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善于规避风险的“小盘股之王”

2010年10月13日 15:18 来源: 外汇通 【字体:

  在基金界,查理·德瑞福斯的名字并不如雷贯耳,但他却拥有令无数投资者艳羡的成绩。2008年,他以跑赢同期标普500指数17个百分点的优异战绩被晨星公司评为年度国内股票基金经理,不久前,他又因长期的卓越表现获得晨星公司十年最佳股票基金经理提名。不过所有这些称号都抵不上市场为他戴上的皇冠:“小盘股之王”。

  40年钟情小盘股

  德瑞福斯在投资界已经摸爬滚打超过40年,此间他几乎将全部精力都放在小盘股上。为什么如此痴迷小盘股?德瑞福斯称,因为它们被他人关注与研究的概率远远小于大盘股,因而蕴含更大的机会。

  小盘股主要是由市值低于25亿美元的公司组成的,这样的上市公司在美国约有4800家,总市值达到1.6万亿美元。近10年,小盘股表现始终远远好于大盘股。根据Russell统计,2009年全球市场小盘股涨幅为47.56%,大盘股涨幅为36.74%,发达市场小盘股涨幅为38.05%,大盘股涨幅为32.40%。

  不过小盘股也存在流动性较低和稳定性不高的难题。眼下,小盘股股价被爆炒升高,随后又暴跌的现象屡屡发生,但在德瑞福斯看来,随着更多新公司上市,小盘股总会自我恢复或者重生。

  德瑞福斯通常在投资组合中持有70到80只股票,平均持有年限为4到5年。在同行业公司中,他更倾向于选择相对保守的公司。德瑞福斯称自己一直在寻找市场中的低效能地带,因为选择小盘股主要看重的是未被完全挖掘的机会,或者说不是很多人热炒的品种,所以被市场认可也会需要一定时间,所谓的低效能当属正常情况。

  风险规避型投资

  作为一个绝对的价值投资者,德瑞福斯的选股方法非常稳健。他认为自己的投资风格就是“风险规避型”,即将证券分析的每一步都建立在试图降低风险的基础上。一般来说,德瑞福斯只买那些股价相对内在价值出现很大折价的“便宜货”,而在找不到合适股票时宁愿持有现金。

  在买入股票时,德瑞福斯也特别强调绝对收益。他认为,买入价不仅要相对便宜,还要绝对便宜,要按照做实业的方式,以并购的角度考虑买入价格。事实上,由于操作小盘股的特殊情况,德瑞福斯的基金难免成为投资标的的大股东,所以以并购角度考虑买入价格也多了一层合理性。

  当然,始终将眼光放在高安全边际的价值型小盘股上,意味着德瑞福斯错过了很多投资热门股票的机会,但也正是这样雷打不动的投资理念,让他管理的基金在市场困难的时候能够进行有效止损,在熊市中仍跑赢大市。

  晨星公司的数据显示,2008年美国主要股票型基金跌幅都在30%以上,而德瑞福斯执掌的罗伊斯特殊股票基金(RSE)跌幅为19.62%,并跑赢标普500指数17个百分点。自1998年成立至今,该基金有80%的季度收益率都跑赢了美国小盘股指标股指Russell2000指数。

  德瑞福斯坦言,即便是在市场遍地是机会的时候,自己还是保持着较为保守和冷静的操作,因为担心市场再次探底,所以他采取的方式是逐步买入分摊成本,而且只有在下跌的交易日才较为集中买入。这样的操作可能显得不够果断,而且也未必抓到最佳时点,“但是可以给我足够的信心。我始终认为一位基金经理的成功,很大程度上取决于对自己操作品种的把握,而这样的把握多来自往日成功的经验。”

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