编前语：做为中国股票市场的弄潮儿，“基金经理”在20年投资生涯中几经沉浮，逐步走向成熟。他们经历过价值投资理念的冲突、频繁的“黑天鹅”事件、2006-2007年波澜壮阔的大牛市、2008年史无前例的大熊市、百年一遇的全球金融海啸...他们始终秉承“投资者利益至上”的初心，牢记“受人之托，代人理财”的根本使命。值此公募基金行业20周年，金融界诚邀百位基金经理撰写亲笔信，与广大投资人分享他们的投资经历和投资故事。

　　风险分析 大巧若拙

　　——公募基金行业20周年，北信瑞丰稳定收益债券型基金郑猛给投资人的一封信

　　有人说，周期性是投资世界最重要的特征，但是投资者花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。股票投资就是研究股票价值。当然，债券基金经理的工作也同样是价值的发现，也就是去寻找风险收益比较高的资产。理论认为，高收益与高风险相关，因为前者补偿后者，但价值投资者往往在低于价值买进证券的时候，实现高收益、低风险。

　　在债券市场中，基本都是固定收益资产，所以主要是进行各种风险的评估。首先从利率风险上看，每一次债券市场牛市的结束，都是利率风险预期过小，市场近似于疯狂的拉久期，而牛市的开始则是利率风险预期过大，久期很短，市场特别的谨慎；其次从行业风险上看，近几年的债券市场中，14年的城投债、15年的房地产债以及16年的过剩产能债，都往往都是因为行业政策的改变，让本来高收益高风险的债券，变成了高收益、低风险的资产。最后从企业信用风险上看，虽然债券市场逐渐在打破刚兑，但有一些优秀的投资者因为深入的分析和了解实际的信用风险，往往能够利用风险事件的冲击赚到实际低风险，而收益却不菲的钱。

　　优秀的业绩也是实力的体现。我们北信瑞丰稳定收益纯债基金，在最近的招商证券、海通证券的基金评级中均为三年期五星基金。今年荣获证券时报评选的“第⼗三届三年持续回报普通债券型明星基⾦奖”和上海证券时报评选的“第⼗五届’⾦基⾦’三年期债券基⾦奖”。我们的团队也受到了肯定，荣获证券⽇报社颁发的“公募基⾦20年—⾦算盘固收投资实⼒奖”。

　　当然，如此出色的业绩跟我司整个团队对风险的严格把控和准确分析是分不开的。整体的信用风控体系总结有六个小点：一是投前必看：每投一个券要经过信评小组四个人，采取一票否决制，即使是同一个主体，不同的券，也要重新看一遍。二是定期跟踪：每个季度根据最新财报把有持仓的、债券库里的券重新跟踪，撰写跟踪评级；第三是持仓调研：对每一个持仓的券，尤其重仓的券都要实地调研，跟主承、银行、券商、发行主体进行联络和沟通。第四是债库维护：对所有入库的券都要按上面规则去维护。第五是舆情监测，由监察稽核部门全面负责。第六是团队优势，团队成员共四位，信评经验从2-8年不等。

　　2018年，是公募基金成长的20周年，我也会秉承着“不忘初心，回归本源，受人之托，忠人之事”的责任感和使命，践行自己的“风险分析，大巧若拙”的投资理念，努力为基金投资者创造长期稳健的投资回报。

　　你们的基金经理：

　　郑猛：CFA、FRM持证人，南开大学理学学士，北京大学工程硕士。先后任职于国家开发银行天津市分行、国网英大保险资产管理公司、中国工商银行总行资产管理部，专注于固定收益市场研究与投资。现任北信瑞丰稳定收益债券型基金基金经理，北信瑞丰丰利保本混合基金基金经理，北信瑞丰尊赢定期开放混合型基金基金经理，北信瑞丰鼎利债券型基金基金经理。

　　公募20年特别策划之100位基金经理亲笔信

　　[亲笔信第一封]长盛基金经理赵宏宇：受托理财 任重道远

　　[亲笔信第二封]建信基金梁洪昀：2018投资三大关键词

　　[亲笔信第三封]招商基金经理付斌：相信真成长的力量

　　[亲笔信第四封]博时基金王俊：投资最重要的事是坚守估值纪律

　　[亲笔信第五封]泰康资产桂跃强：砥砺前进20年 开启基金新时代

　　[亲笔信第六封]国联安基金邹新进：投资需要时间和经验的积淀

　　[亲笔信第七封]南方基金章晖：对公募基金行业的思考

　　[亲笔信第八封]中信保诚基金吴昊：做好风险与收益之间的平衡

　　[亲笔信第九封]民生加银基金柳世庆：乌云背后有银边

　　[亲笔信第十封]长安基金陈立秋：稳中求进 坚守基本面

　　[亲笔信第十一封]华商基金李双全：穿越牛熊 感恩信任 继续用心

　　[亲笔信第十二封]融通基金付伟琦：价值投资最重要的是有前瞻性

　　[亲笔信第十三封]泰达宏利基金庄腾飞：投资是时间的朋友

　　[亲笔信第十四封]华泰柏瑞基金方伦煜：新时代、新机遇、新价值

　　[亲笔信第十五封]汇丰晋信基金是星涛：离狂热要远 离真相要近

　　[亲笔信第十六封]富国基金曹文俊：中小创的春天还遥远吗？

　　[亲笔信第十七封]嘉实基金张金涛：疾风知劲草 烈火见真金

　　[亲笔信第十八封]华安基金胡宜斌：价值发现的等待和守候

　　[亲笔信第十九封]中信保诚王睿：选好投资兵器 斩获满意收益率

　　[亲笔信第二十封]创金合信基金董梁：美股宽幅震荡 优选中性策略

　　[亲笔信第二十一封]农银汇理基金史向明：做一名优秀的基金经理

　　[亲笔信第二十二封]平安大华基金黄维：制造业产业升级暗藏巨大机遇

　　[亲笔信第二十三封]圆信永丰基金胡春霞：价值投资者最好的时节

　　[亲笔信第二十四封]中海基金林翠萍：公募基金体现专业投资的价值

　　[亲笔信第二十五封]德邦基金黎莹：回归本源 价值发现之旅

　　[亲笔信第二十六封]国泰基金彭凌志：磨练心智 静候花开

　　[亲笔信第二十七封]鹏华基金冀洪涛：风雨20年 透过波动看资本市场变迁

　　[亲笔信第二十八封]前海联合基金王静：以工匠研究致敬价值投资新时代

　　[亲笔信第二十九封]嘉实基金张琦：发掘新经济龙头发展机遇

　　[亲笔信第三十篇]汇添富基金赵鹏飞：中国高端制造领域前景广阔

　　[亲笔信第三十一篇]东吴基金程涛：资源有效配置指日可待

　　[亲笔信第三十二封]天弘基金肖志刚：改革开放40年 适应投资新时代

　　[亲笔信第三十三封]信达澳银基金李朝伟：迎接资管大时代

　　[亲笔信第三十四封]华夏基金荣膺：期待指数投资蓬勃发展的下个二十年

　　[亲笔信第三十五封]前海开源基金苏辛：我有一樽酒 欲以赠远人

　　[亲笔信第三十六封]工银瑞信基金杜海涛：基金经理首先是风险管理者

　　[亲笔信第三十七封]中欧基金曹名长：价值投资 稳健徐行

　　[亲笔信第三十八封]易方达基金范冰：股票长期投资业绩靠什么？

　　[亲笔信第三十九封]信达澳银基金唐弋迅：债券投资的长逻辑和短逻辑

　　[亲笔信第四十封]东方红资管饶刚：长期坚守 赢得信任

　　[亲笔信第四十一封]银华基金孙蓓琳： 应对大于预测 定投是更好的选择

　　[亲笔信第四十二封]鹏华基金王宗合：拥抱“原则” 穿越惊涛骇浪

　　[亲笔信第四十三封]恒生前海张勇：投资是一门科学与艺术结合的学科

　　[亲笔信第四十四封]景顺长城基金杨锐文：坚信“长锚” 享资产增值

　　[亲笔信第四十五封]华夏基金陈斌：投资像看海 应顺应大势抱朴守拙

　　[亲笔信第四十六封]新华基金姚秋：关于价值的再思考

　　[亲笔信第四十七封]财通基金谈洁颖：相互理解 相伴花开

　　[亲笔信第四十八封]泓德基金王克玉：发现价值 坚守成长

　　[亲笔信第四十九封]华安基金许之彦：做指数与指数化投资的坚定践行者

　　[亲笔信第五十封]凯石基金刘晋晋：好赛道中寻找优质企业并长期持有

　　[亲笔信第五十一封]摩根士丹利华鑫王大鹏：机会大于风险 看好医药

　　[亲笔信第五十二封]富国基金王乐乐：A股能不能抄底？

　　[亲笔信第五十三封]农银汇理基金韩林：从“出奇”到“守正”的转变

　　[亲笔信第五十四封]银河基金杨琪：基金投资慢就是快 少就是多

　　[亲笔信第五十五封]银华基金王华：走得稳才能走得远

　　[亲笔信第五十六封]嘉实基金邵健：成长投资将继续保持生命力

　　[亲笔信第五十七封]诺德基金郑源：养老型FOF基金围绕经济周期配置

　　[亲笔信第五十八封]国海富兰克林基金赵晓东：情绪控制是投资第一课

　　[亲笔信第五十九封]诺安基金蔡宇滨：高波动市场 用价值博弈思维投资

　　[亲笔信第六十封]富荣基金吕晓蓉：抽丝剥茧的研究与化繁为简的投资

　　[亲笔信第六十一封]宝盈基金张仲维：投资就是赚企业盈利增长的钱

　　[亲笔信第六十二封]恒生前海基金杨伟：像投资大师一样获得投资成功

　　[亲笔信第六十三封]方正富邦基金吴昊：指数化投资专注将简单做到极致

　　[亲笔信第六十四封]长城基金杨建华：基金投资需要时间的沉淀

　　[亲笔信第六十五封]嘉合基金骆海涛：以价值为帆远航

　　[亲笔信第六十六封]光大保德基金何奇：尊重时间 寻求确定

　　[亲笔信第六十七封]南方基金史博：致敬初心 知行合一

　　[亲笔信第六十八封]兴全基金乔迁：见微知著 守正待时

　　[亲笔信第六十九封]中加基金闫沛贤：投资经验中的总结进化弥足珍贵

　　[亲笔信第七十封]永赢基金李永兴：携手共赢 坚信长期投资的力量

　　[亲笔信第七十一封]中融基金付世伟：港股风险收益比已具备吸引力

　　[亲笔信第七十二封]国金基金宫雪：做定投前需要解决三个问题

　　[亲笔信第七十三封]长江资管徐婕：感恩时代 砥砺前行

　　[亲笔信]第七十四封上投摩根刘凌云：磨砺八年锋芒出 投身FOF更美未来

　　[亲笔信第七十五封]大成基金王立：聚沙成塔 严控风险 追求绝对收益

　　[亲笔信第七十六封]万家基金莫海波：坚定投资理念 看通透市场涨跌

　　[亲笔信第七十七封]浦银安盛基金陈士俊：量化选股 与资本市场共成长

　　[亲笔信第七十八封]长信基金邓虎：养老目标基金建设重点

　　[亲笔信第七十九封]天治基金胡耀文：寻找中国转型升级的中坚力量

　　[亲笔信第八十封]广发基金易阳方：坚持价值投资 分享优秀企业成长

　　[亲笔信第八十一封]九泰基金刘开运：坚守客观 行稳致远

　　[亲笔信第八十二封]金元顺安基金孔祥鹏：长线是金 静待股市花开

　　[亲笔信第八十三封]申万菱信基金卢扬：尊重市场 顺势而为

　　[亲笔信第八十四封]长江资管漆志伟：坚守初心 相信常识

　　[亲笔信第八十五封]海富通基金杜晓海：稳扎稳打 找寻足够的安全边际

　　[亲笔信第八十六封]鑫元基金王美芹：投资即生活 价值观决定成就　

　　[亲笔信第八十七封]东方基金许文波：坚信坚守 平凡之路

　　[亲笔信第八十八封]新沃基金丁平：投资是一种等价交换

　　[亲笔信第八十九封]西部利得基金周平：通往绝对收益之路

　　[亲笔信第九十封]汇添富基金刘江：股票投资的进化论视角

　　[亲笔信第九十一封]国投瑞银基金李怡文：寻找确定性更强的投资机会

　　[亲笔信第九十二封]富安达基金毛矛：挖掘经济转型中更多的投资机会

　　[亲笔信第九十三封]华宝基金贺喆：回望历史 洞见未来

　　[亲笔信第九十四封]金鹰基金刘丽娟：敬畏市场 行稳致远

　　[亲笔信第九十五封]安信基金陈一峰：坚守价值的选股之道

　　[亲笔信第九十六封]国开泰富基金马文祥：基金管理就是做正确的事情

　　[亲笔信第九十七封]兴业基金刘方旭：敬畏市场 砥砺前行

　　[亲笔信第九十八封]浙商基金查晓磊：AI投资探索之路

　　[亲笔信第九十九封]泰信基金董山青：股市更像一种集体智能

　　[亲笔信第一百封]鹏扬基金王华：纪律为本 稳健增值

　　[亲笔信第一百零一封]太平基金宋磊：变革的时代 更要坚守初心

　　[亲笔信第一百零二封]长信基金安昀：虚己 才有未来

　　[亲笔信第一百零三封]金信基金唐雷：敬畏市场 做一个全天候基金经理