钢铁行业:年初投资数据良好 钢价后续下跌有限
2018-03-29 10:23:30
来源:
金融界基金
【行研】年初投资数据良好,钢价后续下跌有限—2018年1-2月数据跟踪
秦源 兴业研究分析师 李铭一 兴业研究分析师
前三月钢价自高位回落,螺纹、热轧现货价格相比年初分别下跌17.82%、9.98%,原料端价格重心跟随回落,吨钢利润仍处于不错水平。1-2月我国生铁、粗钢、钢材产量分别为1.13亿吨、1.37亿吨、1.59亿吨,分别同比变动-1.70%、5.90%、4.60%,钢产量增速居高位;需求侧投资数据较佳,固定资产投资完成额、房地产开发投资完成额、工业增加值分别累计同比增长7.85%、9.91%、7.20%;钢材社会库存仍处于高位,短期对钢价仍有压力。
债市方面,伴随节后钢企复工,3月钢铁行业合计发行规模221.50亿元,当月净融资76.80亿元、5个月以来首度转为正值。行业利差窄幅波动,兴业研究钢铁行业AAA、AA+、AA评级债券信用利差分别为129.79BP、217.32BP、273.01BP,环比2月底分别变动6.16、17.57、-9.32个BP。钢铁(申万)个券估值整体下降,仅13金特债大幅上行逾5.5万BP。
短期看钢价仍有下行压力,视库存去化进展、持续下跌空间不大,相比贸易战,国内钢铁供给受环保限产和继续压减产能负面影响更有确定性,后续钢价仍有反弹回升潜力。债券方面,钢铁冶炼企业成本压力向上游转移,价格下跌带动原料走弱,未来一年行业整体盈利情况不悲观,整体信用风险相对较小,预计后续个券估值水平更多受资金面影响小幅波动、交易机会有限,紧资金面下关注优质中及中高评级主体的配置价值。
关键词阅读:钢铁行业
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