2018年A股震荡加大，如何在震荡市场中把握机会？港股暂时停下了直线向上冲击的步伐，如何看待今年的港股市场？贸易战是否会是今年的最大风险所在？其他政策又会对市场产生哪些影响？

　　作为拥有8年海外投研经验、管理的产品过去五年荣获同类第一名的明星基金经理，广发全球精选基金经理余昊站在更加开放和国际化的角度，为投资者详解了他对今年市场趋势的判断以及其中蕴藏的投资机会。

　　嘉宾介绍

　　广发基金余昊先生

　　余昊，清华大学本科毕业、哥伦比亚大学硕士，8年海外投研经历。曾任广发基金管理有限公司研究发展部和国际业务部研究员、基金经理助理、投资经理。现任广发沪港深新机遇股票型基金、广发全球精选股票型基金等基金经理。

　　所管理的广发全球精选连续两年荣获“五年持续回报QDII类明星基金”（《证券时报》，2017年5月、2016年5月）。指导管理广发全球领先科技1号荣获“专户金鼎奖“（《每日经济新闻》评选，2014年12月）。

　　看市场

　　成长中期跑赢价值的

　　时间点来临

　　从2016年下半年到2018年1月份，A股市场一直是“价值跑赢成长”的状态。直到今年2月份开始，“成长跑赢价值”，市场风格实实在在地发生了切换，而且可能会持续相当长的时间。

　　分阶段来看市场风格，在2013年到2015年上半年，是属于成长股行情的阶段；2015年下半年到2017年这两年半时间，是价值蓝筹行情阶段；现在又回到了一个新的风格阶段，特征就是以成长股为主，成长中期跑赢价值的时间点来了。

　　为何会出现这种切换？简单来说有两方面原因。

　　一是从估值层面来看，这几年实体经济触底反弹，但反映到股市上，只有大市值得到了估值提升，中小市值一直没有得到很显著的估值提升，转折点必然会出现；

　　二是从政策层面来看，每一轮成长股估值切换都有大的政策导向作为催化剂，这次也不例外，国家经济发展更需要创新型企业支撑，需要把创新放在经济的首位，独角兽回归A股和A股纳入MSCI这两件事，对于成长股和中小创也都是非常好的事情。

　　总体来看，成长股将是二季度市场的大方向，甚至可能是今年的大方向。

　　看风险

　　贸易摩擦对市场的影响

　　更多体现为风险偏好

　　今年对市场比较大的风险是贸易战，贸易战跟年前的美联储加息还不太一样。美联储加息对于A股市场是间接影响，而贸易战是非常现实的直接影响。

　　贸易摩擦对于全球市场的影响，更多体现为对风险偏好的影响，对市场的短期冲击可能会比较大，而且经常会有意想不到的冲击出现。

　　看港股

　　港股震荡其实是加仓机会

　　很多投资者可能对港股的认识有一定偏差，习惯过去一年半港股低波动、每月上涨的节奏，但这实际上并不是港股的常态特征。从历史上看，只要全球风险偏好下降，对港股就有一个短期且较大的负面影响。但是从长期来看，只要对企业盈利有把握的话，这些波动反倒是加仓机会。

　　再说到A股的港股化和港股的A股化，这两个方法既有一定道理，又不是概括得那么精确。A股港股化更多是体现在风格上，A股如今表现出一个估值、成长、价值三者相匹配的状态，而且是长期趋势不会变。需要强调的是，所说的风格切换，是指市值偏好，但整个市场的“审美”是扩散而非改变，过去“审美”是集中在大市值价值股里面，但现在估值成长价值相匹配的原则，正在向中小市值扩散；而港股A股化，更多是从估值上讲，因为目前港股与A股的估值差异比较大，两者靠拢是必然的趋势。

　　看机会

　　未来投资将更注重行业

　　和公司的发展空间

　　未来A股成长股的投资方法会进化，从前是重博弈、重筹码、重炒作；现在是切换到真正观察公司所属的行业是不是具有广阔空间，而且是能落地的广阔空间。现在更重要的一点，还是对于具体公司的考验，看这家公司有没有能力在一个好的行业中做到领先地位。

　　具体来看，传统两大行业——大科技和大消费，包括医药，都是成长空间较大的行业；高端制造业也是未来方向，标的上还会进一步挖掘，空间比较大。

　　看产品

　　广发中小盘精选

　　聚焦中小创成长股

　　余昊所管理的全球精选，过去五年和六年收益在同类主动管理的QDII中排名第一，过去六年每年都能获得正收益，而这些收益来源更多是来自选股，选股才是基金经理更核心的目标。

　　最近发行的广发中小盘精选同样是由余昊掌舵，这只基金从去年就开始研究布局成长股。今年2月以来市场风格已经转变，但很多机构还没有转过来，因此这只聚焦成长股的基金比较难得，很早就参与到成长股相对大盘的超额表现中。同时，广发中小盘精选也投资港股，把握港股投资机会。

　　当前，广发中小盘精选已经在各个渠道发行，大家可以关注。

　　成长龙头，未来蓝筹　广发中小盘精选混合型证券投资基金　代码005598，正在发行中

　　来源：理财喵