博时基金:港股短期或有反弹 关注周期主题交易机会
资产回顾
上周,全球股市普遍上涨,新兴市场股市表现相对较好。3月非农就业数据好于预期,这既提振了市场风险偏好,又打消了对经济即将步入衰退的担忧,欧美日等发达股市普遍上涨,欧股和新兴市场股市因对外需敏感而涨幅较大。美元因3月就业数据而继续小幅走高。国内3月制造业PMI回暖引发经济企稳预期,A股港股继续上涨,A股涨幅更大。国内货币市场保持宽松,债市因风险偏好上升和经济企稳预期而显著调整,利率债跌幅较大。商品方面,供求方面都推动原油继续大涨。基本金属小幅下跌。黑色金属供需两旺,黑色全线品种上涨。金价大致持平。
宏观展望
展望本周,海外经济方面,近期美国3月新增非农就业恢复强劲(3月大幅反弹至19.6万人,好于预期的17.7万人),这有助于修正市场对美国经济很快将陷入衰退的悲观预期。预计持续的流动性放松会带来经济在Q2之后有所恢复。
国内经济方面,经贸问题仍处于较为顺利的轨道上。“执行机制”相关的阻碍大概率也在减少。上周无重要经济数据公布,政策上《降低社会保险费率综合方案》出台,总体符合之前的预期。因中国3月制造业PMI重回扩张,美国3月的非农就业数据相对稳固,市场对经济增长的担忧可能有阶段性缓解,这在宽松的货币政策取向不变的条件下,将为风险资产提供又一个短期的表现窗口,境内外市场甚至还可能博弈强周期品种。国内债市可能要经历一段逆风期,不仅对增长的悲观预期要有所调整,对降准举措也不能预期太早。综合而言,短期基本面走势或更有利于风险资产。
A股
具体来看,A股方面,随着经济数据走强,内外市场对经济增长的预期有所修复,国内基本面叠加某些事件冲击,对周期品的博弈情绪升温。监管对配资的谨慎将影响股市资金的增量,但4月外资流入较3月或将改善。
港股
港股方面,对经济增长的担忧下行与货币宽松的宏观背景,有利于风险资产的表现。港股相对A股估值有吸引,南下资金流入港股的趋势维持,短期将推动港股反弹。结构方面恒生国企指数或相对占优。
债券
债券方面,内外市场的增长预期都有修复,美国债利率超调之后再度上行,国内利率也出现了大幅调整。二季度经济或保持改善势头,股市风险偏好依然维持,债市对增长的悲观预期还有调整空间。综合判断,对债市短期偏空,结构建议考虑以中低等级信用债和可转债为主。
原油
原油方面,OPEC减产延续至6月、部分国家冲突等因素缓解了原油供给的压力,近期中美部分经济数据向好和贸易谈判进展积极,也提振了市场对原油需求的预期。预计油价短期高位震荡或向上。
黄金
黄金方面,中美部分经济数据好转和经贸问题取得积极进展,美元指数持续走强,从货币宽松、弱美元还是避险情绪等方面,金价都将承受一定压力。
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