核心观点

　　（1）上周A股市场缩量调整。上周市场在没有明显利好消息的刺激下，开始了缩量调整。板块和热点的分化更加明显，且风格变换也更为频繁。单周上证50相对收益明显，跌幅1.07％，创业板指调整较多，单周跌幅4.59％。板块表现上，家电、食品饮料和汽车收涨，而前期表现出强Beta的计算机、电子和军工跌幅较大。

　　（2）2019年3月社融数据大超预期，市场预期逐步确认经济阶段性底部。2019年3月社融数据远超预期。2019年3月央行报新增社融为2.86万亿元，明显高于2018年同期的1.58万亿元。从结构来看，主要的增量来自于三个部分：一是表内信贷投放，二是表外收缩力度明显减缓甚至转正，三是地方债发行节奏前移，三者大概同比去年同期分别贡献了6000+亿、3000+亿和2000亿的增量，其他项目基本和2018年同期持平。这三个因素中，表内外的超预期都非常亮眼。信贷方面，居民和企业短期和中长期同比都有增长，居民短期贷款和长期贷款同比2018年同期增加2000+、1000+亿，企业短期和长期则同比2018年多增2000+亿、2000-亿，可见同比数据来看，短期的贷款增量要略多于中长期。广义社融同比增速也从2019年2月的11.3％上升到11.9％，同比明显企稳。此外，M1同比增速大幅反弹，表明企业现金流情况有所改善，可能对未来房地产销售的同比增速起到正贡献。

　　从社融对经济的领先性来看，经济大概率会在未来1-2季度内企稳，至于持续性的问题可以继续观察央行的货币操作政策，特别是短端利率变化，这一点在周报中也反复提示，虽然近期长端利率有所回升，但是短端仍保持在低位水平，期限结构更为陡峭化反应经济预期的复苏。下周财政缴款+MLF到期造成短期资金面压力，注意货币政策操作变化的力度。

　　创业板2019年一季报预告披露完成，同比拐点。截至2019年4月10日，A股共有1239家上市公司披露了一季报预告，披露率为34.41％，其中主板共57家公司披露，披露率为2.97％；中小板共436家公司披露，披露率为46.83％；创业板共746家公司披露，披露率为99.60％，创业板上市公司2019年一季报预告已经基本披露完毕，可参考性更高。

　　（3）市场短期或有新高，大金融有相对收益。从金融数据披露来看，市场短期有新高的可能性，大金融板块会有相对收益。但拉长时间周期来看，目前经济企稳的预期已经部分反映在资产价格上，因此对更稳妥的配置仍是沿着2019年一季报的线索找到相对低估和具备性价比的板块，全年来看，地产产业链、成长板块相对收益或更明显。

　　（4）建议关注优质蓝筹方向及低估值基金，如银行ETF（512800）及其联接基金（006697）、红利基金（501029）、沪深300增强（003876）、中证100（240014）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）、华宝标普沪港深价值基金（501310）等，此外可关注性价比较高的高弹性板块基金，如军工行业（512810）、券商ETF（512000）及其联接基金（006098）等，以定投的方式参与或更有助于分散投资风险。