近期，嘉实、招商、广发、银河等多家基金公司纷纷修改基金合同，对赎回费率进行调整，对于持有基金短于7天的投资者将收取1.5％的赎回费。据悉，自2018年4月1日起，所有基金将按照符合《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》的方式运作，全面实施流动性新规。如今期限临近，各家基金公司纷纷加速修改基金合同的进程以应对新规。

　　“惩罚性赎回费”的前世今生

　　早在2010年3月15日施行的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》中首次增加短期交易的赎回费，但开放式基金管理人可自主选择惩罚性赎回费。

　　2013年8月1日实施的修订后的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》中，对惩罚性赎回费的选择性规定修改为强制性规定，并主要针对股票型基金和混合型基金，ETF、LOF、分级基金等二级市场上市的基金以及指数基金、短期理财基金不在强制征收的范围。该规定要求，收取销售服务费的基金，对持续持有期少于30日的投资人，收取不低于0.5％的赎回费，上述赎回费将全额计入基金财产。

　　2017年8月31日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（简称“流动性新规”），其中第二十三条规定：基金管理人应当强化对投资者短期投资行为的管理，对除货币市场基金与交易型开放式指数基金以外的开放式基金，对持续持有期少于7天的投资者收取不低于1.5％的赎回费，并将上述赎回费全额计入基金财产。

　　流动性新规自2017年10月1日起施行，同时为确保法规平稳实施，避免对市场造成短期影响，对涉及基金管理人需进行投资调整的事项均给予6个月的过渡期。

　　也就是说，2018年4月1日起，除货币基金和交易型开放式指数基金（ETF）外，基金公司对持续持有期少于7天的投资者收取不低于1.5％的赎回费。

　　为什么要全面实施“惩罚性赎回费”？

　　赎回费的调整，将增加短线投资成本，因此这也被认为是对于持有期少于7天的投资者征收的一种“惩罚性”赎回费。这种情况下，更有利于引导投资者坚持长期投资，提升获取相对稳健收益的机率。同时，可以有效杜绝投资者巨额资金的短线套利行为。

　　多家公募基金公司的工作人员表示：“基金是一种适合长期投资的理财工具。征收惩罚性赎回费的可以遏制快进快出、短期炒作，引导投资者进行长期投资。”

　　惩罚性赎回费对两类投资者影响大！

　　对持续持有期不少于7日的投资者来说，完全不必焦虑。对这部分投资者来说，赎回费率没有变化，将继续按照原定的赎回费率标准收取。

　　对下面两类投资者来说，《管理规定》的影响就比较大了。

　　第一，赎回费的调整，将增加短线投资成本，因此这也被认为是对于持有期少于7天的投资者征收的一种“惩罚性”赎回费。这种情况下，小编给大家算一笔账。对普通投资者来说，以100万的资金为例，若在基金合同修改后，投资者申购基金后在7日内赎回，则赎回费至少为1.5万。而如果选择持有一段时间，如7天以上，则仅需缴纳0—5000元不等（大部分基金持有一年以内赎回费0.5％，两年以上免赎回费）。

　　对于资金量在500万元至1000万元以上的大资金来说，此前短期赎回仅需缴纳0.5％的赎回费，此次短赎费的开设将使其套利成本增加5万元至10万元不等。对于普通投资者，如果持有基金时间短于7天，赎回费率将至少增加1个百分点。

　　第二，在《管理规定》实施前，基金C类份额通常没有认/申购费，同时根据资金量的大小，在7日内选择赎回也可享受不同的费率优惠，并按日计提销售服务费。这种情况下，短线操作的投资者（通常以机构投资者为主）为节省投资成本，更偏爱没有认/申购费的基金C类份额。一旦机构投资者在某只基金的投资者结构中占比过高，并选择在短期内大量赎回，往往会造成该基金单日净值的大幅波动。这种行为实际上是摊薄了存量基金持有人的利益，对基金市场的健康有序发展不利。

　　在《管理规定》后，短期赎回成本将大幅增加，可以有效地降低短线频繁进出而对基金运作的不利冲击。例如，某投资者用1000万投资A基金C类份额，若此前短期赎回费仅需缴纳0.5％。《管理规定》实施后，其7日内赎回的赎回交易成本将从过去的0.5％骤然增加至1.5％，交易成本大幅增加。

　　股票涨停想借基套利？未来或将绝迹！

　　此前，不乏有大资金在某只股票暴涨前，利用持有该股票的基金进行套利。但是未来这部分资金的套利行为将得到有效抑制。

　　“如果某基金持有某只股票的仓位在10％，这只股票单日涨停，将贡献1％的基金净值，如果连续暴涨，在市场条件有利的情况下，机构获利将十分可观。”沪上某基金公司人士告诉记者，尤其对于固定收益类基金，每年的投资回报目标也就在5％左右，购买上述基金进行套利，短期资金效率十分惊人。

　　上述人士表示，这种行为实际上是摊薄了其他基金持有人的利益，对基金市场的规范发展十分不利。短赎费用开征后，资金短期成本从过去的0.5％骤然增至1.5％，交易成本大幅增加。

　　对于普通投资者来讲，“短炒”基金的交易成本也将大幅增加，新规的实施有利于培养持有人长期投资的理念。

　　基金公司增设C类份额，基民持有两年以内买C类较划算

　　在开征短期惩罚性赎回费的同时，不少基金公司增设了C类基金。例如，3月14日，中欧基金发布了旗下中欧潜力价值、中欧明睿新常态两只混合型基金增加C份额的公告。3月7日，南方基金也发布了南方中证100指数基金增加C类份额的公告。此外，博时、嘉实、安信、广发等基金公司也为旗下部分基金增设了C类份额。

　　根据基金合同，C类份额基金免去了申购费以及持有期在一定时间段以上的赎回费，但仍增加了1.5％的短期赎回费、0.4％的销售服务费。与非C类基金普遍两年以上才免征赎回费相比，C类份额基金免征期限大大缩短，一般在7天到30天不等。

　　“C类基金的增设主要是为了满足不同类型的投资者要求，对于持有期限在1年内的投资者，C类基金费用相对较低。对于持有期限两年以上的投资者，购买A类基金更为划算。”某资深基金公司人士表示。