法条原文是未上市,更准确的是未上市未挂牌。 这个在法规的标题就已经把自身的用途说的很清楚了,和我们今天市场热议探讨的有三类金融计划作为股东的新三板公司去申请IPO是否有障碍并没有直接的关系。

  更进一步说,“非公指引4号”的明确适用范围仅限于由于历史遗留问题使得股东人数超过200人的公司,申请在新三板挂牌或者IPO时,如何对“股东人数超过200人”这一事实状态的合法性进行确认或补正规范的指导文件。有兴趣的朋友,可以搜索K先生的原文《“ 拟IPO需清理三类股东”热点事件之冷静技术性分析》。

  K先生是三板圈的技术大咖,K先生的适用范围说,在叫兽脑子里影响是很深刻的,所以当在一个上市公司收购报告书里面看到这样一个标题,而且收购的标的和交易对手方都和新三板没什么关系,自然冲突感丛生。

  收购案概况

  创业板上市公司金城医药(行情300233,买入),通过非公开发行股份的方式向锦圣基金、达孜创投购买其合计持有的朗依制药100%股权。同时,向控股股东金城实业非公开发行股份募集配套资金,扣除包括中介机构费用等相关发行费用后的募集资金净额,拟用于建设朗依制药沧州分公司原料药项目二期、偿还银行贷款和补充流动资金。本次交易方案包括非公开发行股份购买资产和募集配套资金两部分。

  采用发行股份购买资产的方式,向锦圣基金、达孜创投购买朗依制药100%股权,交易价格为188,000.00万元。其中:拟向锦圣基金购买其所持有的朗依制药80%的股权,向达孜创投购买其所持有的朗依制药 20%的股权。

  根据《 非公开发行股票认购协议》,公司拟向控股股东金城实业非公开发行股份募集配套资金,拟募集的配套资金总额为不超过30,000.00万元。本次交易中非公开发行股份收购资产与募集配套资金互为条件同时生效。本次交易完成后,金城医药的实际控制人仍为赵鸿富、赵叶青,金城医药的实际控制人未发生变更。本次交易构成重大资产重组,需要提交并购重组委审核。

  2016年12月1日金城医药公告,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2016年11月30日召开的2016年第90次并购重组委工作会议审议,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。

  2016年12月29日金城医药公告,收到中国证监会出具的《关于核准山东金城医药股份有限公司向北京锦圣投资中心(有限合伙)等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》(证监许可[2016]3193号)。同日,公告了最终稿的报告书《山东金城医药股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(修订稿)》

  金城医药收购朗依制药是一个利用并购基金的上市公司收购案,最终经过证监会批准的交易结构如下图:

  其中,朗依制药原来唯一股东是达孜创投,锦圣基金是一个单一目的并购基金,先由锦圣基金向达孜创投买下其持有的朗依制药80%股权,再由上市公司金城医药向锦圣基金和达孜创投发行股票买下朗依制药100%股权。这是一个上市公司利用并购基金进行并购的成功案例,这个案例有很多值得学习的地方,叫兽在另外一篇文章里专门讨论。

  报告书(修订稿)中的“交易对方符合《非上市公众公司监管指引第4号》规定的说明”章节的内容

  《山东金城医药股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(修订稿)》2016年12月29日公告。

  交易对方符合《非上市公众公司监管指引第4号》规定的说明

  1、《非上市公众公司监管指引第4号》的相关规定

  根据中国证监会于2015年9月18日发布的《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》,上市公司实施并购重组中向特定对象发行股份购买资产的发行对象数量原则上不超过200名。根据《非上市公众公司监管指引第4号》,存在通过单纯以持股为目的的合伙企业、公司等持股主体的“持股平台”间接持股的安排以致实际股东超过200人的,在依据《非上市公众公司监管指引第4号》申请行政许可时,应当已经将代持股份还原至实际股东、将间接持股转为直接持股,并依法履行了相应的法律程序。以私募股权基金、资产管理计划以及其他金融计划进行持股的,如果该金融计划是依据相关法律法规设立并规范运作,且已经接受证券监督管理机构监管的,可不进行股份还原或转为直接持股。

  本次重组的交易对方为锦圣基金与达孜创投,均为有限合伙企业,分别持有朗依制药80%股权及20%股权。

  下面就锦圣基金与达孜创投分别进行了穿透计算说明,内容比较多,有兴趣的朋友可以去看看报告书。最终的结论是:

  综上所述,根据《非上市公众公司监管指引第4号》的规定,本次重组交易对方穿透计算后的具体情况如下

  本次重组的交易对方经穿透计算后,共计15名股份发行对象,不超过200名,符合《非上市公众公司监管指引第4号》的规定。

  总结一下几个值得注意的问题:

  报告书(修订稿)中的“交易对方符合《非上市公众公司监管指引第4号》规定的说明”的内容,是修订稿新增的,一般理解为监管意见,且该并购案已过会并拿到批文。

  在非公开发行穿透计算发行对象时,规范文件使用的是“非公指引4号”。在这个情况下,是不是可以理解为,之前K先生说的“非公指引4号”适用范围,即“仅限于由于历史遗留问题使得股东人数超过200人的公司”申请行政许可,仅仅是字面理解的最少适用范围,是否可以扩张为向证监会申请行政许可涉及股东人数穿透计算的规则都以“非公指引4号”为准?

  金融计划的穿透计算。锦圣基金是结构化基金,东方高圣是GP,与德融资本、上海祥佑、上海盟敬一起是次级合伙人(劣后级),招商财富是优先级合伙人。

  招商财富通过其管理的招商财富-锦圣医药并购基金1号-5号资产管理计划合计投资10.41亿,持有锦圣基金62.49%份额,根据报告书,招商财富-锦圣医药并购基金1号-5号资产管理计划最终合计委托人为648人。

  报告书称:截至本报告书签署日,招商财富管理的招商财富-锦圣医药并购基金1 号-5号资产管理计划已于2015年3月11日在中国证券投资基金业协会基金专户产品公示系统备案。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》的第十三条的规定,在基金业协会备案的投资计划用于投资私募基金的,不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数。另外,招商财富-锦圣医药并购基金1号-5号作为已依法备案的合格投资者,依据相关法律法规设立并规范运作,且已经接受证券监督管理机构监管,根据《非上市公众公司监管指引第4号》的规定,无需进行股份还原或转为直接持股。因此,上述5项资产管理计划视为5名投资者,即5名股份发行对象。

  研究了半天,是否能回答新三板公司IPO时是否需要清理资管计划、信托、私募基金这“三类”股东?不能,这个问题,叫兽的回答是耐心等待监管意见,很快就有类似情况的新三板公司排队反馈了,我们继续争论技术问题也是没有答案的。继续争论只能是如下情况:

  我自横刀向天笑,

  笑完我就去睡觉;

  睡醒我又拿起刀,

  继续横刀向天笑。

  上述文字写于2017年2月8日,而昨天2月13日,关于新三板IPO三类股东问题,又有新的进展。

  中证报《新三板企业取得突破!有三类股东问题的企业首次获得反馈!》,微信公众号“投行泰山”《含三类股东的新三板转IPO企业取得证监会反馈意见》,内容都是一个,有两家有“三类股东”新三板IPO企业接到了证监会的反馈意见,说明监管对于有“三类股东”新三板IPO企业没有搁置处理,而是进入正常审核流程,这能说明什么?临近下班,朋友又推给我一个公号文章《首单资管计划入股IPO通过》,说的是海辰药业(行情300584,买入)股东里有间接持股的资管计划过会。和一个资深保代交流,海辰药业这个案例还是有突破性的意义。不过,三类股东这事,叫兽的一贯观点,以监管意见为准,静候进展。刘主席说了:能转板就转板,不能够转板的就在新三板绽放。网上看个段子:

  八戒:“师傅,情人节有假放吗?我想去趟高老庄……”

  孙悟空:“师傅,我想去趟芭蕉洞,我嫂子说要包饺子给我吃……”

  唐僧:“悟净,你又想去哪里呢!”

  悟净:“我…我只想寸步不离跟着师傅……”

  八戒和悟空走后,唐僧笑道:“悟净,我们去女儿国吧!

  结论:跟着领导走,好事总会有。

 

责任编辑:高君 RF13786
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