信达澳银基金:A股估值重新具备吸引力
上周A股在国内专项债政策刺激的背景下出现反弹。全球来看,延续小幅上涨;A股的结构上,以稀土为龙头的有色股涨幅较好,主要受益于政策刺激,价格明显上涨;食品饮料、建材和机械也表现很好,主要是专项债政策的推动。经历了本轮回调后,沪深300的pb估值距离历史底部仅有16.1%的空间,估值分位数的角度,目前PB和PE分别达到了25%和53%的水平,无论PB/PE角度,依然处于较低的位置;尽管由于ipo扩容导致成长股估值系统性承压,但从中证500和中证100的估值比较来看,成长股的估值劣势已经大幅降低。
美元指数由于Fed鸽派超预期大跌后小幅反弹,EM货币普遍小幅走弱。而美债收益率期限利差从21bp收窄到16个bp,修复到25个bp,利差主要是陡峭式扩大,并不算是好现象。原油由于需求和库存原因大跌,拖累整个化工品产业链。工业金属层面,黑色系在铁矿石支撑因素消退后,由于供需条件的持续恶化,继续走弱。
短端资金面延续宽松态势,但在4月份央行态度转变后,开始持续抬升,一度超过2.9%,目前在贸易战冲击下,央行采取了微调措施,资金利率回落。从理财收益率来看,近期维持低位,说明银行资产端缺乏收益率支持。
信达澳银观点:
上周出炉的中国经济数据略低于预期,主要体现为基建增速的回落和房地产的拐头下行。基建依然受困于地方政府财政收入压力和受限的负债能力,而地产则是周期性下行和棚改退出的影响,下半年会更加明显。专项债用作重大项目资本金可以作为加大基建力度,对冲经济下行的手段,预计下半年基建增速可以达到大个位数甚至10%,对经济形成明显提振。但地产的下行难以阻挡,而出口则受制于全球宏观经济不景气和贸易战,宏观经济整体依然难言乐观。综合来看,A股估值重新具备吸引力,且调整非常充分,结合国内外政策面的积极变化,继续看好后市,尽管5月27日翻多后,由于包商银行事件的冲击,市场略创新低,但看好的大方向不变。
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